期货从业考试辅导:满期权定价理论

　　由布莱克/斯科尔斯提出的应用甚广的期权定价方法。所谓期权是指只在特定状态下可获得报酬的一种特殊资产，比如在购入期权情况下当期基础证券的价格超过其预设价值时，在售出期权情况下当期基础证券的价格低于其预设价值时。转自环 球 网校edu24ol.com转自环 球 网校edu24ol.com转自环 球 网校edu24ol.com

　　按照布莱克/斯科尔斯模型，一项购入期权的价值取决于如下变量：S：基础资产的现行价值，K=期权的行使价格，即买权的施权价，t。期权寿期(即距离到期的天数)占一年的比例，r=与期权寿期相对应的无风险利率，8：基础资产年报酬率均方差。以上所述的期权估价技术不仅仅适用于对期权进行定价，其应用范围完全可以拓宽，例如，有负债企业的股权价值的估算、产品专利权价值的估算等。期权估价技术的应用很好地配合了被估价资产自身所具有的类似于期权的特征，适用于在较为复杂的情况下进行财务估价的需求，这是估价技术的进步。

　　托宾Q企业的市值与其资产重置成本的比率。市场价值法通常将股票市场上与目标企业经营业绩相似的企业最近平均实际交易价格作为估算参照物，或以企业资产和其市值之间的关系为基础对目标企业估值。其中最著名的是托宾的Q模型，即转自环 球 网校edu24ol.com转自环 球 网校edu24ol.com转自环 球 网校edu24ol.com

　　Q=企业市值/资产重置成本

　　企业价值=资产重置成本+增长机会价值

　　=Q×资产重置成本

　　但是Q值的选择比较难。即使企业从事相同的业务，其资产结构也会有很大的不同。此外，对企业成长机会的评价也并非易事。在实践中，被广泛使用的是Q值的近似值——“价值比率”，它等于股票市值与企业净资产值的比率。

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