2010年《财务成本管理》辅导:利润分配(3)
(二)股利与现金流量—介绍代理理论
代理理论认为,自由现金流量越高的公司股利支付水平越高,现金股利与自由现金流量正相关。
(三)股利与资本结构
对于负债比率偏高的企业,可以采取少分多留的方式,加大股东权益所占份额,降低财务杠杆比率。
对于负债比率偏低的企业,可以采取多分少留的方式,减少股东权益所占份额,提高财务杠杆比率。
二、制定股利分配政策应考虑的因素
1、法律因素:资本保全、企业积累、净利润、超额累积利润、无力偿付的限制
2、股东因素:稳定的收入和避税、控制权稀释。
3、公司因素:
(1)盈余的稳定性:一般来说,盈利越稳定,其股利支付率会越高。
(2)资产的流动性:较多支付现金股利,会导致资产流动性降低。(此处剪声音)
(3)举债能力:具有较强举债能力的公司,有可能采取较宽松的股利政策。
(4)投资机会:有良好投资机会的公司往往较少发放股利,处于成长中的公司采取低现金股利政策;处于经营收缩的公司多采取高现金股利政策。
(5)资本成本:从资本成本考虑,如果公司有筹资需要,应当采取低股利政策。
(6)债务需要:
4、其他因素:
(1)债务合同约束:
(2)通货膨胀:在通货膨胀时期公司股利政策往往偏紧。
【典型例题--03多选题】下列各项中,会导致企业采取低股利政策的事项有( )。
A.物价持续上升 B.金融市场利率走势下降
C.企业资产的流动性较弱 D.企业盈余不稳定
【答案】A、C、D
【解析】金融市场利率走势下降,说明从金融市场筹资的成本降低,所以公司会采取高股利政策。
【典型例题--04多选题】下列情形中会使企业减少股利分配的有( )。
A.市场竞争加剧,企业收益的稳定性减弱
B.市场销售不畅,企业库存量持续增加
C.经济增长速度减慢,企业缺乏良好的投资机会
D.为保证企业的发展,需要扩大筹资规模
【答案】A、B、D
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