（1）上行股价＝40×（1＋25%）＝50（元）
　　股价上行时期权到期日价值＝50－45＝5（元）
　　下行股价＝40×（1－20%）＝32（元）
　　股价下行时期权到期日价值＝0（元）　

根据：2%＝上行概率×上行时收益率＋（1－上行概率）×下行时收益率
以及“期权到期前，甲公司不派发现金股利”
可知：2%＝上行概率×25%＋（1－上行概率）×（－20%）
上行概率＝0.4889
下行概率＝1－0.4889＝0.5111
看涨期权6个月后的期望价值＝5×0.4889＋0×0.5111＝2.44（元）
看涨期权的期权价值＝2.44÷（1＋2%）＝2.39（元）
　　依据看涨期权—看跌期权平价定理，有：
　　2.39－看跌期权价格＝40－45/（1＋2%）
　　解得：看跌期权价格＝6.51（元）

（2）空头对敲组合不亏损的条件为：股价偏离执行价格（45元）的幅度小于或等于收取的期权费之和（2.5＋6.5＝9元），即：
　　确保该组合不亏损的最高股价＝45＋9＝54（元）
　　确保该组合不亏损的最低股价＝45－9＝36（元）
　　如果6个月后的标的股票价格实际上涨20%，达到40×（1＋20%）＝48（元），则股价偏离执行价格的幅度为48－45＝3（元），则：该组合净损益＝9－3＝6（元）。或者：该组合净损益＝[45－40×（1＋20%）]+9＝6（元）