2010《中级金融》：金融创新与发展(12)

更新时间：2010-09-25 10:35:04 来源：|0

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　　(二)金融抑制

　　1.金融抑制的涵义

　　金融抑制( Financial repression)是指当金融市场受到不适当的限制或干预时，各种类型的资金价格被扭曲，资金需求者应有的融资渠道遭遇阻滞，不能以其希望的融资方式和市场公允的可以承受的价格获得所需要的资金，或不能去调整其资金的结构，使之达到一个最佳状态。

　　2.金融抑制的表现

　　麦金农和肖将金融抑制描述为包括利率和汇率在内的金融价格的扭曲以及其他手段使实际增长率下降，并使金融体系的实际规模下降，因而阻止或严重妨碍了经济发展的过程。认为在大多数金融受到抑制的经济中，存、贷款利率都有上限，在银行确实遵守贷款利率上限的情况下，金融抑制会给出各种各样的错误信息，引导生产者、投资者做出错误的决策，造成生产和投资结构的不合理与资源的错误配置，可贷资金的非价格配给现象必然发生。

　　对资金的价格——利率进行管制是金融抑制的最主要表现之一。其结果是，它一方面使储蓄减少，另一方面又鼓励了对贷款的超额需求，因而从微观和宏观多个层面对正常的经济行为和经济增长进行干扰和损害。

　　对货币的价格——汇率进行管制是金融抑制的另一个主要表现。对汇率进行管制使得市场参与者并不能根据自己的意愿自由决定外汇的持有量，也不能对汇率水平的高低变化调整外汇供求数量。在此情况下，外汇供求极具刚性，其价格弹性近乎为零。它使外汇市场的配置效率低下;外汇市场的运行效率低下;中央银行干预外汇市场的被动性使货币政策在很大程度上丧失了自主性，导致汇率的政策杠杆作用丧失，造成出口退税政策成为进出口调节的唯一政策依赖，对财政政策也形成了不小的约束。

　　事实上，金融抑制除了表现为利率和汇率的价格扭曲外，更多的是表现为一种金融“欠发达( lnderdevelopment)”状态，其原因除了可能是不适当的金融管制外，更多的可能是因为缺乏金融发展的良好环境。

　　总之，金融抑制减少了由金融体系对储蓄者、企业家和生产者提供的金融服务，进而阻碍了创造性活动，放慢了经济增长。

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