证券资格考试资料－证券投资基金(四)

   第 四 章　基金管理人

    第一节　基金管理人概述

　　一、基金管理人在基金运作中的作用（中心地位、核心作用）

　　依据我国《证券投资基金法》规定基金管理人只能由依法设立的基金管理公司担任。
　　基金管理人的具体职责：（12项，P73-74）
　　重要：（2）要办理基金备案手续
　　（6）编制中期和年度基金报告
　　（7）计算并公告基金资产净值，确定基金份额申购、赎回价格；
　　（8）办理与基金财产管理业务活动有关的信息披露事项。

　　基金管理人的投资管理能力与风险控制能力的高低直接关系到投资者投资回报的高低与投资目标能否实现。

　　基金管理人任何不规范的操作都有可能对投资者的利益造成伤害。基金管理人必须以投资者的利益为最高利益，严防利益冲突与利益输送。

　　例题1：
　　判断正误：资金管理人在员工的利益与投资者的利益发生冲突的时候，从保护本公司员工利益的角度出发，要以本公司员工的利益为先。
　　
　　答案：错误

　　例题2：
　　判断正误：在我国，基金管理人只能由依法设立的基金管理公司担任。
　　
　　答案：正确
　　
　　二、基金管理公司的主要活动

　　五项业务：P74-75

　　募集与管理基金是基金管理公司的主要活动，但在募集与管理基金的过程中基金管理公司还需要承担一些其他行政事务。除基金业务外，基金管理公司还可以从事一些其他的受托资产管理业务。

　　（一）基金募集与销售业务

　　依法募集基金是基金管理公司的一项法定权利，其他任何机构不得从事基金的募集活动。

　　（二）投资管理业务

　　投资管理业务是基金管理公司最核心的一项业务。

　　（三）基金运营
　　基金运营事务是基金投资管理与市场营销工作的后台保障，它通常包括基金注册登记、核算与估值、基金清算和信息披露等业务。

　　（四）受托资产管理业务
　　基金业务大多实行兼营制，即一般的基金管理公司除可开展基金业务外，受托管理其他资产也是其常规的一项主要业务。目前，全国社会保障基金和企业年金作为特定性质的资产已可以委托符合要求的基金管理公司进行资产管理。

　　（五）投资咨询服务
　　2006年2月，证监会基金部《关于基金管理公司向特定对象提供投资咨询服务有关问题的通知》。可以向QFII、保险、等机构提供投资咨询服务。

　　禁止业务：（详记，重点）P75

　　1.侵害基金持有人和其他客户权益
　　2.承诺投资收益
　　3.与投资咨询客户约定分享投资收益或者分担投资损失
　　4.通过广告等公开方式招揽投资咨询客户
　　5.代理投资咨询客户从事证券投资
　　
　　三、基金管理公司的市场准入

　　基金管理公司的注册资本不应低于1亿元人民币。其主要股东（指出资额占基金管理公司注册资本的比例最高，且不低于25%的股东）应具备下列条件：

　　主要股东应具备的条件：（8项，P76）

　　（1）从事证券经营、证券投资咨询、信托资产管理或者其他金融资产管理；
　　（2）注册资本不低于3亿元人民币；
　　（3）具有较好的经营业绩，资产质量良好；
　　（4）持续经营3个以上完整的会计年度，公司治理健全，内部监控制度完善；
　　（5）最近3年没有因违法违规行为受到行政处罚或者刑事处罚；
　　（6）没有挪用客户资产等损害客户利益的行为；
　　（7）没有因违法违规行为正在被监管机构调查，或者正处于整改期间；
　　（8）具有良好的社会信誉，最近3年在税务、工商等行政机关，以及金融监管、自律管理、商业银行等机构无不良记录。

　　基金管理公司除主要股东外的其他股东要求：注册资本、净资产应当不低于1亿元人民币，资产质量良好，且具备上述第4项至第8项规定的条件。

　　中外合资基金管理公司的境外股东应具备下列条件：（4项，P76）

　　（3）实缴资本不少于3亿元人民币的等值可自由兑换货币；（港、澳、台属于境外股东）
　　
　　四、基金管理公司的业务特点

　　基金管理公司在业务上的特点：（4点，P76）

　　（1）基金管理公司管理的是投资者的资产，一般并不会投入自己的资产进行负债经营，因此，基金管理公司的经营风险相对具有较高负债的银行、保险公司等其他金融机构要低得多；

　　（2）基金管理公司的收入主要来自以资产规模为基础的管理费，因此资产管理规模的扩大对基金管理公司具有重要的意义；

　　（3）投资管理能力是基金管理公司的核心竞争力，因此基金管理公司在经营上更多地体现出一种知识密集型产业的特色；

　　（4）开放式基金要求必须披露上一工作日的份额净值，而净值的高低直接关系到投资者的利益，因此，基金管理公司的业务对时间与准确性的要求很高，任何失误与迟误都会造成很大问题；

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    第二节　基金管理公司的治理结构

　　一、基金管理公司治理结构的基本要求

　　一般公司治理结构的有关特征对基金管理公司具有普遍意义。基金管理公司完善的治理结构必须体现“利益公平、信息透明、信誉可靠、责任到位”的基本原则。

　　基金管理公司治理结构通常应符合以下要求：（3点，P76）

　　（1）公司治理结构能够使股东会、董事会、监事会和经营层之间的职责明确，既相互协助、又相互制衡；各自能够按照有关法规、公司章程和基金合同的规定分别行使职权。

　　（2）实行独立董事制度，并保证独立董事充分发挥作用。

　　（3）建立完善的内部监督和控制机制。
　　
　　二、我国对基金管理公司治理结构的主要规定

　　我国基金管理公司全是有限责任公司，它们必须满足《中华人民共和国公司法》中所有对有限责任公司公司治理结构的规定。

　　（一）总体要求

　　建立组织机构健全、职责划分清晰、制衡监督有效、激励约束合理的治理结构，保持公司规范运作，维护基金份额持有人的利益。

　　（二）基金管理公司治理方面的基本原则（10点，P78）

　　（2）公司独立运作原则

　　所有与股东签署的技术支持、服务、合作等协议均应上报。

　　（三）独立董事制度

　　基金管理公司应当建立健全独立董事制度。独立董事人数不得少于3人，且不得少于董事会人数的1/3。

　　董事会审议下列事项应当经过2/3以上的独立董事通过：

　　（1）公司及基金投资运作中的重大关联交易；
　　（2）公司和基金审计事务，聘请或者更换会计师事务所；
　　（3）公司管理的基金的半年度报告和年度报告；
　　（4）法律、行政法规和公司章程规定的其他事项。

　　（四）督察长制度（有变动的内容）

　　督察长的提名、聘任、同意、核准；薪酬由董事会决定。

　　例题3：基金管理公司中独立董事的人数限制是（　）。
　　A. 独立董事的人数不得少于3人
　　B. 独立董事的人数不得少于董事会人数的1/3
　　C. 独立董事的人数不得少于3人或者董事会人数的1/3
　　D. 独立董事的人数不得少于3人并且董事会人数的1/3
　　
　　答案：D

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    第三节　基金管理公司组织架构

　　有效的组织构架是实现有效管理的基础。教材P81图4-2是基金管理公司典型的组织构架。
　　
　　一、专业委员会

　　（一）投资决策委员会
　　投资决策委员会是基金管理公司管理基金投资的最高决策机构。

　　（二）风险控制委员会
　　风险控制委员会也是非常设议事机构，一般由副总经理、监察稽核部经理及其他相关人员组成。
　　
　　二、投资管理部门

　　（一）投资部

　　投资部负责根据投资决策委员会制定的投资原则和计划进行股票选择和组合管理，向交易部下达投资指令。

　　（二）研究部

　　研究部是基金投资运作的支撑部门，主要从事宏观经济分析、行业发展状况分析和上市公司投资价值分析。

　　（三）交易部

　　交易部是基金投资运作的具体执行部门，负责组织、制定和执行交易计划。
　　交易部的主要职能有：

　　（1）执行投资部的交易指令，记录并保存每日投资交易情况；
　　（2）保持与各证券交易商的联系并控制相应的交易额度；
　　（3）负责基金交易席位的安排、交易量管理等。
　　
　　三、风险管理部门

　　（一）监察稽核部
　　监察稽核部负责对公司进行独立监控，定期向董事会提交分析报告，直接对总经理负责。

　　（二）风险管理部
　　风险管理部负责对公司运营过程中产生或潜在的风险进行有效管理。该部门工作主要对公司高级管理层负责，预防风险的存在。

　　四、市场营销部门

　　（一）市场部

　　（二）机构理财部　
　　适应业务向受托资产管理方向发展需要而设立的独立部门。
　　
　　五、基金运营部门

　　工作职责包括基金清算和基金会计两部分。

　　基金清算是基金份额和资金的交收情况；基金会计是有关基金业务的有关处理。

　　六、后台支持部门

　　（一）行政管理部
　　（二）信息技术部
　　（三）财务部

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    第四节　基金投资运作管理

　　基金投资管理是基金公司的核心业务，基金管理公司的投资部门具体负责基金的投资管理业务。
　　
　　一、投资决策

　　（一）投资决策机构

　　我国基金管理公司大多在内部设有投资决策委员会，负责指导基金资产的运作，确定基金投资策略和投资组合的原则。投资决策委员会是公司非常设机构，是公司最高投资决策机构，一般由公司总经理、投资总监、研究总监等相关人员组成。总经理为投资决策委员会主任，督察长列席会议。

　　投资决策委员会的主要职责包括：（5点，P85）

　　（1）审批投资管理相关制度。
　　（2）确定基金投资的原则、策略、选股原则等。
　　（3）确定资金资产配置比例或比例范围。
　　（4）确定各基金经理可以自主决定投资的权限以及投资总监和投资决策委员会审批投资的权限。
　　（5）根据权限，审批各基金经理提出的投资额超过自主投资额度的投资项目。

　　（二）投资决策制定

　　我国基金管理公司一般的决策程序是：

　　1.公司研究发展部提出研究报告

　　研究发展部负责向投资决策委员会和其他投资部门提供研究指导。研究执行包括：宏观经济分析报告、行业分析报告、上市公司分析报告和证券市场行情报告。

　　2.投资决策委员会决定基金的总体投资计划

　　投资决策委员会在认真分析研究发展部提供的研究报告及其投资建议的基础上，根据现行法律法规和基金合同的有关规定，决定基金的总体投资计划。

　　3.基金投资部制定投资组合的具体方案

　　在投资决策委员会制定的总体投资计划的基础上，投资部在研究发展部的研究报告的支持下，构建投资组合方案等。

　　4.风险控制委员会提出风险控制建议

　　为降低投资风险，风险控制委员会通过监控投资决策实施和执行的整个过程，并根据市场价格水平及公司的风险控制政策，提出风险控制建议。

　　（三）投资决策实施

　　投资决策实施就是由基金经理根据投资决策中规定的投资对象、投资结构和持仓比例等，在市场上选择合适的股票、债券和其他有价证券来构建投资组合。

　　交易员的地位和作用也相当重要。基金经理通过中央交易室下达交易指令后要由交易员负责完成。
　　
　　二、投资研究

　　投资研究是基金管理公司进行实际投资的基础和前提，基金实际投资绩效在很大程度上决定于投资研究的水平。

　　基金管理公司研究部的研究一般会包括：

　　（1）宏观与策略研究（2）行业研究（3）个股研究

　　估值就是确定上市公司股票的投资价值。最常使用四种估值方法，分别为市盈率（PE）、市净率（PB）、现金流折现（DCF）以及经济价值对息税折旧摊提前利润（EV/EBITDA）。对于债券研究而言，它主要侧重于债券久期的判断和券种的选择。

　　基金管理公司的研究工作均需要依靠大量的外部研究报告，主要是作为卖方的证券公司的研究报告，其主要原因在于证券公司与基金管理公司各自的资源优势不同。
　　
　　三、投资交易

　　1.基金经理不能直接向交易员下达交易指令，或者直接进行交易。
　　2.在基金的交易中，应该避免同一基金账户对同一只股票既买又卖的反向报单委托行为。

　　四、投资风险控制

　　三种方式控制风险：P89

　　（1）基金管理公司设有风险控制委员会等风险控制机构，负责从整体上控制基金运作中的风险。
　　（2）制定内部风险控制制度。
　　独立性原则；集中交易原则
　　（3）内部监察稽核控制。

　　五、基金投资管理人员的监督管理（新增）

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    第五节　基金产品营销管理

　　市场营销运作管理首先要解决的是销售什么产品，其次是产品定价或基金费率，第三是渠道选择，最后是促销手段。
　　
　　一、产品管理

　　（一）基金产品的设计思路与流程
　　主要分四步确定基金产品的设计思路与流程：P91-92
　　第一，要确定目标客户，了解他们的风险收益偏好。
　　第二，要选择与目标客户的风险收益偏好相适应的金融工具及其组合。金融工具的多少和规模是制约基金产品设计的直接因素。
　　第三，要考虑相关法律法规的约束。
　　第四，要考虑基金管理人自身的管理水平。
　　基金产品设计包含三个方面重要的信息输入：客户需求信息、投资运作信息和产品市场信息。　　
　　（二）基金产品设计的法律要求
　　申请募集的要求：（7点，P92-93）
　　1.有明确、合法的投资方向；
　　2.有明确的基金动作方式；
　　3.符合中国证监会关于基金品种的规定；
　　4.不与拟任基金管理人已管理的基金雷同；
　　5.基金合同、招募说明书等法律文件草案符合法律、行政法规和中国证监会的规定；
　　6.基金名称表明基金的类别和投资特征，不存在损害国家利益、社会公共利益，欺诈、误导投资者，或者其他侵犯他人合法权益的内容；
　　7.中国证监会根据审慎监管原则规定的其他条件。

　　（三）基金产品线的布置
　　基金产品线是指一家基金管理公司所拥有的不同基金产品及其组合。通常从以下三方面考察基金产品线的内涵：
　　（1）产品线的长度，即一家基金管理公司所拥有的基金产品的总数。
　　（2）产品线的宽度，即一家基金管理公司所拥有的基金产品的大类有多少。
　　（3）产品线的深度，即一家基金管理公司所拥有的基金产品大类中有多少更细化的子类基金。
　　常见的基金产品线类型有：
　　（1）水平式。
　　（2）垂直式。
　　（3）综合式。
　　
　　二、定价管理

　　基金产品定价就是与基金产品本身相关的各项费率的确定，主要包括认购费率、申购费率、赎回费率、管理费率和托管费率等。

　　制定费率需要考虑的四点因素：P94
　　（1）基金产品定价的首要考虑因素是基金产品的类型。从股票型基金到混合基金、债券型基金和货币市场基金，各项基金费率基本上呈递减趋势，这是由产品本身的风险收益特征决定的。
　　（2）基金产品定价的第二个考虑因素是市场环境。市场竞争越激烈，为有效获取市场份额，基金费率通常会越低。
　　（3）基金产品定价的第三个考虑因素是客户特性。客户规模越大，其与基金管理公司就产品价格问题的谈判能力就越强，通常也能得到更加优惠的费率待遇。
　　（4）基金产品定价的第四个考虑因素是渠道特性。通常直销渠道的产品费率更低。
　　
　　三、渠道管理

　　证券投资基金的营销渠道有直销和代销两类。
　　
    第六节　公司内部控制

　　一、内部控制的概念

　　基金管理公司内部控制包括：内部控制机制、内部控制制度。

　　内部控制机制是指公司的内部组织结构及其相互之间的运作制约关系；内部控制制度是指公司为防范金融风险，保护资产的安全与完整，促进各项经营活动的有效实施而制定的各种业务操作程序、管理与控制措施的总称。

　　公司内部控制机制一般包括四个层次：一是员工自律；二是部门各级主管的检查监督；三是公司总经理及其领导的监察稽核部对各部门和各项业务的监督控制；四是董事会领导下的审计委员会和督察员的检查、监督、控制和指导。

　　公司内部控制制度由内部控制大纲、基本管理制度、部门业务规章、业务操作手册等部分组成。
　　
　　二、内部控制的目标和原则

　　（一）基金管理公司内部控制的总体目标

　　三点总体目标：P96
　　（二）基金管理公司内部控制应当遵循的原则

　　五条原则：

　　1.健全性原则
　　2.有效性原则
　　3.独立性原则
　　4.相互制约原则
　　5.成本效益原则

　　（三）制定内部控制制度的原则
　　四条原则：
　　1.合法、合规性原则
　　2.全面性原则
　　3.审慎性原则
　　公司内部控制的核心是风险控制，制定内部控制制度要以审慎经营、防范和化解风险为出发点。
　　4.适时性原则
　　例题4：下列不属于基金管理公司内部控制应遵循的原则的是（　）。
　　A.有效性原则
　　B.独立性原则
　　C.成本效益原则
　　D.考察性原则
　
　　答案：D
　　
　　三、内部控制的基本要求

　　8项基本要求：P97-98
　　（一）部门设置要体现职责明确、相互制约的原则；
　　（二）严格授权控制；
　　（三）强化内部监察稽核控制；
　　（四）建立完善的岗位责任制度和科学、严格的岗位分离制度；
　　（五）严格控制基金资产的财务风险；
　　（六）建立完善的信息披露制度；
　　（七）严格制定信息技术系统的管理制度；
　　（八）建立科学严密的风险管理系统
　　
　　四、内部控制的主要内容

　　（一）投资管理业务控制

　　研究业务控制主要内容包括：教材P99五点。
　　投资决策业务控制主要内容包括：教材P99五点。
　　基金交易应实行集中交易制度，基金经理不得直接向交易员下达投资指令或者直接进行交易。
　　基金交易业务控制主要内容包括：教材P99六点。
　　（二）信息披露控制

　　（三）信息技术系统控制

　　（四）会计系统控制

　　（五）监察稽核控制

　　公司应当设立督察长，对董事会负责，经董事会聘任，报中国证监会审核批准。
　　督察长可以列席公司相关会议、调阅公司相关档案，就内部控制制度的执行情况独立地履行检查、评价、报告、建议职能。
　　督察长应当定期和不定期向董事会报告公司内部控制执行情况，董事会应当对督察长的报告进行审议。
　　公司应保证监察稽核部门的独立性和权威性。
　　公司应当强化内部检查制度，通过定期或不定期检查内部控制制度的执行情况，确保公司各项经营管理活动的有效运行。

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