1.【问答题】

A公司2019年的每股净收益为4元，股利支付率为50%。每股权益的账面价值为40元，公司在长期时间内将维持5%的年增长率，股票的市场价格为每股66元，公司的β系数为0.8，假设无风险报酬率为3%，市场风险溢价为7%。

（1）请根据以上数据，估计该公司的市净率（P/B）。

（2）该公司的净资产收益率为多少时，才能证明公司股票当前价格计算出的 P/B比率是合理的？

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参考答案:

题目解析:

（1）当前的股利支付率b=50%，预期公司收益和股利的增长率g=5%；

净资产收益率ROE=4/40×100%=10%；

股权资本成本r=3%+0.8×7%=8.6%，

P/B=[ROE×b×(1+g)]/(r-g)=[10%×50%×(1+5%)]/(8.6%-5%)=1.46。

（2）由于公司股票当前的市场价格为66元/股，所以实际P/B=66/40=1.65；

根据上面的计算公式，求P/B为1.65时的ROE：

1.65=[ROE×b×(1+g)]/(r-g)=[ROE×50%×(1+5%)]/(8.6%-5%)，

可得ROE=11.31%。

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