企业需合理运用期货工具套期保值

　　【摘要】企业需合理运用期货工具套期保值，去年下半年以来，在国内经济增速放缓的情况下，人民币汇率波动加剧。与此同时，港交所人民币期货的市场关注度逐渐提升。市场人士称，面临汇率风险较大的企业需要合理运用期货工具进行套期保值，这对企业而言至关重要。

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　　去年下半年以来，在国内经济增速放缓的情况下，人民币汇率波动加剧。与此同时，港交所人民币期货的市场关注度逐渐提升。市场人士称，面临汇率风险较大的企业需要合理运用期货工具进行套期保值，这对企业而言至关重要。

　　据了解，港交所美元兑人民币(中国香港)期货未平仓合约今年1月5日创下25250张(名义价值24亿美元)的新高。此外，该期货合约去年12月的平均日成交量增加至2071张(名义价值2.07亿美元)，较前一个月增加98%。目前客户的参与度呈现不断升温的趋势。

　　对此，中信期货国际部总经理李飞在接受采访时表示，国内经济当前面临一定的困难，人民币汇率波动将更加频繁，进出口贸易商、有外币贷款的企业，都有利用人民币期货来规避汇率波动风险的需求。

　　过去一些企业在银行间市场采取掉期等工具来规避贸易中面临的汇率风险。与利用银行间市场的衍生品工具相比，直接用人民币期货来对冲风险有哪些优势呢?李飞认为，人民币期货合约具有银行间产品无法提供的自动撮合以及中央清算功能，并且不需要在银行获得授信额度就可以进行外汇的套期保值，对客户来说较为实用和便捷。除此之外，人民币期货的流动性良好，还可以进行套利操作，这比银行间产品更具竞争力，也更加符合客户的需求。

　　“在我们接触的客户中，有一大批企业客户都有参与人民币期货进行套期保值的需求，我们也努力为其提供更快捷的交易体验和多样化的交易方式。”李飞说。

　　对于一般投资者而言，李飞建议可以参加港交所的人民币期货“活跃交易者计划”。根据该计划，符合最低成交量要求的交易者，都可享受交易所费用回赠优惠。

　　此前，宝钢、东航等大型上市公司曾出现巨额汇兑损失，还有企业因为汇兑损失而濒临破产。对于面临汇率风险较大的企业，李飞认为，合理运用期货工具进行套期保值，应该是其日常经营中的核心工作之一。“我们接触的许多企业客户，都采取了管理汇率风险的措施，但主要还是通过与银行签订场外锁汇协议的方式来锁定汇兑风险。但这种锁汇的方式一定会有不同程度的风险敞口。”李飞说，企业期货套保人才的缺乏和期货对冲工具使用的不熟练，也导致目前很多企业参与套期保值的积极性低于银行间锁汇。

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　　在人民币加入SDR以后，人民币的市场化程度进一步提升，人民币汇率围绕中间价的波幅也将进一步扩大。李飞认为，未来如何运用人民币期货这一套保工具，对于企业而言至关重要。

　　对于企业的外汇敞口风险，他举例说，假设企业在人民币兑美元汇率为6.2时，将1000万美元兑换成6200万元人民币并投资A股股票，6个月后股票上涨5%，那么资产为6510万元人民币。如果没有对外汇敞口风险进行对冲，当前人民币兑美元汇率为6.5，那么按照此时汇率兑换美元，大约只有1001.54万美元，投资收益仅为约1.54万美元，这就意味着5%的股票升值因为人民币的贬值只给企业带来了0.15%的投资收益。

　　假如企业利用人民币期货进行对冲，同时购买100份价格为6.22的人民币期货。6个月后，按照人民币兑美元汇率6.5计算，股票投资按照此时汇率是1001.54万美元。同时在期货市场以6.5的价格卖出100份人民币期货合约，将获利280万元人民币(合43万美元)。算上投资者在股票市场约1.54万美元的收益，6个月来，投资者总收益接近45万美元。即A股股票上涨5%时，企业通过人民币期货对冲了人民币贬值的风险，使得投资总收益为4.5%。

　　“通过对比可以发现，对于未来汇率走势形成一定判断之后，通过期货工具进行套期保值能够很好地保障企业的收益。”李飞说。

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