1.【问答题】
已知：甲、乙、丙三个企业的相关资料如下：
资料一：甲企业历史上现金占用与销售收入之间的关系如下表所示：
资料二：乙企业2018年12月31日资产负债表（简表）如下表
该企业2019年的相关资料预测数据为：销售收入20000万元，新增留存收益100万元；不变现金总额1000万元，每元销售收入占用变动现金0.05元，其他与销售收入变化有关的资产负债表项目预测数据如下表所示：
资料三：丙企业2018年末总股本为300万股，该年利息费用为500万元，假定该部分利息费用在2019年保持不变，预计2019年销售收入为15000元，预计息税前利润与销售收入的比率为12%。该企业决定于2007年初从外部筹集资金850万元。具体筹资方案有两个：
方案1：发行普通股股票100万股，发行价每股8.5元。2018年每股股利（D0）为0.5元，预计股利增长率为5%
方案2：发行债券850万元，债券利率为10%，适用的企业所得税率为25%
假定上述两方案的筹资费用均忽略不计。
要求：（1）根据资料一，运用高低点法测算甲企业的下列指标：
①每元销售收入占用的变动资金；②销售收入占用不变资金总额。
（2）根据资料二为乙企业完成下列任务：
①按步骤建立总资金需求模型
②测算2019年资金需求量
③测算2019年外部筹资量
（3）根据资料三为丙企业完成下列任务：
①计算2019年预计息税前利润；
②计算每股收益无差别点
③根据每股收益无差别点法作出最优筹资方案决策，并说明理由；
④计算方案1增发新股的资本成本。
题目解析:
（1）首先判断高低点，因为本题中2018年的销售收入最高，2014年的销售收入最低，所以高点是2018年，低点是2014年。
①每元销售收入占用现金=（750－700）÷（12000－10000）=0.025（元）
②销售收入中占用不变现金总额=700－0.025×10000=450（万元）
或：750－0.025×12000=450（万元）
（2）总资金需求模型
①根据列示的资料可以计算总资金需求模型
a=1000＋570＋1500＋4500－300－390=6880
b=0.05＋0.14＋0.25－0.1－0.03=0.31
所以总资金需求模型为：y=6880＋0.31x
②2019年资金总需求量=6880＋0.31×20000=13080（万元）
③2019年外部筹资量=13080－（2750＋2500＋3000＋1500）－100=3230（万元）
（3）①2019年预计息税前利润=15000×12%=1800（万元）
②增发普通股方式下的股数=300＋100=400（万股）
增发普通股方式下的利息=500（万元）
增发债券方式下的股数=300（万股）
增发债券方式下的利息=500＋850×10%=585（万元）
③由于2019年息税前利润1800万元大于每股收益无差别点的息税前利润840万元，故应选择方案2（发行债券）筹集资金，因此此时选择债券筹资方式，企业的每股收益最大。
④增发新股的资本成本=0.5×（1+5%）/8.5＋5%=11.18%
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