09年注册会计师《财务管理》债券及股票估价四

　　(3)债券价值与到期时间

　　到期时间??是指当前日至到期日之间的时间间隔。随着时间的延续，债券的到期时间逐渐缩短，至到期日该间隔为零。

　　在折现率一直保持不变的情况下，不管它高于或低于票面利率，债券价值随到期时间的缩短逐渐向债券面值靠近，至到期日债券价值等于债券面值。(适用分期付息，到期还本的债券)

　　在折现率等于票面利率时，到期时间的缩短对债券价值没有影响

　　当折现率一直保持至到期日不变时，随着到期时间的缩短，债券价值逐渐接近其票面价值。如果付息期无限小，则债券价值表现为一条直线。

　　如果折现率在债券发行后发生变动，债券价值也会因此而变动。随着到期时间的缩短，折现率变动对债券价值的影响越来越小。即，债券价值对折现率特定变化的反应越来越不灵敏。

　　2.纯贴现债券和到期一次还本付息债券

　　(1)纯贴现债券??承诺在未来某一确定日期作某一单笔支付的债券。这种债券在到期日前购买人不能得到任何现金支付，因此也称作"零息债券"。通常采用按年计息的复利计算规则。

　　PV= ，F为债券面值

　　(2)一次还本付息债券??到期日的现金流入是本利和

　　教材例题4-18

　　有一5年期国库券，面值1000元，票面利率12%，单利计息，到期时一次还本付息。假设必要报酬率为10%(复利、按年计息)，其价值为：

　　PV=(1000+1000×12%×5)/(1+10%)5

　　=1600/1.6105

　　=993.48(元)

　　3.永久债券???没有到期日，永不停止定期支付利息的债券(永续年金求现值)PV=利息额/必要报酬率。

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