期货从业资格考试:套期保值案例(2)

　　卖出套保实例：(该例只用于说明套期保值原理，具体操作中，应当考虑交易手续费、持仓费、交割费用等。)

　　7月份，大豆的现货价格为每吨2010元，某农场对该价格比较满意，但是大豆9月份才能出售，因此该单位担心到时现货价格可能下跌，从而减少收益。为了避免将来价格下跌带来的风险，该农场决定在大连商品交易所进行大豆期货交易。交易情况如下表所示：

　　现货市场　　　　　　　　　　　　　　　　　期货市场

　　7月份　　　　大豆价格2010元/吨　　　　　　　　 卖出10手9月份大豆合约：价格为2050元/吨

　　9月份　　　　卖出100吨大豆：价格为1980元/吨　　买入10手9月份大豆合约：价格为2020元/吨

　　套利结果　　　　　　　亏损30元/吨　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　盈利30元/吨

　　最终结果　　　　　净获利100*30-100*30=0元

　　注：1手=10吨

　　从该例可以得出：第一，完整的卖出套期保值实际上涉及两笔期货交易。第一笔为卖出期货合约，第二笔为在现货市场卖出现货的同时，在期货市场买进原先持有的部位。第二，因为在期货市场上的交易顺序是先卖后买，所以该例是一个卖出套期保值。第三，通过这一套期保值交易，虽然现货市场价格出现了对该农场不利的变动，价格下跌了30元/吨，因而少收入了3000元;但是在期货市场上的交易盈利了3000元，从而消除了价格不利变动的影响。

　　买入套保实例：

　　9月份，某油厂预计11月份需要100吨大豆作为原料。当时大豆的现货价格为每吨2010元，该油厂对该价格比较满意。据预测11月份大豆价格可能上涨，因此该油厂为了避免将来价格上涨，导致原材料成本上升的风险，决定在大连商品交易所进行大豆套期保值交易。交易情况如下表：

　　现货市场　　　　　　　　　　　　　　　　期货市场

　　9月份　　　　大豆价格2010元/吨　　　　　　　　买入10手11月份大豆合约：价格为2090元/吨

　　11月份　　　买入100吨大豆：价格为2050元/吨　　卖出10手11月份大豆合约：价格为2130元/吨

　　套利结果　　　　亏损40元/吨　　　　　　　　　　　　　　　　盈利40元/吨

　　最终结果　　　　净获利40*100-40*100=0

　　从该例可以得出：第一，完整的买入套期保值同样涉及两笔期货交易。第一笔为买入期货合约，第二笔为在现货市场买入现货的同时，在期货市场上卖出对冲原先持有的头寸。第二，因为在期货市场上的交易顺序是先买后卖，所以该例是一个买入套期保值。第三，通过这一套期保值交易，虽然现货市场价格出现了对该油厂不利的变动，价格上涨了40元/吨，因而原材料成本提高了4000元;但是在期货市场上的交易盈利了4000元，从而消除了价格不利变动的影响。如果该油厂不做套期保值交易，现货市场价格下跌他可以得到更便宜的原料，但是一旦现货市场价格上升，他就必须承担由此造成的损失。相反，他在期货市场上做了买入套期保值，虽然失去了获取现货市场价格有利变动的盈利，可同时也避免了现货市场价格不利变动的损失。因此可以说，买入套期保值规避了现货市场价格变动的风险。

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