公司战略与风险管理 辅导：企业倒闭风险(3)

　　三、从数据观察企业倒闭的迹象【了解】

　　(一)评估企业业绩的定量方法

　　对公司业绩的回顾可以分为对四个种类的财务指标的回顾，它们分别是盈利能力和回报;债务;流动性、对现金和运营资本项目的控制;以及股票市场比率，见表11-1。

　　表11-1 衡量业绩的公司财务指标

　　(二)分析数据的应用

　　1.盈利能力和回报

　　盈利能力可以用使用资本收益率(ROCE)来衡量。使用资本收益率成为衡量盈利能力的一个重要指标，它将利润作为所使用资本的一个比例表示出来。

　　除了使用资本收益率之外，还有两个与周转率相关的比率，而周转率对使用资本收益率产生影响。第一个比率是利润率，第二个比率是资产周转率。

　　2.债务比率

　　债务比率是指公司总负债与公司总资产的比率。从衡量一个公司的业绩的角度来说，没有关于最大安全债务比率的绝对规则。各个行业的债务比率是不同的。

　　债务比率除了关心公司相对于自身规模欠款的程度，还关心公司是正在加剧债务负担还是改善债务状况。

　　3.流动性比率：现金和运营资本

　　流动性被视为经营中的一个非常重要的概念，它是公司可以获取并及时偿还债务的现金数额。流动资金由现金、在现有市场中的短期投资、定期存款、贸易应收账款以及汇票的应收款构成。

　　4.股票市场比率

　　另一组需要考虑的比率是帮助股东和其它投资者评估投资一家公司普通股的价值和质量的一组比率。

　　(1)每股盈余

　　每股盈余被广泛用来衡量公司业绩。公司必须能够保持盈利以支付股息并进行再投资，再投资的目的是实现未来的增长。

　　(2)市盈率

　　市盈率是衡量公司股票的市场价值与公司股票的盈利水平之间的关系。市盈率反映了市场对公司股票未来前景的评价。

　　(3)股利保障倍数

　　股利保障倍数是当期盈利可用于实际股利支付的倍数。股利保障倍数同时反映了公司将可分配利润保留在公司中的比例。

　　(三)财务指标和会计数字的比较

　　比较可以通过如下方式进行：公司在最近一年的会计数字与公司过去年度的会计数字进行比较;公司的会计数字与同行业中的其它公司的会计数字进行比较;公司的会计数字与不同行业中的其它公司的会计数字进行比较。

　　(四)Z分模型

　　除了以上所说的不同财务指标，Z分模型也是被用来预测策略及财务失败的财务技术。Z分模型的原理是通过检查公司的财务报表来预测策略及财务失败。先计算出五个比率，然后乘以预先确定的权重因数，再相加，即得出Z分模型的结果。

　　Z分模型的预测结果小于1.81时，说明企业处于危险之中，很可能走向破产，Z分模型的预测结果等于或大于3时，表明企业财务状况稳定。如果Z分模型的结果在1.81至2.99之间，表明需要对企业进行进一步的调查。

　　然而，运用Z分模型及其它类似预测模型时，有很多限制条件，比如，预测出的数据仅反映于某一时点的公司情形，是一个瞬间的迹象，并不能确定是否改善或恶化。

　　典型例题：

　　1、[多选题]有关Z分模型说法不正确的是( )

　　A Z分模型也称为奥特曼模型

　　B 当计算的Z分在1.81-2.99之间时公司将陷入倒闭危险之中

　　C 经过改进后增加若干其他变量的Z分模型具有更好的预测作用

　　D Z分模型更适于预测非生产性企业的倒闭

　　【答案】BCD

　　【解析】当计算的Z分低于1.88时，企业处于倒闭风险;没有证据表明改进的Z分模型预测能力得到很大提高;Z分模型更适合预测生产性企业倒闭。因此，BCD是错误的。

　　2、[多选题]有关债务比率分析说法正确是( )。

　　A 债务比率计算需要扣除递延所得税负债

　　B 没有所谓的最大安全债务比率的绝对原则

　　C 利息覆盖比率可以显示公司是否足够支付利息成本

　　D 优先股股利不应该被排除在利息支付之外

　　【答案】ABC

　　【解析】D，优先股股利应该被排除在利息支付之外。

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