一、销售增长率与外部融资的关系

　　(一)外部融资销售增长比

　　1.含义：每增加1元销售收入需要追加的外部融资额。

　　外部融资销售增长比=外部融资/销售收入增长额

　　2.计算公式：

　　公式推导：利用增加额法的公式两边均除以新增收入得到:

　　(1)若可动用金融资产为0:

　　外部融资销售增长比=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比- [(1+销售增长率)÷销售增长率]×计划销售净利率×(1-股利支付率)

　　(2)若存在可供动用金融资产:

　　外部融资额占销售额增长的百分比=经营资产的销售百分比-经营负债的销售百分比-可动用金融资产/(基期收入×销售增长率)-[(1+销售增长率)/销售增长率] ×计划销售净利率×(1-股利支付率)

　　3.外部融资额占销售增长百分比运用:预计融资需求量

　　外部融资额=外部融资销售增长比×销售增长额

　　4.注意的问题：公式中的增长率指销售收入增长率。

　　若存在通货膨胀：

　　基期销售收入=单价×销量=P0×Q0

　　预计销售收入=P0×(1+通货膨胀率)×Q0×(1+销量增长率)

　　销售增长率=(1+通货膨胀率)×(1+销量增长率)-1

　　(二)外部融资需求的敏感分析

　　1.计算依据：根据增加额的计算公式。

　　外部融资需求

　　=增加的销售收入×经营资产销售百分比-增加销售收入×经营负债销售百分比-可以动

　　用的金融资产-预计销售额×计划销售净利率×(1-股利支付率)

　　二、内含增长率

　　1.含义：外部融资为零时的销售增长率。

　　2.计算方法：根据外部融资增长比的公式，令外部融资额占销售增长百分比为0，求销售增长率即可。

　　(1)若金融资产为0：

　　0=经营资产的销售百分比-经营负债的销售百分比-[(1+销售增长率)/销售增长率]×预计销售净利率×(1-预计股利支付率)

　　(2)若存在可供动用金融资产:

　　0=经营资产的销售百分比-经营负债的销售百分比-可供动用金融资产/(基期收入×销售增长率)-[(1+销售增长率)/销售增长率] ×预计销售净利率×(1-预计股利支付率)

　　3.结论：

　　预计销售增长率=内含增长率，外部融资=0

　　预计销售增长率>内含增长率，外部融资>0(追加外部资金)

　　预计销售增长率<内含增长率，外部融资<0(资金剩余)

　　三、可持续增长率

　　(一)含义:可持续增长率是指不发行新股，不改变经营效率(不改变销售净利率和资产周转率)和财务政策(不改变负债/权益比和利润留存率)时，其销售所能达到的最大增长率。

　　(二)假设条件

　　四、资产负债表比率变动情况下的增长率

　　(一)规模经济

　　(二)整批购置资产

　　(三)预测错误导致的过量资产

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