2010注会《财务成本管理》辅导：筹资管理(25)

　　(4)计算净现值：

　　NPV(承租人)

　　=租赁资产成本-租赁期现金流量现值-期末资产现值

　　=1260-233.9635×(P/S，6%，1)-240.8392×(P/S，6%，2)-248.5399×(P/S，6%，3)-257.1648×(P/S，6%，4)-266.8247×(P/S，6%，5)-350×(P/S，12%，5)

　　=14.57万元 转自环球网校edu24ol.com

　　(5)决策：

　　由于净现值大于0，所以A公司会选择租赁资产。

　　2、出租人分析

　　初始现金流量=1260万元(现金流出量)

　　租赁期现金流量=税后租金+收回本金抵税(现金流入量)

　　第1年=294.4435×(1-20%)+143.2435×20%=264.2035万元(现金流入量)

　　其他年份同理计算。

　　终结现金流量=350万元(现金流入量)

　　净现值=-1260+264.2035×(P/S，6%，1)+267.6413×(P/S，6%，2)+271.4917×(P/S，6%，3)+275.8042×(P/S，6%，4)+280.6341×(P/S，6%，5)+350×(P/S，12%，5)

　　=21.89万元>0，出租人会出租固定资产

　　租赁减少了总体税负，政府为此减少了收入，租赁双方通过租金的谈判分享节税好处。

　　三、租赁存在的原因

　　1、租赁双方的实际税率不同，通过租赁可以减税

　　节税是长期租赁存在的主要原因

　　2、通过租赁降低交易成本

　　交易成本的差别是短期租赁存在的主要原因

　　3、通过租赁合同减少不确定性

　　【典型例题--07年多选】某企业已决定添置一台设备。企业的平均资本成本率为15%，权益资本成本率为l8%;借款的预期税后平均利率为l3%，其中担保借款利率l2%，无担保借款利率14%。该企业在进行设备租赁与购买的决策分析时，下列作法中不适宜的有( )。

　　A.将租赁期现金流量的折现率定为12%，租赁期末设备余值的折现率定为l8%

　　B.将租赁期现金流量的折现率定为13%，租赁期末设备余值的折现率定为l5%

　　C.将租赁期现金流量的折现率定为14%，租赁期末设备余值的折现率定为l8%

　　D.将租赁期现金流量的折现率定为15%，租赁期末设备余值的折现率定为l3%

　　【答案】BCD

　　【解析】根据教材的相关规定，租赁期现金流量的折现率为税后有担保借款利率，租赁期末设备余值的折现率为全部使用权益资金筹资时的机会成本(即权益资本成本)。因此，本题只有A的说法正确，BCD是答案。

　　【典型例题--07年判断】长期租赁的主要优势在于能够使租赁双方得到抵税上的好处，而短期租赁的主要优势则在于能够降低承租方的交易成本。 ( )

　　【答案】√

　　【解析】节税是长期租赁存在的主要原因，如果没有所得税制度，长期租赁可能无法存在;承租人通过租赁可以降低交易成本，交易成本的差别是短期租赁存在的主要原因。

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