09年《中级财务管理》一章模拟题及解析(5)

　　1.某公司2006年12月31日的简要资产负债表如下表所示，

　　简要资产负债表 单位：万元

　　该公司2006年的销售收入为2000万元，流动资产、流动负债、固定资产净值均随销售收入的增长而同比例增长，销售净利率为10%，其中，60%的净利润分配给投资者。该公司采用固定股利支付率的股利分配政策。预计2007年的销售收入将提高到2400万元。

　　要求，回答如下问题：

　　(1)根据上述资料，计算2006年的流动比率、权益乘数、总资产周转率,总资产净利率及净资产收益率(资产、负债、权益均用年末数计算)

　　(2)计算2007年的预计销售收入增长率

　　(3)预测2007年需要增加的外部筹集额

　　(4)假设(3)中所需资金有两种筹集方式：

　　第一种是全部通过增加借款取得

　　第二种是全部通过增发股份取得。

　　如果采用第一种方式，由于资产负债率提高，新增借款的利息率为10%，

　　如果采用第二种筹资方式，预计股票发行价格为10元/股。假设公司的所得税税率为30%，固定的成本和费用以及变动成本率可以维持2006年的水平

　　请计算两种筹资方式的每股收益无差别点。

　　(5)若该公司预计的息税前利润为550万元，请作出决策，并计算所选筹资方式的每股收益、财务杠杆系数

　　【答案】

　　(1)流动比率=(50+150+300)/(200+50)=2

　　权益乘数=1000/(500+50)=1.82

　　总资产周转率=2000/1000=2

　　总资产净利率=(2000×10%)/1000×100%=20%

　　净资产收益率=(2000×10%)/550×100%=36.36%

　　(2)2007年的预计销售收入增长率=(2400-2000)÷2000×100%=20%

　　(3)2007年需要增加的外部筹集额

　　=【1000-(200+50)】×20%-10%×(1-60%)×2400

　　=54万元

　　(4)采用增加借款方式，借款利息总计=200×6%+54×10%=17.4

　　采用增发股票方式，股数总计=500+54÷10=505.4

　　EBIT=(505.4×17.4-500×200×6%)/(505.4-500)=517.4

　　因为预计的息税前利润大于每股收益无差别点，所以应采用第一种方案筹资，即借款筹资。这种方案下：

　　财务杠杆系数=550/(550-200×6%-54×10%)=1.03

　　每股收益=【550-200×6%-54×10%)×(1-30%)】/500=0.75元

　　2、已知某企业为开发新产品拟投资1000万元建设一条生产线，现有甲、乙、丙三个项目,其相关资料如下：

　　(1)甲方案的税后净现金流量为：NCF0=-1000万元，NCF1=0万元，NCF2-6=250万元。

　　(2)乙方案的资料如下：

　　固定资产投资710万元，流动资金投资140万元，无形资产投资为150万元。立即投入生产，运营期为10年。

　　固定资产的预计使用寿命为10年，按直线法折旧，期满有10万元的净残值：无形资产投资从投产年份起分5年摊销完毕： 预计项目投产后每年发生的相关营业收入为500万元,每年预计外购原材料、燃料和动力费100万元，工资福利费120万元，其他费用50万元。6-10年每年不包括财务费用的总成本费用为370万元(其中，每年预计外购材料、燃料和动力费为100万元)，企业适用的增值税税率为17%，城建税税率7%，教育费附加率3%。该企业不交纳营业税和消费税。

　　(3)丙方案的现金流量资料如表1所示：

　　表1　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　单位：万元

　　该企业按直线法折旧，全部流动资金于终结点一次回收，所得税税率33%，设定折现率10%。部分资金时间价值系数如下：

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