2009年注会《财务管理成本》财务管理一

　　第一节 财务管理的目标

　　一、企业财务管理目标

　　(一)企业的目标及其对财务管理的要求

　　(二)企业的财务目标

　　注意：主张股东财富最大化，并非不考虑其他利益相关者的利益，各国公司法都规定，股东权益是剩余权益，只有满足了其他方面的利益之后才会有股东的利益。

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　　【多选题】关于股东财富最大化的表述，下列说法错误的是(　)。

　　A. 股东财富可以用股东权益的账面价值来衡量

　　B. 在股东投资资本不变的情况下，股价的上升可以反映股东财富的增加，股价的下跌可以反映股东财富的减损

　　C. 企业分派股利时会导致股价下降，从而导致股东财富下降

　　D. 假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义

　　答案：AC

　　解析：股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量，A错误

　　值得注意的是，企业与股东之间的交易也会影响股价，但并不影响股东财富。比如，分派股利时股价下跌，回购股票时股价上升等。C错误

　　二、影响财务管理目标实现的因素

　　股东价值的创造，是由企业长期的现金创造能力决定的。

　　创造现金的最基本途径，一是提高经营现金流量

　　二是降低资本成本

　　按照现金流动的不同性质，可以把企业的活动分为经营活动、投资活动和筹资活动

　　1、经营活动：从长远来看经营活动产生的现金是企业盈利的基础，经营活动产生的现金取决于销售收入和成本费用两个要素，这两个要素的差额是利润。

　　推动股价上升的是利润因素，不仅是当前的利润，还包括预期的增长率

　　2、投资活动：包括资本资产投资和营运资产投资

　　投资提供了经营活动赚取利润的条件，投资与利润有投入和产出关系。利润与投资的比率称为资本回报率，反映企业的盈利能力，是决定股价高低的关键因素。

　　3、筹资活动：资金的筹集包括债务资金筹集和权益资金筹集

　　由于债务利息可以税前扣除，债务资本比权益资本低，利用债务筹资可以增加股东财富

　　债务增加会提高破产的风险，不利于股东财富增加。企业必须权衡，确定适宜的资本结构

　　广义的筹资活动还包括股利分配，股利分配决策同时也是内部筹资决策。如果企业有投资资本回报率超过资本成本的投资机会，多余现金用于再投资有利于增加股东财富，否则就应把钱还给股东。

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