注会:财务成本管理增长率与资金需求

　　财务成本管理：第三章财务预测与计划――第二节 增长率与资金需求：在销售增长时企业需要补充资金，销售增长的越多，需要的资金越多，从资金来源看，企业增长的实现方式有三种：

　　1、完全依靠内部资金增长??内含增长，内部的财务资源是有限的，往往会限制企业的发展，无法充分利用扩大企业财富的机会

　　2、主要依靠外部资金增长??主要依靠外部资金实现增长时不能持久的。

　　3、平衡增长??可持续增长，保持目前的财务结构和与此有关的财务风险，按照股东权益的增长比例增加借款，以此支持销售增长。这种增长一般不会消耗企业的财务资源。

　　一、销售增长与外部融资的关系

　　(一)外部融资销售增长比

　　1、公式

　　假设可动用的金融资产为0

　　外部融资额

　　=(经营资产销售百分比-经营负债销售百分比)×新增销售额-计划销售净利率×计划销售额×(1-股利支付率)

　　等号两边同时除以“新增销售额”

　　外部融资额/新增销售额

　　=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-计划销售净利率×(计划销售额/新增销售额)×(1-股利支付率)

　　=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-计划销售净利率×【(基期销售额+新增销售额)/新增销售额)】×(1-股利支付率)

　　=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-计划销售净利率×【(1+增长率)/增长率】×(1-股利支付率)

　　所以：

　　外部融资销售增长比

　　=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-计划销售净利率×【(1+增长率)/增长率】×(1-股利支付率)

　　【例3-2】

　　2、外部融资销售增长比的作用：

　　(1)预计融资需求：外部融资需求=增加的销售额×外部融资增长比

　　(2)调整股利政策：当外部融资销售增长比小于零时，说明资金有剩余，可用于增加股利或短期投资。

　　(3) 可预测通货膨胀对融资的影响

　　如教材73页：预计明年通货膨胀率为10%，公司销售量的增长为5%，则销售额的名义增长率为多少?

　　解析：假设基期单价为P，基期销售量为χ，基期销售额=Pχ

　　预计明年单价为P+P*10%=P*(1+10%)

　　预计明年的销售量为：χ+χ×5%=χ*(1+5%)

　　预计明年的销售额为：【P*(1+10%)】*【χ*(1+5%)】=Pχ×(1+10%)×(1+5%)

　　销售额的增长率=【Pχ×(1+10%)×(1+5%)-Pχ】÷Pχ

　　=(1+10%)×(1+5%)-1

　　=15.5%

　　有关资料见【3-2】

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　　外部融资销售增长比=经营资产销售百分比66.67%-经营负债销售百分比6.17%-【4.5%×(1+15.5%)÷15.5%】×(1-30%)

　　=37.03%

　　因此，在通货膨胀存在的情况下：

　　销售额的名义增长率=(1+通货膨胀率)×(1+销售量增长率)-1

　　即使是实际增长为零，也需要补充资金，以弥补通货膨胀造成的货币贬值损失

　　有关资料见【3-2】，如果销售量的实际增长为0，通货膨胀率为10%，则

　　外部融资销售增长比

　　=经营资产销售百分比66.67%-经营负债销售百分比6.17%-【4.5%×(1+10%)÷10%】×(1-30%)

　　=25.85%

　　外部融资额=3000×10%×25.85%=77.55万元

　　(二)外部融资需求的敏感分析

　　外部融资需求的多少，不仅取决于销售的增长，还要看股利支付率和销售净利率。股利支付率越高，外部融资需求越大;销售净利率越大，外部融资需求越少。

　　【单选】甲股份公司2006年经营资产销售百分比为100%，经营负债销售百分比为50%，销售净利率为10%，股利支付率为60%，销售额为10000万元，若预计2007年通货膨胀率为10%，销售的实物量不变。假设不变的销售净利率可以涵盖负债的利息，并且不打算改变目前的资本结构和收益留存率，则甲公司2007年需要补充资金( )万元

　　A 0 B 60 C 260 D 460

　　答案：B

　　解析：外部融资销售增长比

　　=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-计划销售净利率×【(1+增长率)/增长率】×(1-股利支付率)

　　=100%-50%-10%×【(1+10%)/10%】×(1-60%)

　　=6%

　　外部融资额=6%×10000×10%=60万元

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