09年财务成本管理债券估价重点内容二

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　　【例4-19】

　　有一债券面值为1000元，票面利率为8%，每半年支付一次利息，5年到期。假设必要报酬率为10%。则该债券的价值。

　　注：报价利率为按年计算的名义利率，由于是每半年付息一次，所以：

　　实际的周期利率为4%

　　必要报酬率应该与票面利率采用同样的计息规则，由于名义必要报酬率=10%，所以实际的周期必要报酬率=10%÷2=5%

　　由于半年计息一次，所以5年期内计息期共计10期

　　债券的价值

　　=40×(P/A,5%,10)+1000×(P/S,5%,10)

　　=40×7.7217+1000×0.6139

　　=922.768(元)

　　【例4-20】

　　有一债券面值为1000元，票面利率为8%，每半年支付一次利息，5年到期。假设必要报酬率为6%。则该债券的价值。

　　PV=40×(P/A,3%,10)+1000×(P/S,3%,10)

　　=1085.31元

　　注意：债券付息期越短，即1年复利次数越多

　　折价出售的债券价值越低

　　溢价出售的债券价值越高

　　【2004年多选题】某企业准备发行三年期企业债券，每半年付息一次，票面年利率6%，面值1000元，平价发行，以下关于该债券的说法中，正确的是(　)。

　　A.该债券的实际周期利率为3%

　　B.该债券的年实际必要报酬率是6.09%

　　C.该债券的名义利率是6%

　　D.由于平价发行，该债券的名义利率与名义必要报酬率相等

　　【答案】ABCD

　　【解析】由于半年付息一次，名义利率=6%;周期利率=6%/2=3%

　　实际利率=(1+3%)2-1=6.09%;

　　对于平价发行，分期付息债券，名义利率与名义必要报酬率相等。

　　(3)债券价值与到期时间

　　到期时间??是指当前日至到期日之间的时间间隔。随着时间的延续，债券的到期时间逐渐缩短，至到期日该间隔为零。

　　在折现率一直保持不变的情况下，不管它高于或低于票面利率，债券价值随到期时间的缩短逐渐向债券面值靠近，至到期日债券价值等于债券面值。(适用分期付息，到期还本的债券)

　　在折现率等于票面利率时，到期时间的缩短对债券价值没有影响

　　当折现率一直保持至到期日不变时，随着到期时间的缩短，债券价值逐渐接近其票面价值。如果付息期无限小，则债券价值表现为一条直线。

　　如果折现率在债券发行后发生变动，债券价值也会因此而变动。随着到期时间的缩短，折现率变动对债券价值的影响越来越小。即，债券价值对折现率特定变化的反应越来越不灵敏。

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