编辑推荐：2019年中级会计职称《财务管理》考前章节试题汇总

五、综合题

己公司是一家饮料生产商，公司相关资料如下：

资料一：己公司 2015 年相关财务数据如表 5 所示。假设己公司成本性态不变，现有债务利息水平不变。

表 5 己公司 2015 年相关财务数据 单位：万元

资料二：己公司计划 2016 年推出一款新型饮料，年初需要购置一条新生产线，并立即投入使用。该生产线购置价格为 50000 万元，可使用 8 年，预计净残值为 2000 万元，采用直线法计提折旧。该生产线投入使用时需要垫支营运资金 5500 万元，在项目终结时收回。 该生产线投产后己公司每年可增加营业收入 22000 万元，增加付现成本 10000 万元。会计上对于新生产线折旧年限、折旧方法以及净残值等的处理与税法保持一致。假设己公司要求的最低报酬率为 10%。

资料三：为了满足购置新生产线的资金需求，己公司设计了两个筹资方案。第一个方案是以借款方式筹集资金 50000 万元，年利率为 8%。第二个方案是发行普通股 10000 万股，每股发行价 5 元。己公司 2016 年年初普通股股数为 30000 万股。

资料四：假设己公司不存在其他事项，己公司适用的所得税税率为 25%，相关货币时间价值系数如表 6 所示：

表 6 货币时间价值系数表

要求：

(1)根据资料一，计算己公司的下列指标：①营运资金;②产权比率;③边际贡献率;④保本销售额。

(2)根据资料一，以 2015 年为基期计算经营杠杆系数。

(3)根据资料二和资料四，计算新生产线项目的下列指标：①原始投资额;②第 1-7 年现金净流量(𝑁𝐶𝐹1~7);③第 8 年现金净流量(NCF8);④净现值(NPV)

(4)根据要求(3)的计算结果，判断是否应该购置该生产线，并说明理由。

(5)根据资料一、资料三和资料四，计算两个筹资方案的每股收益无差别点(EBIT)。

(6)假设己公司采用第一个方案进行筹资，根据资料一、资料二和资料三，计算新生产线投产后己公司的息税前利润和财务杠杆系数。

【答案及解析】

(1)①营运资金=40000-30000=10000(万元)

②产权比率=(30000+30000)/40000=150%

③边际贡献率=(80000-30000)/80000=62.50%

④保本销售额=25000/62.50%=40000(万元)

(2)经营杠杆系数=(80000-30000)/(80000-30000-25000)=2

(3)①原始投资额=50000+5500=55500(万元)

②第 1-7 年现金净流量=22000×(1-25%)-10000×(1-25%)+(50000-2000)/8×25%=10500(万元)

③第 8 年现金净流量= 10500+2000+5500=18000(万元)④净现值(NPV)=10500×(P/A，10%，7)4+18000×(P/F，10%，8)-55500=10500×4.8684+18000×0.4 665-55500=4015.20(万元)

(4)判断：应该购置该生产线

理由：净现值大于零(NPV>0)

(5)[(EBIT-2000)×(1-25%)] /(30000+10000)=[(EBIT-2000-50000×8%)×(1-25%)]/30000

每股收益无差别点(EBIT)=18000(万元)

(6)新生产线投产后己公司的息税前利润：

=(80000-30000-25000)+[ 22000-10000-(50000-2000)/8] =31000(万元)

新生产线投产后己公司的财务杠杆系数=31000/(31000-2000-50000×8%)=1.24

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