2010年《中级财务管理》预习：证券评价(2)

　　②如股票持有时间超过1年，则需要按每年复利一次考虑资金时间价值，其持有期年均收益率可按如下公式计算：

　　式中，i为股票的持有期年均收益率;

　　P为股票的购买价格;

　　F为股票的售出价格;

　　Dt为各年分得的股利;转自环 球 网 校edu24ol.com

　　n为投资期限。

　　【例3-26】

　　万通公司在2001年4月1日投资510万元购买某种股票100万股，在2002年、2003年和2004年的3月31日每股各分得现金股利0.5元，0.6元和0.8元，并于2004年3月31日以每股6元的价格将股票全部出售，试计算该项投资的投资收益率。

　　解答：可采用逐次测试法、插值法进行计算，计算过程见表3-1。

　　表3-1 　　　　 　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　单位：万元

　　在表3-1中，先按20%的收益率进行测算，得到现值为476.85万元，比原来的投资额510万元小，说明实际收益率要低于20%;于是把收益率调到18%，进行第二次测算，得到的现值为499.32万元，还比510万元小，说明实际收益率比18%还要低;于是再把收益率调到16%进行第三次测算，得到的现值为523.38万元，比510万元要大，说明实际收益率比16%高。

　　利率　　未来现金流入现值

　　16%　　　　523.38

　　i　　　 　 510

　　18%　　　　499.32

　　(i-16%)/(18%-16%)=(510-523.38)/(499.32-523.38)

　　即我们要求的收益率在16%和18%之间，采用插值法计算如下：

　　(16%-x)/(16%-18%)=(523.38-510.00)/(523.38-499.32)

　　X=16%+1.11%=17.11%

　　说明该项投资的收益率为17.11%。

　　若预期收益率高于投资人要求的必要收益率，则可行。

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