注册会计师:财务管理的目标讲解练习
注册会计师考试:财务成本管理是财务管理的理论基础,本章重要考点:1、财务管理目标及影响因素;2、股东、经营者和债权人利益的冲突与协调;3、现金流转不平衡的原因;4、财务管理原则;5、财务管理环境??金融环境
第一节 财务管理的目标
一、企业财务管理目标
(一)企业的目标及其对财务管理的要求
企业目标 |
企业目标对财务管理目标的要求 |
生存: 主要威胁: (1)长期亏损-内在原因 (2)不能到期偿还到期债务??是企业终止的直接原因 |
力求要求保持以收抵支和偿还到期债务的能力,减少破产的风险 |
发展 |
筹集企业发展所需的资金 |
获利 |
通过合理、有效地使用资金使得企业获利 |
(二)企业的财务目标
利润最大化缺陷:没有考虑利润的取得时间;没有考虑所获得利润和投入资本额的关系;没有考虑获取利润和所承担风险的关系
每股盈余最大化缺陷:;没有考虑利润的取得时间;没有考虑获取利润和所承担风险的关系
股东财富最大化1.股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量;股东财富的增加=股东权益的市场价值-股东投资资本;2.有时财务目标被表述为股价最大化:在股东权益投资资本不变的情况下,股价上升可以反映股东财富增加,股价下跌可以反映股东财富的减少。它以每股的价格表示,反映了资本和获利之间的关系;受预期每股盈余的影响,反映了每股盈余大小和取得的时间;它受企业风险大小的影响,可以反映每股盈余的风险。
注意:企业与股东之间的交易也会影响股价,但不影响股东财富,分派股利时股价下跌,回购股票时股价上升。
假设股东投资资本不变,股价最大化与增加股东财富具有同等意义。
3.有时财务目标还被表述为企业价值最大化。企业价值的增加,是由权益价值增加和债务价值增加引起的,而债务价值的变动是利率变化引起的,而利率不是企业的可控因素。假设利率不变,增加企业价值与增加权益价值具有相同的意义。假设股东投资资本和利息率不变,企业价值最大化与增加股东财富具有吸纳共同的意义
注意:主张股东财富最大化,并非不考虑其他利益相关者的利益,各国公司法都规定,股东权益是剩余权益,只有满足了其他方面的利益之后才会有股东的利益。
【多选题】关于股东财富最大化的表述,下列说法错误的是( )。
A. 股东财富可以用股东权益的账面价值来衡量
B. 在股东投资资本不变的情况下,股价的上升可以反映股东财富的增加,股价的下跌可以反映股东财富的减损
C. 企业分派股利时会导致股价下降,从而导致股东财富下降
D. 假设股东投资资本和利息率不变,企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义
答案:AC
解析:股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量,A错误
值得注意的是,企业与股东之间的交易也会影响股价,但并不影响股东财富。比如,分派股利时股价下跌,回购股票时股价上升等。C错误
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二、影响财务管理目标实现的因素
股东价值的创造,是由企业长期的现金创造能力决定的。
创造现金的最基本途径,一是提高经营现金流量;二是降低资本成本
按照现金流动的不同性质,可以把企业的活动分为经营活动、投资活动和筹资活动
1、经营活动:从长远来看经营活动产生的现金是企业盈利的基础,经营活动产生的现金取决于销售收入和成本费用两个要素,这两个要素的差额是利润。
推动股价上升的是利润因素,不仅是当前的利润,还包括预期的增长率
2、投资活动:包括资本资产投资和营运资产投资
投资提供了经营活动赚取利润的条件,投资与利润有投入和产出关系。利润与投资的比率称为资本回报率,反映企业的盈利能力,是决定股价高低的关键因素。
3、筹资活动:资金的筹集包括债务资金筹集和权益资金筹集
由于债务利息可以税前扣除,债务资本比权益资本低,利用债务筹资可以增加股东财富
债务增加会提高破产的风险,不利于股东财富增加。企业必须权衡,确定适宜的资本结构
广义的筹资活动还包括股利分配,股利分配决策同时也是内部筹资决策。如果企业有投资资本回报率超过资本成本的投资机会,多余现金用于再投资有利于增加股东财富,否则就应把钱还给股东。
三、股东、经营者和债权人利益的冲突与协调
1、股东与经营者
(1)经营者目标:增加报酬
增加闲暇时间
避免风险
(2)经营者对股东目标的背离表现
道德风险
逆向选择
(3)协调方法:监督
激励
通常,股东同时采取监督、激励两种方式来协调自己和经营者的目标
监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失之间此消彼长,相互制约,股东要权衡,力求找到能使得三项之和最小的解决办法。
2、股东与债权人
(1)债权人目标:到期收回本金;获得约定的利息收入
(2)股东伤害债权人利益的表现形式
股东不经债权人同意,投资于比债权人预期风险更高的新项目
股东不征得债权人的同意而指使管理当局发行新债
(3)协调
在借款合同中增加限制性条款
发现公司有损害其债权意图时,拒绝进一步合作,不再提供新的借款或提前收回借款
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