09年《中级财务管理》一章模拟题及解析(4)

　　四、计算分析题(本类题共 4题，每小题5分，共20分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程;计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同;计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述)

　　1.假定A、B两只股票最近4年收益率的有关资料如下：

　　市场组合的必要收益率为10%，市场组合的标准差为0.5%，无风险收益率为3%。假设市场达到均衡。(计算结果保留两位小数)

　　要求：

　　(1)计算A、B两只股票的期望收益率、标准差以及标准离差率

　　(2)比较A、B两只股票的风险大小

　　(3)计算A、B两只股票的β值;

　　(4)计算A、B两只股票与市场组合的相关系数;

　　(5)投资者按照4：6的比例投资购买A、B股票构成证券组合，计算该组合的β系数、组合的必要收益率以及当投资组合与市场组合的相关系数等于1时，投资组合的标准离差。

　　【答案】

　　(1)①A、B两只股票的期望收益率：

　　A股票的期望收益率=(-10%+5%+15%+30%)/4=10%

　　B股票的期望收益率=(2%+4%+10%+20%)/4=9%

　　②A、B两只股票收益率的标准差：

　　A股票收益率的标准差=

　　=16.58%

　　B股票收益率的标准差= =8.08%

　　③A、B两只股票收益率的标准离差率：

　　A股票收益率的标准离差率=16.58%/10%=1.66

　　B股票收益率的标准离差率=8.08%/9%=0.90

　　(2)A、B两只股票的期望收益率不同，所以要通过“标准离差率”比较风险大小

　　由于A股票的标准离差率大于B股票的标准离差率，所以A股票的风险大于B股票

　　(3)A、B两只股票的β值：

　　根据资本资产定价模型

　　A股票：10%=3%+β(10%-3%)，所以，β=1

　　B股票：9%=3%+β(10%-3%)， 所以，β=0.86

　　(4)A、B股票与市场组合的相关系数：可根据β系数的计算公式

　　A股票与市场组合的相关系数=1×0.5%/16.58%=0.03

　　B股票与市场组合的相关系数=0.86×0.5%/8.08%=0.05

　　(5)组合的β系数、组合的风险收益率和组合的必要收益率：

　　组合的β系数=40%×1+60%×0.86=0.92

　　组合的必要收益率=3%+0.92×(10%-3%)=9.4%

　　当相关系数为+1时，

　　组合标准差= =40%×16.58%+60%×8.08%

　　=11.48%

　　2009年会计职称考试教材变化详解 

　　2、某上市公司本年度的净收益为20000万元，每股支付股利2元。预计该公司未来三年进入成长期，净收益第1年增长14%，第2年增长14%，第3年增长8%。第4年及以后将保持第3年的净收益增长水平。

　　该公司一直采用固定支付率的股利政策，并打算今后继续实行该政策。该公司没有增发普通股和发行优先股的计划。

　　要求：

　　(1)假设投资人要求的报酬率为10%，计算股票的价值(精确到 0.01元);

　　(2)如果股票的价格为 80.18元，计算股票的预期报酬率(精确到1%)

　　【答案】

　　(1)股票价值计算 　(在固定股利支付率政策下，净收益增长率等于股利增长率)

　　(2)预期收益率计算

　　由于按10%的预期报酬率计算，其股票价值为120.33元，市价为80.18元时预期报酬率应该高于10%，故用11%开始测试

　　3、某企业预测2007年度销售收入净额为6250万元，现销与赊销比例为1：4，信用条件是(2/10，1/20，N/30)，其变动成本率为50%，资金成本率为10%，收账费用为100万元，坏账损失率为2%。预计大约有60%的客户会利用2%的现金折扣， 15%的客户将利用1%的现金折扣。一年按360天计算。要求：

　　(1)计算信用成本前收益;

　　(2)计算维持赊销业务所需的资金;

　　(3)计算应收账款机会成本;

　　(4)计算信用成本;

　　(5)计算信用成本后收益。

　　【答案】

　　(1)赊销金额=6250×4/5=5000万元

　　现金折扣=5000×60%×2%+5000×15%×1%=67.5万元

　　信用成本前收益=5000-5000×50%-67.5=2432.5(万元)

　　(2)应收账款平均收账天数=60%×10+15%×20+25%×30=16.5(天)

　　维持赊销业务所需的资金=5000÷360×16.5×50% =114.58(万元)

　　(3)应收账款机会成本=114.58×10%=11.46(万元)

　　(4)信用成本=11.46+100+5000×2%=211.46(万元)

　　(5)信用成本后收益=2432.5-211.46=2221.04(万元)。

　　2009年会计职称考试教材变化详解 

　　4、某企业使用标准成本法，甲产品的正常生产能量为10400件，固定制造费用的预算数为187200元，变动制造费用的预算数为56160元，其他标准成本的有关资料如下：

　　回答下列相互关联的问题：

　　(1)将上表填列完整

　　(2)若该企业本月投产甲产品8000件，领用A种材料32000千克，其实际价格为每千克40元，计算和分解直接材料的成本差异。

　　(3)该企业当月甲产品用工10000小时，实际应付直接人工工资110000元，计算和分解直接人工的成本差异

　　(4)该企业当月甲产品实际发生的变动制造费用40000元，根据上述资料计算和分解变动制造费用的差异

　　(5)该企业当月甲产品实际固定制造费用为190000元，分别利用两差异和三差异计算和分解固定制造费用的差异。

　　答案：

　　(1)

　　(2)

　　直接材料的实际成本=32000×40=1280000元

　　直接材料的标准成本=8000×3×45=1080000元

　　直接材料的差异=1280000-1080000=200000元

　　其中：

　　材料用量差异=(32000-8000×3)×45=360000元

　　材料价格差异=(40-45)×32000=-160000元

　　(3)直接人工成本差异=110000-8000×16.2=-19600元

　　其中：直接人工的效率差异=(10000-8000×1.5)=-21600元

　　直接人工工资率差异=(110000÷10000-10.8)×10000=2000元

　　(4)变动制造费用成本差异=40000-8000×1.5×3.6=-3200元

　　其中：变动制造费用效率差异=(10000-8000×1.5)×3.6=-7200元

　　变动制造费用耗费差异=(40000÷10000-3.6)×10000=4000元

　　(5)固定制造费用的成本差异=190000-8000×1.5×12=46000元

　　两差异分析：

　　其中：固定制造费用耗费差异=190000-10400×1.5×12=2800元

　　固定制造费用的能量差异=(10400×1.5-8000×1.5)×12=43200

　　三差异分析：

　　固定制造费用耗费差异=190000-10400×1.5×12=2800元

　　固定制造费用产量(能力)差异=(10400×1.5-10000)×12=67200

　　固定制造费用效率差异=(10000-800×1.5)×12=-24000元

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