2012期货从业第十一章考点详解(3)

2012期货从业<基础知识>第十一章考点详解(3)

　　2012期货从业<基础知识>第十一章考点详解(1)

　　2012期货从业<基础知识>第十一章考点详解(2)

　　九、期权保证金的结算：

　　由于买方最大风险是成交时的权利金，因此对买方没有每日结算风险，但卖方的风险与期货一样依然存在，因此交易所要对卖方进行每日计结算保证金。

　　传统期权保证金(Comex)，每一张卖空期权保证金为下列两者较大者：

　　(一)、权利金+期货合约的保证金―虚值期权价值的一半;

　　(二)、权利金+期货合约保证金的一半

　　分几种情况：1、卖方持仓保证金结算

　　2、卖方当日开仓当日平仓结算(差价)

　　3、卖方历史持仓平仓结算(差价)

　　4、买方权利金结算(成交价划出)

　　5、履约结算

　　6、权利放弃时的结算(虚值、平值期权以及提出不执行的实值期权自动失效，消失。买方不用结算，卖方退回保证金。)

　　7、实值期权自动结算。到期闭市日，所有没有提出执行的实值期权，将由结算部门自动结算，如果是部位转换，则不自动结算;如果不是部位转换而是现金结算，扣除各种费用后，只要有一个变动价位就自动结算。

　　十、期权交易与期货交易的区别：

　　1、买卖双方权利义务不同(不对等)

　　2、交易内容不同(期货是标的物，期权是一种买卖权)

　　3、交割价格不同(期权是执行价格)

　　4、交割方式不同

　　5、保证金规定不同

　　6、价格风险不同(期货多空对等，期权不对称)

　　7、获利机会不同

　　8、合约种类数量不同(期货一般为1个月最多一种，期权扩大了10倍)

　　十一、期权交易的基本原理：

　　期权交易的基本原理有4个：即买进看涨期权，卖出看涨期权，买进看跌期权，卖出看跌期权。

　　期权交易的主旨：预测市场价格将大幅波动，便采用买进涨权或跌权的策略，以获得买进或卖出的权利和自由;预测市场价格将保持稳定或波动很小，便采取卖出涨权或跌权的策略，收取权金受益。

　　名　称 买进看涨期权

　　卖出看涨期权

　　买进看跌期权

　　卖出看跌期权

　　运用场合

　　看后市大涨

　　看后市大跌或见顶

　　后市要大跌

　　后市上升见底

　　市场波幅大

　　市场波幅收窄

　　正在下跌

　　市场波幅收窄

　　买进被市场低估的涨权

　　持有现货或期货作为对冲策略

　　市场波幅大

　　隐含波动率高

　　牛市

　　熊市

　　熊市

　　牛市

　　收益

　　平仓=权金卖价-买价

　　平仓=权利金卖价-买平价

　　平仓=权金卖平价-权买价

　　平仓=权利金卖价-买平价

　　履约=标的价-执行价-权利金

　　对方弃权=全部权利金

　　履约=执价-标价-权金

　　对方弃权=全部权利金

　　风险

　　全部权利金

　　斩仓=权卖价-买平价

　　全部权利金

　　斩仓=权卖价-买平价

　　履约=执行价-标的物买平价+权利金

　　履约=标的物卖平价-执行价+权利金

　　损益

　　平衡

　　执行价+权利金

　　执行价+权利金

　　执行价―权利金

　　执行价―权利金

　　操作

　　原因

　　为获取差价收益，权金上涨时平仓

　　为取得卖权收入

　　为获取差价收益

　　为取得权金收入

　　为产生杠杆效应，对股票期权来说很明显

　　为进行套利交易

　　为产生杠杆效应

　　为获得标的物而卖跌权

　　为限制交易风险

　　为改善持仓结构

　　为保护多头买进

　　为改善持仓结构

　　为保护空头而买涨权

　　为锁定期货利润或锁仓而卖出期权

　　为保护账面利润

　　各种策略的需要

　　为维持心理平衡，不会因股票和现货下跌而轻易平仓，坚定持仓信心

　　各种策略的需要

　　为维持心理平衡

　　各种策略的需要

　　在期货交易中，除了深实值期权的权金高于期货保金外，一般权金都比期货保金低。由于股票是全额交易，所以运用股票期权杠杆作用更加明显。

　　隐含波动率低(高)，是指理论上应该波动较大(小)，但市场反应很小(大)。

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