2021年注会《财务成本管理》重要章节讲义：第三章第一节利率

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价值评估基础

第一节利率

【知识点 1】利率的影响因素★

1.利率=纯粹利率+风险溢价 =纯粹利率+通货膨胀溢价+违约风险溢价 +流动性风险溢价+期限风险溢价

【单选题】下列有关利率影响因素的表述中正确的是( )。

A.纯粹利率，是指无风险情况下资金市场的平均利率

B.通货膨胀溢价，是指证券存续期间预期的平均通货膨胀率

C.违约风险溢价，是指债券因存在不能短期内以合理价格变现的风险而给予债权人的补偿

D.流动性风险溢价，是指债券因面临存续期内市场利率上升导致价格下跌的风险而给予债权人的补偿，因此也被称为“市场利率风险溢价”

【答案】B

【解析】选项 A 的表述没有通货膨胀的前提，不正确;选项 C 为流动性风险溢价，不正确;选项 D 为期限风险溢价，不正确。

【知识点 2】利率的期限结构★

(一)无偏预期理论

1.基本观点：利率期限结构完全取决于市场对未来利率的预期

2.长短期利率之间的关系： 长期利率=期限内预期短期利率的平均值

【提示】这里的平均值，指的是几何平均值 3.长短期债券可以完全替代

(二)市场分割理论

1.基本观点：即期利率水平完全由各个期限市场上的供求关系决定

2.长短期利率之间的关系：

长期利率与短期利率相互独立，互不影响

3.长短期债券不可替代

(三)流动性溢价理论

1.基本观点：长期债券要给予投资者一定的流动性溢价

2.长短期利率之间的关系：长期即期利率=期限内短期预期利率平均值+流动性风险溢价

3.长短期债券可以替代，但并非完全替代

【单选题】下列关于利率期限结构的表述中，属于预期理论观点的是( )。

A.不同到期期限的债券无法相互替代

B.长期债券的利率等于在其有效期内人们所预期的短期利率的平均值

C.到期期限不同的各种债券的利率取决于该债券的供给与需求

D.长期债券的利率等于长期债券到期之前预期短期利率的平均值与随债券供求状况变动而变动的流动性溢价之和

【答案】B

【解析】选项 A、C 属于市场分割理论的观点，选项 D 属于流动性溢价理论的观点。

【单选题】下列各项说法中，符合流动性溢价理论的是( )。

A.长期即期利率是短期预期利率的无偏估计

B.不同期限的债券市场互不相关

C.债券期限越长，利率变动可能性越大，利率风险越高

D.即期利率水平由各个期限市场上的供求关系决定

【答案】C

【解析】选项 A 符合无偏预期理论;选项 B、D 符合市场分割理论;选项 C 符合流动性溢价理论。

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