2011注会《财务成本管理》辅导：第八章节(24)

　　3、权证的价格与价值 $lesson$

　　(1)权证价格=内在价值+时间价值

　　(2)内在价值

　　认购权证：

　　正股股价≤权证行使价，内在价值=0

　　正股股价>权证行使价，内在价值=(正股股价-权证行使价)×换股比率

　　认沽权证：

　　正股股价<权证行使价，内在价值=(权证行使价-正股股价)×换股比率

　　正股股价≥权证行使价，内在价值=0

　　(3)时间价值：

　　时间价值主要与权证有效期的长短以及正股价格的波动幅度有关。

　　一方面的时间价值随着权证到期日的临近而趋向于零。时间价值反映的是正股价格在到期日前向有利于投资者的方向变动的机率。

　　另一方面如果正股价格波动幅度越大，则权证变为价内进而能被执行的机会也越大。

　　(4)权利金，权证投资人在一级市场购买或在二级市场上受让能兑换一股正股的权证所需要支付的价款。

　　权利金=权证价格/换股比率

　　4.权证的行使

　　(1)行使价格

　　权证行使成本=行使价+权利金×权证数量

　　(2)兑换比例

　　每单位认购(认沽)权证可买进(卖出)多少数量或多少金额的标的股。

　　(3)到期日

　　(4)权证有效期。权证有效期越长，其价格通常越高。

　　5.权证的特别条款

　　(1)行使价格(比例)的调整

　　(2)收购权益

　　(3)赎回权

　　(四)影响权证价格的主要因素

　　1、正股市价

　　在一定范围内，正股价格越高，认购权证的价格越高，认沽权证的价格越低;

　　2、权证有效期

　　权证的有效期越长，权证发行价格通常也越高。而随到期日的趋近，权证二级市场的交易价格则相应下降。

　　3、权证行使价格

　　行使价格权越高，认购权证的发行或交易价格往往越低;认沽权证的发行或交易价格往往越高;

　　4、正股波动幅度

　　正股波动幅度越大，权证的发行或交易价格就会越高。

　　5、市场利率

　　利率水平越高，认购权证的发行或交易价格就会越高;认沽权证的发行或交易价格就会越低。

　　6、预期股息：

　　预期股息越高，认购权证价格越低，认沽权证价格越高。

　　权证的价格还要受权证的市场供求、发行人业绩等因素影响。

　　(五)权证筹资的优缺点

　　1、优点

　　(1)吸引投资者

　　(2)筹资成本低

　　2、缺点

　　(1)认购权证行使期权时间的不确定性

　　(2)稀释每股普通股收益

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