2015年经济师考试《中级金融》第一章精编讲义

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　　中级金融(第一章精编讲义)

　　第一章金融市场与金融工具

　　一、第1章教材结构

　　二、近3年考试概况

　　三、主要考点介绍

　　第一章 金融市场与金融工具

　　考点一：金融市场的构成要素及金融市场的功能

　　一、金融市场构成要素

　　1.金融市场主体

　　金融市场主体是金融市场上交易的参与者。在金融市场上，市场主体具有决定意义。

　　1.家庭：主要的资金供应者

　　2.企业：金融市场运行的基础，

　　重要的资金需求者和供给者，

　　套期保值主体。

　　3.政府：通常是需求者

　　4.金融机构：

　　l 最活跃的交易者

　　存款性金融机构：吸收存款提供信用中介服务

　　非存款性机构：不直接吸收存款而是通过发行债券或以契约形式聚集资金

　　l 扮演资金需求者和供给者的双重身份

　　5.中央银行：

　　l 资金供给者：最后贷款人

　　l 交易主体：公开市场操作

　　l 监管机构

　　2.金融市场客体即金融工具

　　(1)金融工具的性质：

　　第一，期限性

　　第二，流动性，金融工具在市场上能够迅速转化为现金而不致遭受损失的能力。

　　p 注意两点：一是能否迅速变现;二是变现时损失的大小

　　第三，收益性：包括两部分，一是股息或利息，二是买卖差价

　　第四，风险性：主要来源于信用风险和市场风险

　　(2)金融工具的上述四个性质之间存在着一定的关系：

　　一般而言，金融工具的期限性、收益性与风险性绑定在一起，彼此之间是正相关关系;它们都与与流动性负相关。

　　(3)金融市场中介:

　　u 是金融市场的一个构成要素;

　　u 参与金融市场活动的目的是获取佣金，其本身并非真正的资金供给者或需求者。

　　(4)金融市场价格：

　　金融工具的价格;价格机制是金融市场运行的基础

　　p 总结：金融市场主体与客体两个要素为最基本要素，是金融市场形成的基础。

　　二、金融市场的类型

　　1.交易标的物：货币市场、资本市场、外汇市场、衍生品市场、保险市场和黄金市场等

　　2.交易中介：直接金融市场和间接金融市场

　　l 直接金融市场：政府、企业发行债券或股票

　　l 间接金融市场：银行等信用中介机构为媒介

　　u 二者的差别并不在于是否有中介机构参与，而在于中介机构在交易中的地位和性质。(直接金融市场中也有中介：信息中介、服务中介)

　　三、金融市场功能

　　u 1.资金积聚功能：金融市场最基本的功能

　　u 2.财富功能：金融市场为投资者提供了购买力的储存工具

　　u 3.风险分散功能

　　u 4.交易功能

　　u 5.资源配置功能

　　u 6.反映功能

　　u 7.宏观调控功能

　　考点二：货币市场要点：同业拆借市场、回购市场、商业票据市场、CD市场

　　一、概述

　　货币市场的交易期限在1年以内，货币市场工具具有“准货币性质”

　　Ø 新增：货币市场活动的主要目的是保持资金的流动性

　　二、同业拆借市场

　　1.期限短：以隔夜头寸拆借为主

　　2.参与者广泛：商业银行、非银行金融机构、中介机构

　　3.拆借的是超额准备金

　　4.信用拆借

　　三、回购协议市场

　　1、回购：证券资产的持有者在卖出一定数量的证券资产的同时与买方签订的在未来某一特定日期按照约定的价格购回所卖证券资产的协议。

　　表面是证券买卖，实质是以证券为质押品而进行的短期资金融通。

　　回购方向：先卖出，再购回(买入)

　　卖出价格小于购回价格，差额是借款的利息

　　2、回购标的物：国库券或其他有担保债券、商业票据大额可转让定期存单

　　四、商业票据市场

　　商业票据是公司为了筹措资金，以贴现的方式出售给投资者的一种短期无担保的信用凭证。发行期限短、面额较大，绝大部分在一级市场交易。理想的货币市场工具。

　　五、大额可转让定期存单市场

　　花旗银行为规避金融约束而创造

　　CDs：不记名，可流通;面额固定，较大;不可提前支取，可转让;利率有固定和浮动，高于同期定期存款利率

　　考点三：资本市场要素：投资基金市场的特点及外汇市场的交易类型

　　资本市场的融资期限在一年以上;主要包括政府中长期公债、公司债券和股票、银行中长期贷款。

　　一、债券市场

　　分类、特征

　　二、股票市场

　　分类

　　三、投资基金市场

　　1.投资基金是一种利益共享、风险共担的集合投资方式，本质是股票、债券和其他证券投资的机构化。

　　2.投资基金的特点

　　Ø 集合投资、降低成本(注意是集合投资，而不是集中投资);分散投资，降低风险;

　　Ø 专业化管理。

　　四、外汇交易市场

　　p 类型：

　　1、即期外汇交易：现汇交易

　　非银行的交易者交易目的：满足临时性的支付需要、调整外币结构、外汇投机

　　2、远期外汇交易：期汇交易。适应国际贸易、借贷和投资需要产生的。

　　3、掉期交易：将币种相同、金额相同但方向相反、交割期限不同的两笔或两笔以上的交易结合在一起。掉期交易常用于银行间外汇市场。(界定、试用于什么)

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　　考点四：金融衍生品的特征及主要类型：期货、期权、信用衍生品

　　一、 金融衍生品的特征

　　1、杠杆比例高;

　　2、定价复杂;

　　3、高风险性;

　　4、全球化程度高。

　　二、 金融衍生品市场的交易机制

　　1.金融衍生品市场上主要的交易形式有场内交易和场外交易(OTC)

　　2.交易主体的特点

　　套期保值者：减少不确定性，降低甚至消除风险

　　投机者：参与交易，获取利润

　　套利者：利用定价差异获利

　　经纪人 ：交易中介，获取佣金

　　三、金融远期

　　最早的、非标准化的、一般无固定的交易场所

　　流动性低、加大投资者交易风险

　　主要有远期利率协议、远期外汇合约、远期股票合约

　　四、金融期货

　　标准化、有组织的交易场所

　　无论是期货还是远期都是避免价格波动风险的工具。

　　五、金融期权

　　理解运作原理和分类，看涨期权与看跌期权

　　期权合约的买方必须向卖方支付一定数额的费用，即期权费，买方获取权利。

　　根据权利的内容，分为看涨期权和看跌期权。二者区别在于：买方预测价格上涨，会买入看涨期权(权利内容是购买相关资产);买方预测价格下跌，会买入看跌期权(权利内容是出售相关资产)

　　期权买方：有限损失(期权费)与无限收益

　　期权卖方：有限收益(期权费)与无限损失

　　u 看涨期权：

　　预测价格上涨;

　　买方有权在某一确定的时间或确定的时间之内，以确定的价格购买相关资产。

　　u 看跌期权：

　　预测价格下跌;

　　买方则有权在某一确定时间或确定的时间之内，以确定的价格出售相关资产。

　　六、信用衍生品：CDS

　　信用衍生品是一种使信用风险从其他风险类型中分离出来，并从一方转让给另一方的金融合约。

　　CDS：买方(商业银行)向卖方(投资银行)支付保险费，卖方向买方支付基础资产面值的损失部分

　　CDS缺陷：几乎都是柜台交易，缺乏政府监管;没有统一的清算和报价系统;没有保证金要求;市场操作不透明，交易风险大。

　　信用违约互换是最常见的一种信用衍生品。合约规定，信用风险保护买方向信用风险保护卖方定期支付固定的费用或者一次性支付保险费，当信用事件发生时，卖方向买方赔偿因事件所导致的基础资产面值的损失部分。

　　考点五：我国金融市场存在的问题及主要子市场的发展：同业拆借市场、回购市场、债券市场、股票市场、外汇市场

　　一、我国金融市场存在的问题

　　1.市场规模小

　　2.间接融资比重过高、直接融资比重过低

　　3.资本市场与货币市场分离现象严重，货币市场发展滞后

　　二、我国的货币市场

　　1.1996年全国统一的银行间同业拆借市场正式建立

　　Ø 新增同业拆借市场的参与主体：

　　中资大中小型银行、证券公司、基金公司、保险公司、外资金融机构、其他金融机构。

　　2.回购协议市场

　　新增回购市场主体：银行、保险、证券、信托、基金等金融机构和部分非金融机构投资者。

　　回购券种是国债和批准的金融债，回购期限在一年以下

　　Ø 新增：回购市场已经成为短期融资、流动性管理的主要场所，成为央行公开市场操作的重要平台

　　Ø 新增：银行间回购利率已经成为反映货币市场资金价格的市场化利率基准，在利率市场化中扮演重要角色。

　　三、我国的资本市场

　　1.债券市场：新增内容

　　(1)银行间市场、交易所市场、商业银行柜台市场

　　p 银行间市场

　　u 债券市场主体，批发市场

　　u 典型结算方式：逐笔结算

　　u 一级托管。交易品种：现券交易、质押式回购、买断式回购、远期交易、债券借贷

　　u 投资者结构：以做市商为核心、金融机构为主体、其他机构共同参与

　　p 交易所市场

　　u 社会投资者参与的零售市场

　　u 典型结算方式：净额结算(最后看价差)

　　u 两级托管

　　u 交易品种：现券交易、质押式回购、融资融券

　　u 上市商业银行重新回归到交易所债券市场

　　p 银行柜台市场

　　u 银行间市场的延伸，零售市场

　　u 两级托管

　　u 交易品种：现券交易

　　u (2)按照币种划分

　　u 人民币债券：份额大

　　u 外币债券：2003，国家开发银行第一笔外币债券

　　u (3)按照券种属性划分

　　u 政府债券：国债、地方债

　　u 中央银行债券：即央行票据

　　u 金融债券

　　u 企业债券

　　u 短期融资券：境内非金融企业发行的一年以内的

　　u 中期票据：非金融企业发行的一年期以上的

　　u 国际机构债：国际机构在国内发行

　　u 2.股票市场

　　u (1)按照发行范围：A、 B 、H、F

　　u A股：在上交所、深交所上市，以人民币计价

　　u B股:以人民币为面值、以外币认购和交易、在上交所和深交所上市

　　u H股：境内注册公司在中国香港发行并上市

　　u F股：我国股份公司在海外发行上市

　　u (2)按照投资主体分类：国有股、法人股和社会公众股

　　(3)股票市场主体：

　　主板市场(上交所、深交所)

　　中小企业板(2004)：与主板的区别在于上市规模

　　创业板(2009)

　　代办股份转让市场

　　Ø 新增：

　　2005年，股权分置改革启动，2007年完成

　　2013年全国中小企业股份转让系统正式运营

　　2010年，融资融券正式启动

　　四、我国的外汇市场

　　1.2005汇改：人民币汇率形成机制改革，以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。(第十二章详细介绍)

　　2.人民币外汇交易的类型：

　　即期交易、远期交易、掉期交易、期权交易

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