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2010注会《财务成本管理》辅导:财务分析(9)

更新时间:2010-05-24 08:50:23 来源:|0 浏览0收藏0

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  上述推导过程中涉及的具体比率如下表

主要分析指标

公式

经营利润率

税后经营利润÷营业收入

净经营资产周转次数

营业收入÷平均净经营资产

净经营资产利润率

税后经营利润÷平均净经营资产

=经营利润率*净经营资产周转次数

净利息率

税后利息费用÷平均净负债

经营差异率

净经营资产利润率-净利息率

净财务杠杆

平均净负债÷平均股东权益

杠杆贡献率

经营差异率×净财务杠杆

净资产收益率

净经营资产利润率+杠杆贡献率

  权益净利率的高低取决于三个驱动因素:净经营资产利润率、税后利息率和净财务杠杆

  2、净资产收益率的驱动因素分解

  采用连环替代法:例题见教材

  3.杠杆贡献率、经营差异率的分析

  (1)杠杆贡献率

  =(净经营资产利润率-净利息率)×净财务杠杆

  =经营差异率×净财务杠杆

  经营差异率>0,杠杆贡献率>0,借款可以增加股东财富;

  经营差异率<0,杠杆贡献率<0,借款会减少股东财富。

  (2)从增加股东收益来看,净经营资产利润率是企业可以承担的借款利息上限

  (3)由于净利息率的高低主要由资本市场决定,提高经营差异率,从而提高杠杆贡献率的根据途径就是提高净经营资产利润率

  (4)若经营差异率不能提高,是否可以进一步提高财务杠杆呢,

  净财务杠杆=净负债/股东权益,表示每1元权益资本配置的净债务。提高净债务会增加财务风险,推动利息率的上升,使得经营差异率进一步缩小。依靠财务杠杆提高贡献率是有限度的。

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