【解答】1.识别并计算增量现金流量

(1)期初现金流量

期初现金流量见表9-14。

(2)运营期间现金流量

①计算增量收入

年职工薪酬节省：20000-2000=18000(万元)

年运营维护费减少：8500-6800=1700(万元)

年残次品损失减少：7200-1800=5400(万元)

通过费用节约增加的收入合计为25100万元。

②计算增量折旧费

旧设备的年折旧费为：

30000×(1-O)/10 =3000(万元)

新设备的年折旧费为：

(75000-8000)×(1-0)/5=13400(万元)

该项目的实施将使公司每年增加折旧费13400-3000=10400(万元)

③计算增量的调整所得税

折旧费增加使息税前利润减少10400万元。

因此：增量息税前利润=25100-10400=14700(万元)

增量调整所得税=14700×25%=3675(万元)

④计算应纳增值税的变化

表9-15列示了该项目运营期间的现金流量。

注：忽略税金及附加可能的变化。

(3)期末现金流量

项目运营期末年现金流量除了运营期内通常的现金流量外，还包括资产余值回收。该项目已设定新设备的预计净残值为O，折旧年限又等于计算期，所以没有期末固定资产余值回收现金流量。又因设定改造后流动资金不发生变化，增量流动资金为零，因此也没有期末流动资金回收现金流量。

2.编制项目投资现金流量表并计算相关指标

项目投资回收期=3-1+=2.43(年)

项目投资财务净现值(i_c=15%)=18778(万元)

项目投资财务内部收益率=28.45%

3.评价结论

上述计算结果表明，本次更新改造投资的财务内部收益率大于财务基准收益率15%，以15%为折现率计算的财务净现值为18778万元，大于零，该投资计划财务上可行。