行业动态：国内多机构开始尝试多样化对冲

更新时间：2012-10-30 11:08:40 来源：|0

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行业动态：国内多机构开始尝试多样化对冲

　　在正经历着经济结构调整阵痛的中国，传统投资已经变得越来越困难。从二级市场投资来看，激励机制最好的阳光私募今年也有不少公司退出行业。据私募排排网统计，今年上半年清盘的阳光私募产品达到130只，目前仍有一些产品面临清盘压力。

　　传统投资的失利，加之中国金融政策管制的放松给市场带来创新活力，将促使越来越多的财富从传统投资转向对冲等另类投资。

　　对冲基金可能不对冲

　　在私募排排网举办的2012(首届)中国对冲基金年会上，南方基金投资总监邱国鹭表示，传统资产管理向另类资产管理转移的趋势在国际金融市场上比较明显。过去几年，世界金融市场动荡不安，但是海外对冲基金的资产规模每年却都在上升，现在已经达到2.5万亿美元。最近两年，中国本土对冲基金的尝试也开始多了起来。

　　然而，投资者对对冲基金的认识还比较模糊，对冲基金自身并不一定要对冲。

　　邱国鹭介绍说，海外对冲基金可以分为对冲和不对冲两类，大多数对冲基金是不对冲的。哪一类对冲基金管理资产所占规模大，跟市场环境有关系，比如1990年有一半对冲基金的资产由宏观对冲基金在管理，而到了1999年美国牛市结尾阶段，则有一半以上的资产在长短仓的基金里，以做多赚钱。此外，还有一些基金也不对冲，如专门卖空的基金和大部分期货基金等。因此他认为，投资者所谓的对冲基金或者避险基金的叫法并不科学，因为很多对冲基金本身就不避险，也不对冲。国外对冲基金排行榜对十几个类别的对冲基金分别进行了排行，其中大多数资产都是不对冲的，只有一小部分市场中性策略和一小部分套利是对冲的，如固定收益、可转债套利、期货套利、衍生品套利。但是，套利基金从策略的角度来说会有一个容量的问题。因为套利本身是无风险的，无风险套利的利润不可能多，一旦策略广为人知，利润就降下来了。

　　对冲基金特点：杠杠、做空、业绩提成

　　对冲基金是在1949年由一个福布斯商业记者率先成立的。当时他经过多次报道后发现市场不是非常有效，于是以自己的名字命名成立了对冲基金，这就是琼斯基金。英仕曼集团中国区主席李亦非表示，按照当时对对冲基金的定义，对冲基金有三个特点：一是必须有杠杆;二是可以做空;三是提出220模式，即管理费2%、业绩费分成20%。

　　“还必须面对高净值客户，而不是对普通大众。美国对冲基金基本的规定是可以不注册，后来美国才要求对冲基金要注册。”邱国鹭表示。

　　券商、基金等机构竞赛量化对冲

　　量化对冲策略开始为国内券商、公募基金等机构青睐。

　　今年海通证券、中信证券、广发证券、光大证券都成立了另类投资子公司，做券商自营业务可投资品种之外的投资业务。据期货日报记者了解，目前正在准备设立另类投资子公司的券商至少还有十几家。另类投资领域可使用的投资手段和投资方法不受限，现在已经挂牌的上述几个券商的另类投资子公司做的业务差异也非常大，根据各个团队人员来源不同、专业领域不同，都有很大差异。

　　“我们的团队原来在券商做量化投资研究，现在到光大证券另类投资子公司，是看中这个平台能够把我们原先的研究和策略积累转化为具体的业务和产品。量化投资是我们公司的核心业务，我们希望将来能朝着量化对冲基金的方向发展。”光大证券另类投资部总经理葛新元表示。据他介绍，公司起先会用光大证券给的注册资本金做量化投资策略的管理，等建立完整的系统和运行体系后，会把经过实战检验后有效的策略用来发行对冲基金产品。

　　现在基金公司发行的量化投资基金已经达到13只，主要投资股票。据了解，利用股指做对冲也在这些基金公司下一步的考虑之列。

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