2011注会《财务成本管理》辅导:第五章节(24)
三、放弃期权
基本含义:放弃期权就是离开项目的选择权,是在面临市场实际环境比预期相差较远的状况下,企业拥有缩减或撤出原有投资的权利,这样可以减少损失,这种期权相当于美式看跌期权。
(一)关停期权
关停期权价值=附有期权投资项目净现值-不附有期权投资项目净现值
附有期权投资项目净现值>0,投资项目可行。
教材【例5-13】
假设你准备在某地开一家新店。该地区将来很有可能发展称为旅游景点,如果你今天不签订租赁店铺的协议,就会有其他人签订协议,以后你将不再会有在此处开店的机会。租赁协议中有一项条款是,允许你在两年后解除协议而不发生任何成本。包括店铺的租赁费在内,新店每月运营成本将为10000元。你预期每月永续产生的收入为8000元。如果该地区能够成为旅游景点的话,你相信店铺收入将会翻番。你估计该地成为旅游景点的概率有50%。开店的成本为400000元。假设无风险年利率保持为7%不变。另外假设投资风险可以完全分散。每月折现率是0.565%(1.071/12-1),要求:
(1)计算不考虑期权时投资的净现值
(2)计算考虑期权时投资的净现值
(3)计算放弃期权的价值
(4)你应如何决策
【解答】
(1)不考虑期权投资的净现值
每月期望收入=8000*0.5+8000*2*0.5=12000(元)
(2)考虑期权价值投资净现值
新店开业后若成为旅游景点,投资机会净现值=
新店开业两年后若未成为旅游景点,可以停业,这种情形下,
投资净现值=(8000-10000)*(P/A,0.565%,24)-400000
本题中每一状态的概率相等,且由于项目风险异质性,实际概率与风险中性概率相同,因此开店的净现值就等于使用实际概率计算的期望价值。
期望净现值=661947*0.5-444770*0.5=108589(元)
(3)放弃期权价值=108589-(-46018)=154607(元)
(4)由于考虑期权的净现值大于0,所以该项目是可行的。
最新资讯
- 考后复盘:2024年注册会计师各科考情分析汇总2024-08-29
- 2024年注册会计师财管考前考点突击:第十九章业绩评价2024-08-20
- 考前专项练习!2024年cpa财务成本管理易考点:第十八章责任会计2024-08-19
- 2024年注会财务成本管理知识点总结和真题练习:第十七章全面预算2024-08-18
- 2024年注会财务成本管理重点章节:第十六章短期经营决策2024-08-17
- 2024年注会战略易考点及考前专项练习:第八章企业面对的主要风险与应对2024-08-16
- 专项练习!2024年注会财务管理高频考点:第十五章本量利分析2024-08-16
- 考前提分!2024年cpa战略考试易考点:第七章风险管理的流程、体系与方法2024-08-15
- 考前回顾!2024年注会财务管理重点及真题练习:第十四章作业成本法2024-08-15
- 2024年注册会计师财管考前重点回顾:第十三章标准成本法2024-08-15