证券从业资格投资分析重难点：资本资产定价模型

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　　第三节 资本资产定价模型

　　资本资产定价模型假设条件

　　(1)投资者都依据期望收益率评价证券组合的收益水平，依据方差(或标准差)评价证券组合的风险水平，并采用一定的方法选择最优证券组合。

　　(2)投资者对证券的收益、风险及证券间的关联性具有完全相同的预期。

　　(3)资本市场没有摩擦。

　　资本市场线

　　1.无风险证券对有效边界的影响

　　在上述假设条件下，投资者面对的市场是一个存在无风险证券的市场，并依照马柯威茨理论构建最优证券组合。因此，投资者在均值标准差平面上面对的证券组合可行域及有效边界不再是纯粹由风险证券构成的，而是包含了无风险证券在内的具有如图7-10所示的几何形状的可行域及有效边界。

　　解读

　　证券从业考试投资基金章节习题

　　投资基金押题测试卷

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　　证券市场线

　　β系数的含义及其应用

　　1.含义

　　(1)反映证券或证券组合对市场组合方差的贡献率。

　　(2)反映证券或证券组合的收益水平对市场平均收益水平变化的敏感性。

　　(3)是衡量证券承担系统风险水平的指数。

　　2.应用

　　(1)证券的选择。

　　(2)风险控制。

　　(3)投资组合绩效评价。

　　解读

　　证券从业考试投资基金章节习题

　　投资基金押题测试卷

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　　资本资产定价模型的应用及其有效性

　　1.应用

　　(1)资产估值。在资产估值方面，资本资产定价模型主要被用来判断证券是否被市场错误定价。

　　根据资本资产定价模型，每一证券的期望收益率应等于无风险利率加上该证券由β系数测定的风险溢价：

　　E(ri)=rF+[E(rM)一rF]βi

　　(2)资源配置。资本资产定价模型在资源配置方面的一项重要应用，就是根据对市场走势的预测来选择具有不同β系数的证券或证券组合以获得较高收益或规避市场风险。

　　证券市场线表明，β系数反映证券或证券组合对市场变化的敏感性，因此，当有很大把握预测牛市到来时，应选择那些高β系数的证券或证券组合。这些高β系数的证券将成倍放大市场收益率，带来较高的收益。相反，在熊市到来之际，应选择那些低β系数的证券或证券组合，以减少因市场下跌而造成的损失。

　　2.有效性

　　由于资本资产定价模型是建立在对现实市场简化的基础上的，因而现实市场中的β系数与收益是否具有正相关关系，是否还有更合理的度量工具用以解释不同证券的收益差别。

　　对资本资产定价模型的所有测试只能表明该模型实用性的强弱，而不能说明该模型本身有效与否。

　　解读

　　证券从业考试投资基金章节习题

　　投资基金押题测试卷

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