2010年注会辅导精选之筹资管理(8)

　　2、可持续增长率的计算

　　(1).根据期初股东权益计算可持续增长率

　　在不改变经营效率和财务政策、不增发新股的情况下，限制资产增长的是股东权益的增长率。

　　可持续增长率=股东权益增长率

　　=股东权益增加额/期初股东权益

　　=(本期净利×本期收益留存率)÷期初股东权益

　　=期初权益净利率×本期收益留存率

　　= =销售净利率×总资产周转率×期初权益期末总资产乘数×收益留存率

　　注意：此处的“权益乘数”是用“期初权益”计算的，不要用“期末权益”

　　例题见教材

　　(2)、根据期末股东权益计算的可持续增长率

　　推导方法1：依据期初权益计算的可持续增长率

　　由于不增发新股，销售净利率不变

　　所以：股东权益增加额=净利润×收益留存比率

　　可持续增长率

　　=股东权益增加额/期初股东权益

　　=(本期净利×本期收益留存率)÷期初股东权益

　　=(本期净利×本期收益留存率)÷(期末股东权益-本期净利×本期收益留存率)

　　分子分母同除以“期末股东权益”

　　则有：

　　可持续增长率

　　=股东权益增长率

　　=(权益净利率×留存收益比率)÷(1-权益净利率×收益留存比率)

　　依据杜邦财务分析体系有

　　可持续增长率

　　= 四个指标与可持续增长率同方向变动

　　推导方法2：见教材283页，

　　①资产的增加=股东权益增加+负债增加

　　②假设资产周转率不变，资产增长率=销售增长率

　　③假设不增发新股，销售净利率不变。股东权益增加=留存收益增加

　　股东权益增加=收益留存率×(净利润/本期销售额)×(基期销售额+销售增加额)

　　④假设财务结构不变，负债和股东权益同比例增加，则有

　　负债增加额=股东权益增加×(负债/股东权益)

　　=收益留存率×(净利润/本期销售额)×(基期销售额+销售增加额)×(负债/股东权益)

　　⑤资产的增加=股东权益增加+负债增加

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