2018年注册会计师《财务成本管理》章节练习题:第四章资本成本
1、A B C公司按平均市场价值计量的目标资本结构是:4 0 % 的长期债务、1 0% 的优先股、5 0 % 的普通股。长期债务的税后成本是3.9 0 % , 优先股的成本是8.16% ,
普通股的成本是11.80% 。
WACC =40% x3.9% +10% x8.16% +50% x l l.8 0 %
=8.276%
2、ABC公司现有资产1000万元,没有负债,全部为权益资本。其资产净利率为15%,每年净收益150万元,全部用于发放股利,公司的增长率为零。公司发行在外的普通股100万股,每股息前税后利润1.5元(150万元/100万股)。股票的价格为每股10元。公司为了扩大规模购置新的资产(该资产的期望报酬与现有资产相同),拟以每股10元的价格增发普通股100万股,发行费用率为10%。该增资方案是否可行?
该公司未经发行费用调整的股权成本:
由于资产报酬率只有15%,因此增资方案不可行。
3、A公司的当前股利为2元/股,股票的实际价格为23元。证券分析师预测,未来5年的增长率逐年递减,第5年及其以后年度为5%。
(1)计算几何平均增长率
预计未来30年的股利,见表所示。
对A公司的股利预测
|
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
30 |
增长率 |
|
9% |
8% |
7% |
6% |
5% |
5% |
股利(元/股) |
2 |
2.1800 |
2.3544 |
2.5192 |
2.6704 |
2.8039 |
9.4950 |
【答案】
设平均增长率为g:
2×(1+g)30=9.4950
g=5.3293%
K=2×(1+5.3293%)/23+5.3293%=14.49%
(2)根据不均匀的增长率直接计算股权成本
根据固定增长股利估价模型,设权益成本为K s,则第4年末的股利现值为:
P4=2.8039/(Ks-5%)
当前的股价等于前4年的股利现值与第4年末股价之和:
最后,求解上述方程式:
Ks=14.91%
4、市场无风险报酬率为10%,平均风险股票报酬率14%,某公司普通股β值为1.2。
普通股的成本为:KS=10%+1.2×(14%-10%)=14.8%
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