2014年期货从业资格基础知识讲义：基本面分析方法

　　第二节基本面分析方法

　　一、基本分析及其特点

　　基本分析(FundamentalAna1ysis)基于供求决定价格的理论，从供求关系出发分析和预测期货价格变动趋势。期货价格的基本分析具有以下特点：①以供求决定价格为基本理念;②分析价格变动的中长期趋势。

　　二、需求分析

　　1.需求及其构成

　　需求是指在一定的时间和地点，在各种价格水平下买方愿意并有能力购买的产品数量。

　　(1)当期国内消费量：居民消费量和政府消费量，主要受消费者人数、消费者的收人水平或购买能力、消费结构、相关产品价格等因素的影响。

　　(2)当期出口量：在本国生产的产品销往国外市场的数量。出口量主要受国际市场供求状况、内销和外销价格比、关税和非关税壁垒、汇率等因素的影响。

　　(3)期末结存量：当本期产品供大于求时，期末结存量增加;供不应求时则减少。

　　2.影响需求的因素

　　(1)价格。一般来说，在其他条件不变的情况下，价格越高，需求量越小;价格越低，需求量越大。价格与需求之间这种反方向变化的关系，就是需求法则。需求曲线图如图6-6所示。

　　(2)收入水平。一般情况，收入增加，消费者会增加购买量;收入减少，需求会相应降低。

　　(3)偏好。

　　(4)相关产品价格。包括替代品和互补品。某种产品的需求与其相关产品的价格有关。

　　(5)消费者的预期。消费者预期某种产品的价格将会上涨时，需求就会增加;消费者预期某种产品的价格将会下跌时，需求就会减少。

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　　3.需求的价格弹性

　　需求的价格弹性表示需求量对价格变动的反应程度，或者说价格变动1%时需求量变动的百分比。

　　需求弹性实际上是需求量对价格变动作出反应的敏感程度，当价格稍有升降，需求量就大幅减少或增加，称之为需求富有弹性;反之，当价格大幅升降，需求量却少有变化，则称之为需求缺乏弹性。

　　4.需求量变动与需求水平变动

　　三、供给分析

　　1.供给及其构成

　　供给是指在一定的时间和地点，在各种价格水平下卖方愿意并能够提供的产品数量。

　　(1)期初库存量，即上一期的期末结存量。库存充裕，就会制约价格的上涨;库存较少，则难以抑制价格上涨。

　　(2)当期国内生产量。需要对具体产品产量的影响因素进行具体分析。

　　(3)当期进口量。若国内需求旺盛，进口量增加;反之，则进口量减少。

　　2.影响供给的因素

　　(1)价格。一般说来，在其他条件不变的情况下，价格越高，供给量越大;价格越低，供给量越小。价格与供给之间这种同方向变化的关系，就是供给法则。供给曲线图如图6-7所示。

　　(2)生产成本。生产产品要投入各种生产要素，当要素价格上涨时，生产成本提高，利润就会降低，厂商将减少供给。反过来，当要素价格下跌导致生产成本降低时，厂商会选择增加供给，从而赚得更多的利润。

　　(3)技术和管理水平。技术进步和管理水平提高，会提高生产效率，增加供给。

　　(4)相关产品价格。相关商品之间的竞争。

　　(5)厂商的预期。预期价格上涨，减少当期的供给;反之预期价格下跌，增加当期供给。

　　3.供给的价格弹性

　　供给的价格弹性表示供给量对价格变动的反应程度，或者说价格变动1%时供给量变动的百分比。

　　4.供给量变动与供给水平变动

　　供给量的变动是指在影响供给的其他因素(如生产成本、技术水平、相关产品价格、厂商的预期等)不变的情况下，只是由产品本身价格的变化所引起的该产品供给的变化。供给量的变动表现为供给曲线上的点的移动。

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　　四、供求与均衡价格

　　1.均衡价格的决定

　　均衡是现代经济学的基本概念，市场供给力量与需求力量正好相等时所形成的价格便是均衡价格。在均衡的价格水平上，市场不存在过剩和短缺，均衡数量为Qo。供求与均衡价格的关系如图6-9所示。

　　2.需求变动对均衡价格的影响

　　在供给曲线木变的情况下，需求曲线的右移会使均衡价格提高，均衡数量增加;需求曲线的左移会使均衡价格下降，均衡数量减少。概括为：需求水平的变动引起均衡价格与均衡数量同方向变动。需求变动对均衡价格的影响如图6-10所示。

　　3.供给变动对均衡价格的影响

　　在需求曲线不变的情况下，供给曲线的右移会使均衡价格下降，均衡数量增加;供给曲线的左移会使均衡价格提高，均衡数量减少。概括为：供给水平的变动引起均衡价格反方向变动，引起均衡数量同方向变动。供给变动对均衡价格的影响如图6-11所示。

　　4.供求变动对均衡价格的共同影响

　　当供给曲线和需求曲线同时发生变动时：

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　　五、影响供求的其他因素

　　1.经济波动和周期因素

　　经济周期一般由危机、萧条、复苏和高涨四个阶段构成。在经济周期性波动的不同阶段，产品的供求和价格都具有不同的特征，进而影响期货市场的供求状况。影响供求的经济波动和周期因素如图6-8所示。

　　2.金融货币因素

　　金融货币因素对期货市场供求的影响主要表现在利率和汇率两个方面。

　　3.政治因素

　　期货市场对国家、地区和世界政治局势变化的反应非常敏感。罢工、大选、政变、内战、国际冲突等，都会导致期货市场供求状况的变化和期货价格的波动。

　　4.政策因素

　　财政政策的核心是增加或减少税收，这直接影响生产供给和市场需求状况。产业政策也是各个国家经常采用的经济政策，另外，还有来自于各国际组织的经济政策。

　　5.自然因素

　　自然因素主要是气候条件、地理变化和自然灾害等。期货交易所上市的粮食、金属、能源等商品，其生产和消费与自然条件密切相关。自然条件的变化也会对运输和仓储造成影响，从而也间接影响生产和消费。

　　6.心理因素

　　心理因素是指投机者对市场的信心。在期货交易中，市场心理变化往往与投机行为交织在一起，相互制约、相互依赖，产生综合效应。