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注会:财务成本管理增长率与资金需求

更新时间:2009-10-19 15:27:29 来源:|0 浏览0收藏0

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  财务成本管理:第三章财务预测与计划――第二节 增长率与资金需求:在销售增长时企业需要补充资金,销售增长的越多,需要的资金越多,从资金来源看,企业增长的实现方式有三种:

  1、完全依靠内部资金增长??内含增长,内部的财务资源是有限的,往往会限制企业的发展,无法充分利用扩大企业财富的机会

  2、主要依靠外部资金增长??主要依靠外部资金实现增长时不能持久的。

  3、平衡增长??可持续增长,保持目前的财务结构和与此有关的财务风险,按照股东权益的增长比例增加借款,以此支持销售增长。这种增长一般不会消耗企业的财务资源。

  一、销售增长与外部融资的关系

  (一)外部融资销售增长比

  1、公式

  假设可动用的金融资产为0

  外部融资额

  =(经营资产销售百分比-经营负债销售百分比)×新增销售额-计划销售净利率×计划销售额×(1-股利支付率)

  等号两边同时除以“新增销售额”

  外部融资额/新增销售额

  =经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-计划销售净利率×(计划销售额/新增销售额)×(1-股利支付率)

  =经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-计划销售净利率×【(基期销售额+新增销售额)/新增销售额)】×(1-股利支付率)

  =经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-计划销售净利率×【(1+增长率)/增长率】×(1-股利支付率)

  所以:

  外部融资销售增长比

  =经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-计划销售净利率×【(1+增长率)/增长率】×(1-股利支付率)

  【例3-2】

  2、外部融资销售增长比的作用:

  (1)预计融资需求:外部融资需求=增加的销售额×外部融资增长比

  (2)调整股利政策:当外部融资销售增长比小于零时,说明资金有剩余,可用于增加股利或短期投资。

  (3) 可预测通货膨胀对融资的影响

  如教材73页:预计明年通货膨胀率为10%,公司销售量的增长为5%,则销售额的名义增长率为多少?

  解析:假设基期单价为P,基期销售量为χ,基期销售额=Pχ

  预计明年单价为P+P*10%=P*(1+10%)

  预计明年的销售量为:χ+χ×5%=χ*(1+5%)

  预计明年的销售额为:【P*(1+10%)】*【χ*(1+5%)】=Pχ×(1+10%)×(1+5%)

  销售额的增长率=【Pχ×(1+10%)×(1+5%)-Pχ】÷Pχ

  =(1+10%)×(1+5%)-1

  =15.5%

  有关资料见【3-2】

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  外部融资销售增长比=经营资产销售百分比66.67%-经营负债销售百分比6.17%-【4.5%×(1+15.5%)÷15.5%】×(1-30%)

  =37.03%

  因此,在通货膨胀存在的情况下:

  销售额的名义增长率=(1+通货膨胀率)×(1+销售量增长率)-1

  即使是实际增长为零,也需要补充资金,以弥补通货膨胀造成的货币贬值损失

  有关资料见【3-2】,如果销售量的实际增长为0,通货膨胀率为10%,则

  外部融资销售增长比

  =经营资产销售百分比66.67%-经营负债销售百分比6.17%-【4.5%×(1+10%)÷10%】×(1-30%)

  =25.85%

  外部融资额=3000×10%×25.85%=77.55万元

  (二)外部融资需求的敏感分析

  外部融资需求的多少,不仅取决于销售的增长,还要看股利支付率和销售净利率。股利支付率越高,外部融资需求越大;销售净利率越大,外部融资需求越少。

  【单选】甲股份公司2006年经营资产销售百分比为100%,经营负债销售百分比为50%,销售净利率为10%,股利支付率为60%,销售额为10000万元,若预计2007年通货膨胀率为10%,销售的实物量不变。假设不变的销售净利率可以涵盖负债的利息,并且不打算改变目前的资本结构和收益留存率,则甲公司2007年需要补充资金( )万元

  A 0 B 60 C 260 D 460

  答案:B

  解析:外部融资销售增长比

  =经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-计划销售净利率×【(1+增长率)/增长率】×(1-股利支付率)

  =100%-50%-10%×【(1+10%)/10%】×(1-60%)

  =6%

  外部融资额=6%×10000×10%=60万元

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