当前位置： 首页 > 中级会计职称 > 财务管理 > 第十章-W公司是一家儿童饮料生产企业，公司所得税税率为25%

1.【案例题】

W公司是一家儿童饮料生产企业，公司所得税税率为25%。目前的产权比率为4：6，其中长期债务为4000万元，利率为8%，普通股为6000万元（股本2500万股），计划2020年第4季度投产一新型饮料，经营期10年，无建设期。　

新项目的β系数为1.4。公司税前债务资本成本为8%。资本市场上政府长期债券到期收益率为4%，市场组合的预期收益率为9%。

项目固定资产投资额为2800万元，预计残值为400万元。投产时需投入营运资金500万元，预计经营期每年可取得销售收入2345万元，每年付现经营成本为1545万元。

本项目所需资金有3000万元需要从外部筹措，有两种方案可供选择；

方案一为全部增发普通股，增发价格为6元/股。

方案二为全部发行债券，债券年利率为10%，按年支付利息，到期一次性归还本金。假设不考虑筹资过程中发生的筹资费用。

公司预期的年息税前利润为3456万元。

要求：


第1题

第2题

第3题

第4题

第5题

第6题

第7题

计算该新产品投资决策分析时适用的折现率


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参考答案:

题目解析:

权益资本成本＝4%+1.4×（9%－4%）＝11%

加权平均资本成本 ＝40%×8%×（1－25%）+ 60%×11%＝9%


本题解析反馈: 没看懂 看懂

考核知识点:

平均资本成本的计算 个别资本成本的计算 项目现金流量 回收期 净现值 年金净流量 资本结构优化 财务杠杆效应

试题难度:

计算各年的NCF0 


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题目解析:

NCF0 ＝－（2800+500）＝－3300（万元）

NCF1－9＝（2345－1545）×（1－25%）+（2800－400）/10×25%＝660

NCF10＝660+500+400＝1560


本题解析反馈: 没看懂 看懂

考核知识点:

平均资本成本的计算 个别资本成本的计算 项目现金流量 回收期 净现值 年金净流量 资本结构优化 财务杠杆效应

试题难度:

计算项目静态投资回收期


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参考答案:

题目解析:

项目静态投资回收期＝3300/660＝5（年）


本题解析反馈: 没看懂 看懂

考核知识点:

平均资本成本的计算 个别资本成本的计算 项目现金流量 回收期 净现值 年金净流量 资本结构优化 财务杠杆效应

试题难度:

计算项目净现值


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参考答案:

题目解析:

NPV＝－3300+660×（P/A，9%，9 ）+1560 ×（P/F，9%，10）

＝－3300+660 ×5.9952 + 1560 ×0.4224

＝1315.78（万元）


本题解析反馈: 没看懂 看懂

考核知识点:

平均资本成本的计算 个别资本成本的计算 项目现金流量 回收期 净现值 年金净流量 资本结构优化 财务杠杆效应

试题难度:

若另一方案项目计算期为6年，年金净流量为77.88万元，比较两方案的优劣。


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参考答案:

题目解析:

现有方案的年金净流量＝1315.78/6.417＝205.05（万元），大于另一方案。


本题解析反馈: 没看懂 看懂

考核知识点:

平均资本成本的计算 个别资本成本的计算 项目现金流量 回收期 净现值 年金净流量 资本结构优化 财务杠杆效应

试题难度:

计算两个方案的筹资无差别点，并进行融资决策。


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参考答案:

题目解析:

（EBIT－4000×8%）×（1－25%）/（2500+3000/6）＝（EBIT－4000×8%－3000×10%）×（1－25%）/2500

解得：EBIT＝2120（万元）

由于筹资后的息税前利润为3456万元高于2120万元，所以，应该采取发行债券的筹资方案，理由是这个方案的每股收益高。


本题解析反馈: 没看懂 看懂

考核知识点:

平均资本成本的计算 个别资本成本的计算 项目现金流量 回收期 净现值 年金净流量 资本结构优化 财务杠杆效应

试题难度:

若进行债务融资，计算财务杠杆系数。


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参考答案:

题目解析:

DFL＝3456/（3456－4000×8%－3000×10%）＝1.22


本题解析反馈: 没看懂 看懂

考核知识点:

平均资本成本的计算 个别资本成本的计算 项目现金流量 回收期 净现值 年金净流量 资本结构优化 财务杠杆效应

试题难度:

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