2021年注册会计师《财务成本管理》练习期权价值评估
1、S公司股票的当前市价25元,以1股该股票为标的资产的欧式看涨期权的执行价格为23元,到期时间为6个月。已知该股票连续复利收益率的方差为0.25,市场上连续复利的年无风险利率为6%。应用布莱克——斯科尔斯模型估算该看涨期权的价格,下列选项正确的有( )。(d1和d2计算结果保留两位小数)
已知:N(0.5)=0.6915,N(0.15)=0.5596
A、d1=0.15,d2=0.5
B、d1=0.5,d2=0.15
C、看涨期权的价格为4.8元
D、看涨期权的价格为30.34元
2、下列关于期权估价原理的表述中,正确的有( )。
A、在复制原理下,需要运用财务杠杆投资股票来复制期权
B、在复制原理下,每一步计算都要复制投资组合
C、风险中性原理是复制原理的替代办法
D、采用风险中性原理与复制原理计算出的期权价值是不相同的
3、依据平价定理,下列表达式不正确的是( )。
A、看涨期权价格-看跌期权价格=标的资产价格-执行价格现值
B、看涨期权价格-看跌期权价格=标的资产价格-执行价格
C、看涨期权价格+执行价格现值=标的资产价格+看跌期权价格
D、看涨期权价格+看跌期权价格=标的资产价格+执行价格
4、下列关于期权到期日价值的表述中,正确的有( )。
A、多头看涨期权到期日价值=Max(股票市价-执行价格,0)
B、空头看涨期权到期日价值=-Max(股票市价-执行价格,0)
C、多头看跌期权到期日价值=Max(执行价格-股票市价,0)
D、空头看跌期权到期日价值=-Max(执行价格-股票市价,0)
5、有标的资产为1股B股票的看涨期权和看跌期权,执行价格均为30元,半年后到期。目前B股票价格为30元,看涨期权价格为2元,看跌期权价格为1元。若到期日B股票市价为31元,则获利的投资有( )。
A、买入看涨期权
B、卖出看涨期权
C、买入看跌期权
D、卖出看跌期权
6、下列关于期权的说法中,不正确的有( )。
A、权利出售人必须拥有标的资产
B、期权持有人享有权利,却不承担相应的义务
C、期权属于衍生金融工具
D、期权到期时,双方通常需要进行实物交割
7、某公司股票的当前市价为10元,有一种以该股票为标的资产的看跌期权,执行价格为8元,到期时间为三个月,期权价格为3.5元。下列关于该看跌期权的说法中,不正确的有( )。
A、该期权处于实值状态
B、该期权的内在价值为2元
C、该期权的时间溢价为3.5元
D、买入该看跌期权的最大净收入为4.5元
8、假设A公司的股票现在的市价为80元。有1股以该股票为标的资产的看涨期权,执行价格为85元,到期时间6个月。6个月以后股价有两种可能:上升33.33%,或者降低25%。无风险报酬率为每年4%。现拟建立一个投资组合,包括购进适量的股票以及借入必要的款项,使得6个月后该组合的价值与看涨期权相等。则下列计算结果正确的有( )。
A、在该组合中,购进股票的数量0.4643股
B、在该组合中,借款的数量为27.31元
C、看涨期权的价值为9.834元
D、购买股票的支出为37.144元
9、某投资者采取保护性看跌期权投资策略。已知股票的现行价格为48元,看跌期权的执行价格为40元。经测算,如果股价为28元,该投资者的净损益为-10元。则下列结论中正确的有( )。
A、如果股价为30元,组合净损益为-10元
B、如果股价为25元,组合净损益为-10元
C、如果股价为40元,组合净损益为-10元
D、如果股价为45元,组合净损益为-10元
10、关于多期二叉树期权定价模型,下列式子不正确的有( )。
A、上行乘数=1+上升百分比
B、上行乘数×下行乘数=1
C、假设股票不发放红利,年无风险利率=上行概率×股价上升百分比+下行概率×(-股价下降百分比)
D、期权价值C0=上行期权价值Cu×上行概率+下行期权价值Cd×下行概率
参考答案及解析:
1、
【正确答案】 BC
2、
【正确答案】 ABC
【答案解析】 在复制原理下,需要运用财务杠杆投资股票来复制期权,这种做法在涉及复杂期权或涉及多个期间时,非常繁琐。其替代办法就是风险中性原理。在风险中性原理下,不用每一步计算都复制投资组合。采用风险中性原理与复制原理计算出的期权价值是相同的。
3、
【正确答案】 BD
【答案解析】 根据平价定理,看涨期权价格-看跌期权价格=标的资产价格-执行价格现值,所以选项B、D的说法不正确。
4、
【正确答案】 ABCD
【答案解析】 多头看涨期权到期日价值=Max(股票市价-执行价格,0),所以选项A正确;空头看涨期权到期日价值=-Max(股票市价-执行价格,0),所以选项B正确;多头看跌期权到期日价值=Max(执行价格-股票市价,0),所以选项C正确;空头看跌期权到期日价值=-Max(执行价格-股票市价,0),所以选项D正确。
5、
【正确答案】 BD
【答案解析】 买入看涨期权净损益=31-30-2=-1(元)
卖出看涨期权净损益=-(31-30)+2=1(元)
买入看跌期权净损益=-1(元)
卖出看跌期权净损益=1(元)
6、
【正确答案】 AD
【答案解析】 权利出售人不一定拥有标的资产,期权是可以“卖空”的,所以选项A的说法不正确;期权出售人不一定拥有标的资产,而购买人也不一定真的想购买标的资产,因此,期权到期时双方不一定进行标的物的实物交割,而只需按价差补足价款即可,所以选项D的说法不正确。
7、
【正确答案】 ABD
8、
【正确答案】 ABCD
9、
【正确答案】 ABC
10、
【正确答案】 CD
【答案解析】 假设股票不发放红利,期望无风险利率=上行概率×股价上升百分比+下行概率×(-股价下降百分比);期权价值C0=(上行期权价值Cu×上行概率+下行期权价值Cd×下行概率)/(1+无风险利率r)。
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