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2012年期货《基础知识》第八章考试重点(5)

更新时间:2012-02-21 10:15:08 来源:|0 浏览0收藏0

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  四、套利交易的盈亏计算方法$lesson$

  套利交易可以视作两个相关期货合约交易的一种组合,在计算套利交易的盈亏时,可分别计算每个期货合约的盈亏,然后进行加总,可以得到整个套利交易的盈亏。

  五、买进套利和卖出套利 书P237-241

  对于套利者来说,究竟是买入较高一“边”的同时卖出较低一“边”,还是相反,这要取决于套利者对相关期货合约价差的变动趋势的预期。

  (一)买进套利(预计价差扩大,买进套利)转自环 球 网 校edu24ol.com

  如果套利者预期不同交割月的期货合约的价差将扩大时,则套利者将买入其中价格较高的一“边”同时卖出价格较低的一“边”,叫做买进套利(Buy Spread)。如果价差变动方向与套利者的预期相同,则套利者就会通过同时平仓来获利。

  套利交易关注的是价差变化而不是期货价格的上涨或者下跌,只要价差变大,不管期货价格上涨还是下跌,进行买进套利都会盈利。――记忆:预计价差扩大,将会高的更高,低的更低,所以要买入高的。

  (二)卖出套利(预计价差缩小,卖出套利)转自环 球 网 校edu24ol.com

  如果套利者预期不同交割月的期货合约的价差将缩小(Narrow)时,套利者可通过卖出其中价格较高的一“边”同时买入价格较低的一“边”来进行套利,叫做卖出套利(Sell Spread)。――记忆:预计价差缩小,将会高的变低,低的变高,所以要卖出高的。

  只要价差缩小,不管期货价格上涨还是下跌,进行卖出套利都会盈利。

  强调:如果套利者买卖的是同种商品不同交割月份的合约(称为跨期套利),可能出现正向市场或反向市场的情况,这对买进套利和卖出套利的判断标准没有影响,相应地也不影响价差变化与套利盈亏的判断规律。

  例题1:

  题干: 某投资者以2100元/吨卖出5月大豆期货合约一张,同时以2000元/吨买入7月大豆合约一张,当5月合约和7月合约价差为( )时,该投资人获利。

  A: 150元 B: 50 元 C: 100 元 D: -80元

  参考答案[BD]

  法一:套利交易可比照套期保值,将近期月份看作现货,远期月份看作期货,本题可看作一个买入期货合约的套期保值。按照“强卖赢利”原则,基差变弱才能赢利。现基差+100元(现货价格-期货价格),根据基差图可知,在BD两种情况下基差变弱,获利。

  法二:本题可以看做是一个跨期套利交易,经判断为卖出套利(因为对较高价格的一边的操作是卖出),因此只有价差缩小会保证获利。所以价差要小于原来的100(2100-2000),选BD。转自环 球 网 校edu24ol.com

  例题2:

  题干: 某进口商5月以1800元/吨进口大豆,同时卖出7月大豆期货保值,成交价1850元/吨。该进口商欲寻求基差交易,不久,该进口商找到了一家榨油厂。该进口商协商的现货价格比7月期货价( )元/吨可保证至少30元/吨的盈利(忽略交易成本)。

  A: 最多低20 (-19) B: 最少低20 (-21)

  C: 最多低30 (-29) D: 最少低30 (-31)

  参考答案[A]

  法一:套利交易可比照套期保值,将近期月份看作现货,远期月份看作期货,本题可看作一个卖出期货合约的套期保值。按照“强卖赢利”原则,基差变强才能赢利。现基差-50元(现货价格-期货价格),根据基差图可知,基差在-20以上可保证盈利30元,基差=现货价-期货价,即现货价格比7月期货价最多低20元。

  出现范围的,不好理解就设定一个范围内的特定值。

  法二:本题可以看作是一个跨期套利交易,经判断为卖出套利(因为对较高价格的一边的操作是卖出),因此只有价差缩小30元以上才能保证至少获利30元。所以价差要小于1850-1800-30=20

  相关信息:

  2012年期货从业资格考试招生简章

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