2019年注册会计师职业能力综合测试(一)每日一练（7月31日）

编辑推荐：2019年注册会计师考试每日一练汇总(7月31日)

资料一

振华股份有限公司(以下简称振华公司或公司，或ZhenHuaCompany)作为一家早期全国性家电连锁企业，是国家有关部门重点培育的“全国大型商业企业集团”之一，在行业内知名度较高。公司连锁经营网络遍布全国十几个省市，销售终端网络强大，并与国内外数百家名优家电产品生产厂ERP立了稳定的业务关系，通过大批量采购而获得比同类公司更低的采购成本。公司利用ERP系统进行内部进销存、配送、安装及维修的流程化管理，并与财务系统无缝对接，实现了高效的信息化管理。

随着连锁经营规模的逐步扩大，振华公司连锁店面的分布日趋分散，而现有的物流平台仅能满足单个城市范围内的商品存储和零售配送，导致物流网点只能随之不断增加。由于缺乏对区域市场物流平台的整合，在一定程度上增加了公司在同一区域内的存货数量，存货周转率降低，库存成本也相应增加。尽管公司经过近十年时间的发展，已具备了一定的规模和实力，但公司同样面临着资金缺乏以及系统化组织管理人才的短缺等挑战。上述问题在一定程度上制约了公司的发展。

对于连锁经营业态，国家有关部门印发的文件曾明确指出，推进连锁经营是我国流通领域带有方向性的一项改革，并且为其发展创造良好的外部环境。家用电器的连锁化经营是国际通行的流通方式，而在国内还是一种新兴的零售模式。从全国范围来看，传统大商场是家用电器销售的主渠道。家用电器呈现买方市场，消费者更在乎价格，加之近年来电子商务网上销售模式优势明显，增长迅速，对传统实体零售商构成较大挑战。随着我国国民经济的持续快速增长、居民消费水平的提高以及城镇化进程的加快，未来家电市场蕴藏着巨大的发展潜力。

2005年是中国零售业对外资全面开放的第一年，随着国外零售商的进入以及国内家电市场行业竞争格局的进一步分化，振华公司在面临更大挑战的同时也将获得更多发展机遇。公司当年成功登陆A股市场，成为了一家主板上市公司。上市融资后，公司董事会制定了未来五年的发展计划，具体如下：

1.推进与进口供应商在中国地区独家战略合作伙伴计划，旨在拥有进口供应商品牌下所有新品首发权、独销权和独家代理权。

2.启动“振华服务包计划”，为购买“服务包”的消费者提供延长保期内故障包修、维修费包免、难修复包换的“新三包”服务，在制造企业或国家规定的产品保修期之外，通过延长家电产品的保修期，全面提升家电维修保障服务水平。

3.开发自有品牌“振华易购”电子商务计划，将其打造成一个专业的家电购物与咨询的网站。在满足消费者网购需求的同时，给消费者提供更加便捷的商品查询、家电知识和促销信息了解等更好的服务体验，旨在与公司实体店面网络形成有效互补，在提升品牌形象的同时，更好地提升公司整体销售与服务水平。

4.在进一步完善国内连锁网络布局的基础上，通过并购方式实施国际化业务发展战略，旨在开发国际同类市场，实现规模经济。

答案在下一页

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答案：

1.根据资料一，运用SWOT分析方法，评估振华公司上市前的优势、劣势、机会和威胁。

答：

优势：

较早行业进入者

品牌(声誉)优势

规模化的营销网络

与供应商之间保持稳定的业务关系(产品丰富)

产品成本优势

ERP信息化管理优势

劣势：

物流平台整合的不利增加了存货的成本

规模扩张存在资金瓶颈

组织和管理型人才的缺失

机会：

国家产业政策支持连锁经营业态

电器连锁化经营是未来发展的趋势

家用电器连锁化属于国内新兴的零售模式

家电市场的消费潜力巨大

威胁：

买方市场，价格战不可避免

传统大商场仍是销售的主渠道

受到电子商务行业的冲击

2.列举企业总体战略的三个主要类型。根据资料一，指出振华公司制定的四个发展计划分别属于企业总体战略中的何种细分战略，并简要说明理由(如战略类型可进一步细分，应将其细分)。

答：

(1)企业总体战略的主要类型：

发展战略

稳定战略

收缩战略

(2)细分战略的判断：

计划1“独家战略合作伙伴计划”所选的总体战略是发展战略中的一体化战略：纵向一体化战略(后向)。

计划1判断理由：公司通过独家代理权或独家承销权以及新产品首发权的获取，能够实现对供应商控制权的强化，有利于公司有效控制成本、质量及供应的可靠性。

计划2“振华服务包计划”所选的总体战略是发展战略——密集型战略——产品开发(新产品和现有市场)。

计划2判断理由：“振华服务包计划”是在原有市场上，针对消费者差异化需求而创新研发的一种家电延保产品(收费服务项目)。

计划3“振华易购电子商务计划”所选的总体战略是发展战略——多元化战略(相关多元化)。

计划3判断理由：“振华易购电子商务计划”是以振华公司现有业务或市场为基础进入全新的电子商务领域。

计划4“国际同行的并购计划”所选的总体战略是发展战略——一体化战略——横向一体化战略。

计划4判断理由：国际同行的并购计划是公司进入国际市场有效手段，从而实现规模经济，减少竞争压力，以增强自身实力。

3.根据资料二，判断公司董事会讨论的四个债券发行方案是否违反我国债券发行的有关规定，并简要说明理由。简要说明《公司债券发行试点办法》规定上市公司应当对其公司债券持有人履行哪些权益保护措施。

答：

(1)债券发行方案合规性判断如下：

方案1违反。

理由：方案1拟发行的上市交易的公司，债券的期限为9个月，违反“公司申请上市交易的公司债券期限必须在1年以上”的有关规定。

方案2违反。

理由：方案2拟发行的一般可转换公司债券的期限为10年，违反“可转换公司债券的法定期限最短为1年，最长为6年”的有关规定。

方案3违反。

理由：方案3拟发行的上市交易的公司债券的期限为6个月，违反“分离交易的可转换公司债券的期限最短为1年”的有关规定。

方案4违反。

理由：方案4中首期发行数量为总发行数量的25%，违反“首期发行数量应当不少于总发行数量的50%”的有关规定。

(2)公司债券持有人的权益保护措施：

信用评级。上市公司发行公司债券应当委托经证监会认定、具有证券服务业务资格的资信评级机构进行信用评级。

公司债券的受托管理。上市公司应当为债券持有人聘请债券受托管理人，并订立债券受托管理协议;在债券存续期限内，由债券受托管理人依照协议的约定维护债券持有人的利益。

债券持有人会议。上市公司应当与债券受托管理人制定债券持有人会议规则，约定债券持有人通过债券持有人会议行使权利的范围、程序和其他重要事项。

公司债券的担保。为公司债券提供担保的，应当符合《物权法》、《担保法》和其他有关法律、法规的规定，担保范围包括债券的本金及利息、违约金、损害赔偿金和实现债权的费用。

4.列举不同适用条件下债务成本估计的方法，并根据资料二中各债务工具的特点，分析比较同一条件下四个方案中不同债务工具资本成本的高低。

答：

(1)债务成本估计方法有：

到期收益率法。如果公司目前有上市的长期债券，则可以使用到期收益率法计算债务的税前成本。

可比公司法。如果没有上市债券，就需要找一个拥有可交易债券的可比公司作为参照物，计算可比公司长期债券的到期收益率，作为公司的债务成本。

风险调整法。如果没有上市的债券，而且找不到合适的可比公司，那么就需要使用风险调整法估计债务成本。

财务比率法。如果没有上市的债券，也找不到合适的可比公司，并且没有信用评级资料，那么可以使用财务比率法估计债务成本。

税后债务成本。由于利息可从应税收入中扣除，因此，负债的税后成本是税率的函数。利息的抵税作用使得负债的税后成本低于税前成本。

(2)分析如下：

①方案1发行的工具属于上市债券，考虑到发行费用的影响，其债务成本将会比非上市债券高。

②方案2发行的工具属于可转换公司债券：

与纯债券相比，可转换公司债券向投资人提供了股权投资的转换选择权，使之有机会转为普通股并分享公司未来发展带来的更多收益，因此，其前期(转换前)资本成本要比同一条件下的纯债券低。

尽管可转换债券的前期(转换前)资本成本比纯债券要低，但是加入转股成本之后的总资本成本则比纯债券要高。

与附带认股权证的公司债券相比，考虑到发行费用及风险较高等因素的影响，可转换公司债券的资本成本要比附带认股证的公司债券低。

③方案3发行的工具属于附带认股权证的公司债券。

与可转换公司债券相比，考虑到发行费用及风险程度较高的影响，其资本成本将会比可转换公司债券要高些。

与纯债券相比，附带认股权证的公司债券向投资人提供了转为股权投资的选择权，使之有机会转为普通股并分享公司未来发展带来的更多收益，因此，其前期(转换前)资本成本要比同一条件下的纯债券要低。

④方案4发行的工具属于纯债券。其债务成本将受到市场利率、风险溢价、税率、到期日、计息期等因素的影响。

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