《统计相关知识》讲义：货币市场的均衡和利率的决定(1)

　　宏观经济的正常运行不仅要以产品市场的均衡为条件，也要以货币市场的均衡为前提。货币市场均衡的条件是货币需求等于货币供给。

　　1. 货币需求和货币需求函数

　　货币的定义是根据它的功能作出的。在经济生活中，货币主要有四种功能，即货币作为交易媒介的功能、作为财富储藏手段的功能、作为核算单位的功能和作为延期支付手段的功能。在货币的这四种功能中，最主要的功能是作为交易媒介的功能，其他功能都可以被看作是这一功能的延伸。在经济学中，货币是被定义为在银行体系外流通的通货(包括纸币和硬币)以及在商业银行的活期存款(支票帐户存款)，通常用M1来表示。其中，通货是指未被银行持有的纸币和硬币;活期存款是指存入银行和其他金融机构的能够随时提取或开出支票用来购买商品和服务的银行存款，因此也被称为支票存款。通货和活期存款具有两个共同的特点：第一，它们都是被普遍接受的交易工具，因此货币也被称为交易货币(transaction money);第二，它们的收益率都很低或者等于零。除交易货币外，还有一个被称作广义货币(broad money)或资产货币(asset money)的货币。广义货币通常用M2来表示。在M2中，除了包括M1外，还包括准货币(near money)，即银行储蓄帐户上的存款、由证券交易经纪人经营的货币市场共同基金帐户存款、由商业银行经营的货币市场存款帐户中的存款等。准货币的特点是，它们不能在所有的购买行为中充当交易媒介，但却可以在短期内不受损失地转换成现金，同时，与交易货币相比，它们都有一定的或较高的收益率。

　　货币需求也被称为流动偏好，是指人们出于某些动机所持有的货币数量。既然货币没有收益或收益率很低，为什么人们还会存在对货币的需求即存在对货币的偏好呢?这是因为，在经济生活中，人们存在着持有货币的三种动机，即交易动机、谨慎动机和投机动机，与此相联系，也就存在着三种货币需求，即对货币的交易性需求、预防性需求和投机性需求。

　　货币的交易性需求是指个人和企业出于交易动机即为应付日常的交易活动所持有的货币数量。在经济生活中，人们每隔一段时间才有可能获得收入，但交易支出每天都有可能发生。由于人们的交易支出和收入的获得在时间上存在着不一致，从而也就产生了对货币的交易性需求。不同的消费者，不同的家庭对货币的交易性需求的数量是有差异的，这种差异主要取决于人们收入水平的高低。一般情况下，收入水平越高的人，对货币的交易性需求就越大，反之，收入水平越低，对货币的交易性需求就越小。因此，可以把货币的交易性需求看作是收入的增函数。

　　货币的预防性需求也被称为谨慎性需求，是指人们出于谨慎动机即为应付经济生活中有可能出现的意外所持有的货币数量。在经济生活中，虽然人们为应付意外所持有的货币数量与人们对意外事件的看法和预期有关，但从全社会来看，货币的预防性需求仍然是收入的增函数，即收入水平越高，货币的预防性需求就越大;反之，收入水平越低，货币的预防性需求就会越小。

　　货币的投机性需求是指人们出于投机动机，准备在有利的时机买卖有价证券以获得更高收益所持有的货币数量。货币的投机性需求是利率的减函数。一般而言，当利率水平较高时，货币的投机性需求较少;反之，利率水平较低时，货币的投机性需求则越大。为什么货币的投机性需求是利率的减函数也就是与利率负相关呢?这是因为：一般情况下，有价证券的价格与利率成反比，即利率较低时，有价证券的价格较高;反之，利率较高时，有价证券的价格较低。在利率较低特别是低到正常水平以下时，有价证券的价格就会较高，甚至高到正常水平以上。这时，人们会作出这样的预期：在不久的将来，利率会回升，有价证券的价格会下跌，如果那时再出售手中的有价证券就会遭受经济损失。为避免这种损失，在证券价格较高即利率较低时就应当出售有价证券，将其转换为投机性货币，以便在将来有价证券价格下跌时再买进。而在没有买进有价证券之前，人们手中用于投机的货币数量就会增多。因此，在利率较低时，货币的投机性需求就较大。反之，在利率较高时，有价证券的价格会较低。这时，人们会作出这样的预期：在不久的将来，利率会下跌，有价证券的价格会上升，如果那时再买进有价证券就不能获得收益甚至会遭受经济损失。为在证券市场上获得收益，在证券价格较低即利率较高时就应当买进有价证券，即将投机性货币转换为有价证券，以便在将来有价证券价格上升时再卖出以获得收益。显然，在利率较高时，货币的投机性需求就较小，即人们手中持有的用于投机的货币数量就会相对较少。由此可见，所谓投机性货币需求，实际上就是人们想利用利率水平和有价证券价格水平的变化进行投机而牟取收益所持有的货币数量。

　　在经济学中，货币的交易性需求与预防性需求之和用L1来表示，由于它们都是收入 Y的函数，因此记做L1(Y);货币的投机性需求用L2来表示，由于它是利率的函数，故记做L2(i)。如果用L代表货币需求，则有：

　　L=L1(Y)+L2(i)

　　根据货币需求与利率、收入的关系，我们可以得出货币需求函数：

　　L=kY-hi

　　式中k和h都是常数。其中k是L对Y的敏感系数，即货币需求的收入弹性，表示国民收入变动一个单位所导致的货币需求的变动量;h是L对i的敏感系数，即货币需求的利率弹性，表示利率变动一个百分点所导致的货币需求的变动量。

　　如果用坐标的纵轴代表利率，横轴代表货币需求，就可以得到一条斜率为负的货币需求曲线。如图4―9所示。

　　在图4-10中，如果货币当局实行扩张性的货币政策，即增加了货币供给，货币供给曲线就会向右平移，货币存量增加;反之，如果货币当局实行紧缩性的货币政策，即减少了货币供给，货币供给曲线会向左平移，货币存量减少。

　　货币存量也称货币供给量。货币供给量的多少主要取决于两个因素，一是基础货币，二是货币乘数。基础货币亦称功能货币或强力货币，是中央银行所发行的现金货币或通货与商业银行在中央银行的存款即存款准备金之和。货币乘数是指增加或减少一个单位的基础货币所导致的货币供给量增加或减少的倍数。货币供给量(M)与基础货币(Mb)、货币乘数(mm)的关系可以表示为：

　　M=mm?Mb

　　上述货币供给量的公式可以被视为货币供给函数。从货币供给函数可以看出，货币供给量的多少不仅取决于基础货币量，也与货币乘数相关。货币乘数是存款准备金率的倒数。存款准备金率是商业银行的存款准备金与存款的比率。如果准备金率为货币当局规定的，这一存款准备金率为法定准备金率rd,则有货币乘数可以表示为：

　　mm=1/rd

　　例如，假定法定存款准备金率为10%，商业银行不存在高于这一准备金率的超额存款准备金，同时假定银行客户将其一切货币收入都存入银行的活期存款帐户。在此情况下，如果第一商业银行获得了100万元初始存款，这100万元就是以活期存款形式存在的货币供给量。第一商业银行将10万元(100×10%)留作准备金，并把其余的90万元贷放给A企业，A企业用这笔贷款购买B企业的产品，B企业再将这90万元存入第二商业银行，这时第二商业银行的帐户上就有了90万元的活期存款，于是银行体系中的活期存款从100万元增加到了190万元(100+90)。为了获得盈利，第二商业银行会将90万元活期存款中的9万元(90×10%)留作准备金，其余81万元贷给C企业，C企业用这笔贷款向D企业购买产品，D企业再将这81万元存人第三商业银行，这时第三商业银行的帐户上就增加了81万元的活期存款，于是活期存款总额便增加到了271万元=(100+90+81)。依此类推，如果第三商业银行再将81万元中的8.1万元=(81×10%)留作存款准备金，并将其余的72.9万元给另外的企业发放贷款，而这些企业又将其存人第四商业银行，那么第四商业银行的帐户上又会增加72.9万元的活期存款。这时的活期存款总额就会增加到343.9万元=(100+90+81+72.9)。这个过程会不断地持续下去，最终，各商业银行的活期存款总额将会增加到1000万元。即

　　100+90+8l+72.9+…

　　=100(1+0.9+O.92+0.93+…+0.9n-1)

　　=100/(1-0.9)

　　=1000(万元)

　　在这里，最初的100万元初始存款或基础货币在法定存款准备金率为10%的条件下创造出了1000万元的派生存款，因此货币乘数应等于10。即

　　mm=1/rd=1/0.1=10

　　在准备金率为10%的情况下，一个单位的基础货币可以创造出lO倍的存款，或者说货币乘数为10，这显然是有条件的。货币乘数作为法定存款准备金率的倒数的条件是：第一，商业银行不存在超额准备金，即所有商业银行的准备金率不能超过上例中10%的法定存款准备金率;第二，银行客户(如上例中的所有企业)应当将其一切货币收入都存入活期存款帐户，不能存入定期帐户或者派作其他用途。如果不具备这两个条件，货币乘数就不是法定存款准备率的倒数。

　　在经济中，既然存在着货币乘数的作用，因此一个经济社会中的货币供给量的多少，就不仅仅取决于最初中央银行投放了多少货币，还取决于派生存款或派生货币，即取决于货币乘数的作用。如前所述，货币乘数作用的大小与存款准备金率有关。如果其他条件不变，存款准备金率越高，货币乘数就越小，从而商业银行创造出的派生货币即货币供给量就越少;反之，存款准备金率越低，货币乘数就越大，从而商业银行创造出的派生货币就越多，货币供给量就越多。

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