期货行业动态：期货投资的相关性分析

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　　期货相关性分析最大的优势是：投资者通过相关性分析能够有效地发现两种或两种以上相关性期货合约价格走势的相同特点及其规律，有利于确认或强化对期货合约价格走势判断结论的信心，提高期货投资决策的胜算率，从而掌握制订期货交易策略的主动权。

　　对于期货品种及其期货合约的价格趋势分析，投资者一般采取基本面分析、技术性分析和市场心理分析三种基本方法。有的是基本面分析派，有的是技术性分析派，有的是市场心理分析派，也有的是混合分析派。混合分析派不仅采用前面三种分析方法，还会自觉不自觉地采用相关性分析方法。笔者结合学习体会和期货交易实践，在本文中对期货投资的相关性分析展开探讨。

　　期货投资相关性分析的含义

　　所谓相关性分析，是指对两个或多个具备相关性的变量元素进行分析和对比，从而衡量两个变量因素之间的相关密切程度如何。相关性是指两个因素之间存在联系，其中一个典型的表现是一个变量会随着另一个变量的变化而变化，即关联性和联动性。当然，相关性的元素之间需要存在一定的联系或者概率才可以进行相关性分析。如果投资者在期货交易过程中，除了进行基本面分析、技术性分析和市场心理分析之外，还能够对内外盘期货合约的市场趋势、上下游产品链的期货品种以及结合期货市场与股票市场大盘指数进行相关性分析，将会对期货品种的趋势掌握得更加准确，进而取得期货账户的变动权益。

　　相关性分析的目的在于提高投资者的经济决策能力和预测能力。期货相关性分析最大的优势是：投资者通过相关性分析能够有效地发现两种或两种以上相关性期货合约价格走势的相同特点及其规律，有利于确认或强化对期货合约价格走势判断结论的信心，提高期货投资决策的胜算率，从而掌握制订期货交易策略的主动权。

　　不过，投资者应当知道，期货相关性分析既与基本面分析相联系，又与技术性分析相关联，具有广泛性和可行性，但又存在一定的局限性。

　　期货投资相关性分析的广泛性

　　期货投资相关性分析的广泛性，是指期货市场许多期货品种的市场趋势之间存在一定的相关性，有的时候某个国家几乎所有期货品种出现“同涨同跌”的联动性现象，或某个国家或地区的期货市场与其他某个国家甚至若干个国家的期货市场存在“同涨同跌”的联动性现象。此外，期货市场与股票市场之间也存在相关性和联动性。目前我们发现期货市场存在相关性、联动性的期货品种至少有以下九组：

　　1.上海的燃料油期货与英国伦敦的布油期货、柴油期货和美国纽约的美原油期货、美燃油期货具有相关性和联动性。

　　2.上海的黄金期货、白银期货、铜期货与纽约的美黄金期货、美白银期货、美精铜期货具有相关性和联动性。

　　3.上海的铝期货、橡胶期货与东京铝期货、日橡胶期货分别具有相关性和联动性。

　　4.郑州商品交易所的白砂糖期货、棉花期货与纽约(NYBOT商品)的糖期货、美棉花期货分别存在相关性和联动性。

　　5.郑州的普通小麦期货、小麦期货和强筋小麦期货与美小麦期货存在相关性和联动性。

　　6.郑州的菜油期货、菜籽油期货和大连的黄豆期货、豆粕期货、豆油期货、棕榈油期货、玉米期货分别与美黄豆期货、美豆粉期货、美豆油期货、美玉米期货存在相关性和联动性。

　　7.处于同一产业链上的期货品种一般具有相关性，如黄豆期货、豆粕期货、豆油期货(乃至棕榈油期货、菜籽油期货等)、生猪期货(我国暂未上市)等期货品种之间具有相关性和联动性。

　　8.中国金融期货交易所的沪深300股指期货与沪深300指数、上证指数和深证成指之间存在十分密切的相关性和联动性。

　　9.多数期货品种的价格走势与其标的物相关的个股价格走势也具有一定程度的相关性和联动性。

　　上述存在相关性的期货品种是我们从期货看盘软件上可以了解到的，实际上各个国家或地区可能还有许多期货品种存在相关性。因此，我们认为期货市场的相关性具有广泛性。随着世界各国期货市场的不断发展以及期货品种的日益增多，具有相关性的期货品种会越来越多。

　　期货市场相关性的广泛性不仅存在于期货品种、期货合约的市场趋势的技术性分析上，还存在于期货品种标的物的基本面分析上。对于各个国家或地区的有关期货品种标的物进行基本面分析时，也会使用到相关性分析方法，比如对有关国家或地区的黄豆、豆油、豆粕等期货品种标的物的产量和库存量等数据的基本面信息变动情况进行研究时，会使用如下计算公式：

　　期末库存量=期初库存量+本期产量+本期进口量-本期消费量-本期出口量。

　　使用这个公式计算分析期货合约标的物的产量和库存量等数据的变动情况及其发展趋势，就属于基本面分析的方法或范畴，而将不同国家或地区的期货合约标的物的有关数据(进出口量、库存量等)变动情况及其发展趋势进行对比分析，寻找其中相互影响的因素及其规律，就是基本面分析中的相关性分析。

　　期货投资相关性分析的可行性

　　期货投资相关性分析的可行性可以通过如下相关性分析的程序和方法体现出来。

　　第一是投资者选择好需要进行相关性分析的期货品种。首先要选择具有相关性的二至三个期货品种，包括我国与其他国家跨市场的相关期货品种或国内处于产业链上的相关期货品种;其次要选择持仓量大、交易量大和流动性大的主力合约或次主力合约，将需要研究的一组期货合约收藏于“我的板块”之中，以便随时进行相关性研究(观察、对比、统计、预测)。如笔者将大连豆1期货、豆粕期货、豆油期货与美黄豆期货、美豆粉期货、美豆油期货的1月、5月、9月合约同时收藏于“我的板块”中，这样进行相关性分析时就十分顺手了。

　　第二，投资者正式进入期货相关性分析的研究过程。对选择的一组具有相关性的期货合约的K线走势图的不同时间周期，如日K线图、周K线图等，进行多角度、多时间周期的复盘、观察，寻找它们之间的相同点与不同点，观看一组相关性合约的持续型态、反转型态有什么特征，寻找几种相关性期货合约图形中的支撑位、压力位的准确价位在哪里，计算几种期货合约的涨幅、跌幅有什么异同等。

　　第三，投资者进行相关性分析应当与基本面分析相结合。通过经常在期货看盘软件上对相关性期货合约的走势图进行复盘和研究，寻找到相关性期货合约的异同及其规律，并通过搜集相关性期货品种标的物的基本面信息，寻找到其同涨同跌的联动性的根本原因。如大连黄豆期货、豆粕期货之所以与美黄豆期货、美豆粉期货在大方向上呈现同涨同跌的联动性现象，其主要原因是美国的黄豆产量和出口量最大，中国需要向美国等国家每年进口百分之八十以上的黄豆以满足国内市场的消费需求。由于中国的大豆总产量小、消费量大、进口量大，大连黄豆期货、豆粕期货的价格走势实际上是由美国期货市场所左右的。美国对世界上的黄豆及豆粕的现货价格和期货价格具有决定性的话语权和定价权，中国的农产品期货市场尤其是大豆、豆粕、豆油期货一般会跟随美国期货市场的价格走势，大连豆类期货价格的变化一般会随着美国豆类期货价格的变化而变化。

　　第四，投资者通过相关性分析有利于做出比较准确的预测。通过对相关性期货合约基本面分析和技术性分析，找到具有参照物作用的期货合约涨跌的规律及其根本原因，投资者就可以对国内相应期货合约的后势进行上涨或下跌趋势的预测，以提高投资决策的准确性。

　　期货投资相关性分析的局限性

　　关于期货投资相关性分析的局限性，笔者认为至少包括三层含义：一是部分期货品种目前暂时缺乏具有参照物作用的品种来进行相关性分析。二是对具有参照物作用的期货品种进行相关性分析时，其相关性程度不够大，也就是具有相关性的两种及两种以上的期货品种发生拐点的具体时间差异比较大或同涨同跌的幅度差异较大，甚至有的相关性期货合约在某一个阶段的市场趋势并不一致。三是对某一组期货合约进行相关性分析时的效果不太明显，这主要是投资者使用了比较短的看盘时间周期，具体地说，如果期货投资者使用三分钟、五分钟甚至一分钟的K线图进行相关性分析，其分析效果就会大打折扣。

　　所谓缺乏具有参照物作用的期货品种，就是说，期货市场的相关性在一定的时间和空间范围内是有限的，并不是一个国家或地区的任何期货品种在任何时间内都有其相关性分析的对象品种。各个国家或地区的期货市场处于不同发展阶段，有的国家或地区的期货市场发展程度高、期货品种多，有的国家或地区的期货市场发展程度比较低、期货品种少。因此，有的期货品种暂时还没有与之相对应的品种作为对比分析的参照物。如我国上海期货交易所的螺纹钢期货和线材期货，大连商品交易所的焦炭期货、聚乙烯期货和聚氯乙烯期货，郑州商品交易所的甲醇期货及其新上市的玻璃期货，目前暂时还缺乏相关性分析的参照物期货品种。

　　投资者进行相关性分析，不仅要寻找和选择具有相关性的期货品种及其期货合约进行相关性分析，还要选择相关性程度更高的期货合约进行分析，以提高判断期货市场价格走势的准确性和胜算率。

　　期货投资相关性分析的启示

　　一是期货投资相关性分析的必要性与可选择性。通过前文对期货相关性分析的阐述，投资者应该认识到期货相关性分析的必要性。期货相关性分析为投资者增加了一个期货市场分析的工具，投资者可以有选择性地使用它。尤其是初步从事期货交易的投资者或期货交易老手对技术性分析做出的判断结论缺乏确认的依据时，就需要采取相关性分析方法，用具有参照物作用的相关性期货合约的价格走势信号，来对比确认自己对期货价格走势判断的正确与否。当然，对于期货投资高手或一般投资者选择的期货合约暂时缺乏相关性的期货品种时，则不一定需要进行相关性分析。对于期货短线交易者，尤其是超短线交易者如日内交易者，一般不需要进行相关性分析。

　　二是期货投资相关性分析的周期性选择。进行相关性分析一般要选择较长时间周期的K线图如周K线、日K线等，其分析的效果和结论就会好一些;如果选择较短时间周期的K线图如30分钟、15分钟等，其分析的效果和结论就会差一些;如果选择太短时间周期的K线图如5分钟、3分钟甚至1分钟，几乎就无法进行相关性分析了。因为相关性分析主要适用于比较大的时间和空间之间进行对比分析。还有一个原因是其他国家如美国的期货交易时间与我国的期货交易时间的时差很大。我国的期货交易在上午9点至下午3点之间(白天)开盘交易，而美国一天可以交易的时间为20多个小时(包括电子盘交易)，且主要在北京时间的深夜至次日天亮之前进行交易。如果我们采用太小时间周期的K线图进行内外盘期货的相关性分析，就无法进行正常的期货交易与日常生活了。

　　三是进行期货投资相关性分析要与其他投资策略相结合。尽管笔者认为期货的相关性分析具有广泛性和可行性且十分重要，但是相关性分析并不是万能的，仍然具有一定的局限性。因此，投资者不仅要将相关性分析与基本面分析、技术性分析和市场心理分析相结合，还要将相关性分析与其他投资策略，如轻仓和试仓策略、止损和止盈策略、正确加仓和减仓策略等结合起来。

　　总而言之，期货投资的相关性分析是与基本面分析、技术性分析和市场心理分析同等重要的一个分析工具，也可以说期货相关性分析是技术性分析的具体方法之一。广大期货投资者应当十分重视并努力学习好、运用好这个分析工具，充分发挥这个工具的优势和效能，并将四个分析工具结合起来使用，以不断提高期货投资的决策能力、预测能力和盈利能力。

　　期货投资的相关性分析

　　建立起一套良好的波段交易系统，贵在坚持，形成一种行为的潜意识，只有这样，才会逐渐从亏损走向不亏，从小盈走向大盈，最终稳定盈利。

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