中级会计《中级财务管理》历年真题：资本资产定价模型
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中级会计《中级财务管理》历年真题：资本资产定价模型
第二章 财务管理基础
第二节 风险与收益
【知识点】资本资产定价模型
1.【单选】有甲、乙两种证券，甲证券的必要收益率为 10%，乙证券要求的风险收益率是甲证券的 1.5 倍，如果无风险收益率为 4%，则根据资本资产定价模型，乙证券的必要收益率为( )。(2019 年)
A.12%
B.16%
C.15%
D.13%
2.【判断】基于资本资产定价模型，如果甲资产 β 系数是乙资产 β 系数的 2 倍，则甲资产必要收益率是乙资产必要收益率的 2 倍。( )(2020 年)
3.【计算(2020 年)】
公司拟购买由 A、B、C 三种股票构成的投资组合，资金权重分别为 20%，30%， 50%，A、B、C 三种股票的 β 系数为 0.8，2 和 1.5，无风险收益率为 4%，市场平均收益率为 10%，购买日 C 股票价格为 11 元/股，当年已发放股利(D0)为每股 0.9 元，预期股利按 3%的固定比率逐年增长，投资者要求达到的收益率为 13%。
计算：
(1)计算该组合 β 系数。
(2)使用资本资产定价模型，计算该组合必要收益率。
(3)使用股票估价模型计算 C 股票价值，并据此判断 C 股票是否值得单独购买?
参考答案及解析见下一页
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答案
第二节 风险与收益
【知识点】资本资产定价模型
1.【答案】D
【解析】必要收益率=无风险收益率+风险收益率，甲证券的必要收益率=4%+甲证券的风险收益率=10%，因此，甲证券的风险收益率=6%。乙证券的风险收益率=6%×1.5=9%，则，乙证券的必要收益率=4%+9%=13%。
2.【答案】×
【解析】必要收益率＝𝑅𝑓 + 𝛽 × (𝑅𝑚 − 𝑅𝑓)，除了受到 β 系数、市场风险溢酬（𝑅𝑚 − 𝑅𝑓）的影响，还会受到无风险利率𝑅𝑓的影响。即使市场风险溢酬（𝑅𝑚 − 𝑅𝑓）一样，甲资产 β 系数是乙资产 β 系数的 2 倍，只能得到甲资产的风险收益率是乙资产风险收益率的 2 倍，再加上不变的无风险利率，甲资产必要收益率就不是乙资产必要收益率的 2 倍了。举例说明：假设无风险利率为 5%，市场风险溢酬为 6%，乙资产β系数为 2，则乙资产必要收益率=5%+2×6%=17%。甲资产必要收益率=5%+2×2×6%=29%，甲资产必要收益率不是乙资产必要收益率的 2 倍。
3.【答案】
（1）该组合 β 系数=20%×0.8+30%×2+50%×1.5=1.51
（2）组合必要收益率=4%+1.51×（10%-4%）=13.06%
（3）C 股票价值=0.9×（1+3%）/（13%-3%）=9.27（元），因为 C 股票价值低于股票价格，所以 C 股票不值得单独购买。
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