统计师《统计相关知识》讲义：资本流动与国际收支平衡

　　一.国际资本流动与净资本流出函数

　　在开放经济中，不仅经常项目会影响国际收支平衡，而且资本项目也会影响国际收支平衡。如前所述，国际资本流动包括资本流入和资本流出，资本流入是指资本从国外流向国内，资本流出是指资本从国内流向国外。我们把资本流出与资本流入的差额定义为净资本流出，净资本流出的公式可用下式表示：

　　净资本流出=资本流出-资本流人

　　如果净资本流出为正值，表明一国有资本净流出;如果净资本流出为负值，表明一国有资本净流入。

　　影响净资本流出或流入的因素很多，如国际贸易的大量顺差、利用外资策略、汇率的变化、通货膨胀的变化以及国际炒家的恶性投机等，但其中最重要的因素是利率。如果一国利率高于外国利率，资本就会从外国流入到国内;反之，资本会流出。净资本流出是外国利率和本国利率之差的函数，该函数如果为线性可表示为：

　　式中:F表示净资本流出，δ>0,表示利率差额对F的影响幅度。根据上式，if>i 净资本流出为正值，if

　　在坐标上，如果用纵轴表示国内利率，用横轴表示净资本流出，则净资本流出函数就表现为一条斜率为负的曲线，即净资本流出曲线。

　　二.国际收支平衡函数

　　就国际收支本身来说，它的平衡包括经常项目的平衡和资本和金融项目的平衡，但两个账户各自实现平衡的概率并不大，通常只是一种偶然的现象，更多的情况是一国的国际收支平衡总是建立在经常项目与资本和金融项目两者综合平衡的基础之上。

　　如果略去经常项目中的转移支付，那么对外贸易的平衡即代表经常项目的平衡。略去资本项目，只用金融项目差额反映资本和金融项目平衡，若将净出口与净资本流出的差额定义为国际收支差额，并用BP表示，则有：

　　BP=NX-F

　　经济学上所说的国际收支平衡，也称外部平衡，是指国际收支差额为零，即BP=O时的状态，当BP=0时，故有净出口等于净资本流出，即

　　NX=F

　　国际收支平衡函数表明，如果一个国家出现了外贸逆差或经常项目赤字，那就意味着该国用在国外的支出(进口)比它在国外得到的收入(出口)要多，在此情况下，这一赤字就要通过金融项目中的净资本流入包括从国外借款来弥补，这意味着金融项目必须有盈余。如果金融项目中的盈余恰好能够弥补经常项目中的赤字，这时国际收支就可以实现平衡。但是，如果金融项目不存在盈余或盈余小于经常项目中的赤字，或者金融项目也出现了赤字，那么这就意味着国际收支一定会出现赤字，国际收支出现了不平衡。同理，如果金融项目出现了赤字，而经常项目出现了盈余，并且经常项目的盈余恰好能够补偿金融帐户的赤字，国际收支也能实现平衡。但是如果经常项目出现的盈余不能补偿金融项目出现的赤字，国际收支同样不能平衡。相反，如果经常项目和金融项目都出现了盈余或者其中一个项目出现的盈余大于另一个项目出现的赤字，那么国际收支就会出现盈余。

　　三.IS-LM-BP模型

　　第四章给出了封闭经济条件下产品市场和货币市场的均衡模型，即IS-LM模型，在开发经济条件下，加入BP曲线的内容，该模型就发展为IS-LM-BP模型。

　　该模型表示，由于贸易差额是收入的函数，金融项目是国内利率的函数，假定国民收入上升，则会引起消费增加，接着进口也会增加。如果出口保持不变，就会产生贸易逆差。为了消除贸易逆差，保持国际收支平衡，必须减少资本流出，增加资本流入，而资本流入必须以高利率来吸引。因此，为了保持国际收支平衡，利率必须与国民收入同升降，于是在IS-LM曲线上增加了一条正斜率的国际收支曲线BP。

　　四.官方储备资产的作用和适度储备资产

　　国际收支无论是出现赤字还是出现盈余，都必须用官方储备帐户来调整。大多数国家的货币当局都拥有一定数量的官方储备资产。官方储备资产的作用主要表现在如下四个方面：

　　(一) 清算国际收支差额，维持对外支付能力

　　(二) 干预外汇市场，调节本国货币的汇率

　　(三) 信用保证

　　(四) 赢得国际竞争利益

　　虽然官方储备资产具有上述积极作用，但也并不意味着越多越好。因为过多的官方储备资产会形成国内通货膨胀的压力。因此，官方储备资产客观上存在一个合理的度。按照美国国际金融老师特里芬的比例分析法所得出的经验结论，一国的储备量应当与该国贸易进口额保持一定的比例关系，即储备进口比率。这个比率一般以40%作为标准，若低于30%的比率就应当进行调整，20%的比率是最低限度标准。但特里芬也指出，由于各国的条件不同，因此各国合适的储备进口比率并非是绝对一致的。一般而言，工业国和重要贸易国的储备进口比率应当高于其他国家，通常应在30%以上，而实行严格外贸和外汇管制的国家的储备进口比率可以低一些，可维持在25%左右，即一国的储备量应以满足三个月的进口为宜。

　　五.官方储备资产与汇率制度

　　一国官方储备资产的多少，不仅与一国的国际收支状况相关，也与一国所采取的汇率制度相联系。

　　在浮动汇率制度下，外汇的需求和供给通过汇率的变动来达到平衡。在此情况下，官方就不必持有外汇储备以干预外汇市场，就是说，官方外汇储备交易为零。

　　在管制浮动(肮脏浮动)汇率制度下，汇率基本由市场决定，但货币当局在一定限度内靠买卖外汇来干预汇率，以平衡国际收支，这时的官方外汇储备交易就不可能为零。

　　在固定汇率制度下，汇率是由货币当局制定的。货币当局制定的固定汇率如果高于均衡利率，这时的汇率便相当于产品的支持价格。为了维持这个高于外汇出清价格的支持价格，货币当局必须握有一定数量的外汇储备，以便随时抛售外汇，维持固定汇率。但是，当外汇储备枯竭以后，货币当局就只能宣布本币贬值。在实行固定汇率的制度下，这被称为法定贬值或降值(devaluation)。而不能将其称之为贬值(depreciation)。贬值是浮动汇率制度下的用语。

　　固定汇率有时也低于出清汇率，这类似于产品的限制价格。在此情况下，为了维持固定汇率，货币当局就必须吸收过度的外汇供给，增加外汇储备。当外汇储备过多，从而形成通货膨胀压力时，货币当局就只能宣布本币升值。在实行固定汇率制度的条件下，这被称为法定升值或增值(revaluation)，而不能称之为升值(appreciation)，升值也是浮动汇率制度下的用语。

　　显然，在固定汇率制度下，国际收支平衡主要是依靠增加或减少外汇储备来维系的。因此，官方储备交易就是经常的，它不可能为零。

　　[例题?单选题]经济开放度是衡量一国经济开放程度的指标，一般指的是( )

　　A.进口与国内生产总值之间的比例

　　B.出口与国内生产总值之间的比例

　　C.出口与进口的平均值与国内生产总值之间的比例

　　D.出口减去进口与国内生产总值之间的比例

　　答案：D

　　解析：经济开放度是指市场经济下，一国经济开放的程度，是净出口与国内生产总值之间的比例。

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