期货行业动态：境外衍生品市场发展对中国的启示
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期货行业动态：境外衍生品市场发展对中国的启示
期货市场在国外的发展不仅历史悠久，而且随着经济与金融形势发展需要，发达国家的交易所和金融机构推出的有关创新也层出不穷。境外期货市场都有哪些创新发展的经验?这些经验给正在大力发展的中国期货市场会带来怎样的帮助?
新品种上市 OTC期货先行
ICE是全球最大的二氧化碳期货、能源期货和OTC市场，其大中华总裁黄杰夫在介绍碳排放权期货时指出，中国已经出现了二氧化碳排放稀缺性，怎样给这个稀缺性定价，怎样才能形成一个流动性的市场，国外有一些可供借鉴的经验。他介绍说，明年1月全美GDP最大的加州将按照法律正式上线碳期货，在此之前，美国期货行业、衍生品行业所做出的准备工作，可以给中国带来一些启示。
“ICE在碳排放期货正式推出一年多以前，就按照实体经济的需要，按照电厂排放企业的需求推出了三个OTC期货合约，帮助加州的企业、金融企业进行套期保值。这三个OTC期货合约在正式推出的十几个月里，交易量、持仓量稳步增长。”
黄杰夫表示，在上线碳排放权期货交易前，中国的期货行业、衍生品行业和中外的碳交易老师、结算老师、清算老师可以在证监会指导和交易所参与下，先形成场外或场内的流动性，其最终目的是形成一个在中国有流动性的价格信号，以指导电厂、水泥厂、钢铁厂等企业进行长期金融计划。“无论是推出场外交易、场内交易，还是推出现货市场，都只是手段，目的是要使衍生品交易贴近实体，帮助企业进行价格风险管理。”
应更大胆尝试开发新产品
“监管者要给交易所、机构更多自由，包括创新时间要缩短，但交易所要跟市场保持紧密联系。”LIFFE大中华区总裁仲伟声介绍说，LIFFE有三类资产，分别为固定收益类、股权类、商品类，产品部门也按三类资产被分成三个部门，每个部门的人都要从事从产品的合约设计、上市、交易、合约修改以及获得市场回馈等一条龙的工作，以确保产品研发人员及时与市场保持紧密联系。
“一个品种从研发到市场投入，时间要缩短，这样才能更好地运用人力资源。如果品种研发时间太长，随着市场条件的变化，可能当初研发的品种合约设计在推出时就已经不适合了。
LIFFE去年年初推出了啤酒大麦期货，至今很不活跃，尽管交易所当时已经预料到啤酒大麦期货会不活跃，但还是要推出。“我们在澳大利亚、欧美有近10家啤酒大麦和燕麦的国际厂商，需要有期货合约做套期保值。我们根据这些厂商的需求，通过研发与交流沟通，花了6个月时间推出了啤酒大麦期货。”仲伟声认为，交易所处在一个产品供给者的地位，市场有需要，交易所就要提供供给。她还介绍说，LIFFE根据市场条件的变化(如英国央行利率政策、货币政策改变)，在已经非常成功的长期利率期货基础上，加推了短期和中期利率期货。虽然不太活跃，但市场有需要，也有交易量，深受避险客户的好评。
新加坡交易所75%的会员来自海外，交易所推出的产品标的覆盖了亚洲80%的经济体。以不同国家的金融衍生品作为标的发行产品，是新加坡交易所的业务发展模式。有些品种不活跃甚至很长时间都不活跃，也在意料之中。新加坡交易所高级副总裁简佩玉表示，推出离岸产品，是新加坡交易所结合新加坡地小人少的现状和亚洲金融中心优势做出的选择。拥有20年金融衍生品开发与教务经验的简佩玉认为，产品开发与成活是“鸡生蛋还是蛋生鸡”的问题，中国应该更大胆地尝试开发新的产品，利用资源和市场把更多的产品流通性做好。
国内期市可以期待的转变
广发期货总经理肖成表示，境外期货市场创新经验对中国的启示主要有五点：市场成熟、竞争充分、体系完整、工具丰富、特色明显。他认为，中外期货市场在创新上的差别，有着深层次的文化与体制原因，中国期货市场在借鉴境外经验的基础上，也正在或将要呈现出一些新特点。
“从明年开始，国内期市即将发生重大创新。”肖成表示，几个方面会值得期待：一是将由商品期货为主，转到商品、金融并存为主，再到金融为主;二是期货公司业务将从单一经纪业务转向多项业务;三是将由过去的政府主导转变为交易所和期货公司自主创新为主;四是投资者结构由现在的散户为主转向机构化方向;五是交易所由会员制正在向公司制、股份化方向转化;六是将出现国际化品种;七是监管方式将由过去审批代替检查，向包容错误方向发展;八是期货公司资管业务下发后，财富管理市场将由过去五强争霸到六方争夺，中国将进入泛资产管理时代;九是期货市场功能将提升为国家战略风险管理的工具。
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