2020年中级会计职称《中级财务管理》考试真题考点回顾:股利分配理论(9月5日)
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2020年中级会计职称《财务管理》考试真题涉及考点答案回忆9.5
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单项选择题
下列股利分配理论中,认为股利政策会影响公司的价值的有()。
A、信号传递理论
B、所得税差异理论
C、“手中鸟”理论
D、代理理论
【正确答案】C
【答案解析】手中鸟理论认为公司的股利政策与公司的股票价格是密切相关的。
股利分配理论
股利政策是指在法律允许的范围内,企业是否发放股利、发放多少股利以及何时发放股利的方针及对策。
股利政策的最终目标是使公司价值最大化。
股利分配理论核心问题:是股利政策与公司价值的关系问题。
一、股利无关论
公司市场价值的高低,与公司的利润分配政策无关。
【提示】建立在完美市场假设前提下:没有交易成本、没有税、没有筹资费用、投资决策不受股利政策影响、股东对股利收入和资本增值之间无偏好。
二、股利相关论
1、“手中鸟”理论
该理论认为,厌恶风险的投资者偏好确定的股利收益,而不愿将收益存在公司内部去承担未来的投资风险,因此当公司支付较高的股利时,公司的股票价格会随之上升,公司的价值将得到提高。
2、信号传递理论
该理论认为,在信息不对称的情况下,公司可以通过股利政策向市场传递有关公司未来获利能力的信息,从而会影响公司的股价。
一般来讲,预期未来获利能力强的公司,往往愿意通过相对较高的股利支付水平,把自己同预期盈利能力差的公司区别开来,以吸引更多的投资者。
3、所得税差异理论
该理论认为,由于普遍存在的税率以及纳税时间的差异,资本利得收入比股利收入更有助于实现收益最大化目标,公司应当采用低股利政策。
4、代理理论
该理论认为,股利的支付能够有效地降低代理成本。高水平的股利政策降低了企业的代理成本,但同时增加了外部融资成本,理想的股利政策应当使两种成本之和最小。
【提示】代理理论认为,股利的支付能够有效地降低代理成本。
首先,股利的支付减少了管理者对自由现金流量的支配权,这在一定程度上可以抑制公司管理者的过度投资或在职消费行为,从而保护外部投资者的利益;
其次,较多的现金股利发放,减少了内部融资,导致公司进入资本市场寻求外部融资,从而公司将接受资本市场上更多的、更严格的监督,这样便能通过资本市场的监督减少了代理成本。
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