2010年会计职称《中级财务管理》收益分配(2)

　　(二)公司因素

　　(1)现金流量;

　　(2)投资需求;如果一个公司有较多的投资机会，它更适合采用低股利支付水平的分配政策。

　　(3)筹资能力; 如果公司具有较强的筹资能力，公司会采用高股利支付水平的分配政策。

　　(4)资产的流动性; 如果公司的资产有较强变现能力，现金的来源较充裕，它的股利支付能力也比较强。

　　(5)盈利的稳定性; 一般来说，公司的盈利越稳定，股利支付水平也越高。

　　(6)筹资成本;

　　(7)股利政策惯性

　　(8)其他因素。

　　(三)股东因素

　　股东在收入、控制权、税赋、风险及投资机会等方面的考虑也会对企业的收益分配政策产生影响。

　　(四)债务契约与通货膨胀

　　在通货膨胀时期，企业一般会采取偏紧的收益分配政策

　　【2008年单选】在确定企业的收益分配政策时，应当考虑相关因素的影响，其中“资本保全约束”属于(　)。

　　A.股东因素 B.公司因素

　　C.法律因素 D.债务契约因素

　　答案：C

　　【2005年多选题】公司在制定利润分配政策时应考虑的因素有(　)。

　　A. 通货膨胀因素 B. 股东因素

　　C. 法律因素 D. 公司因素

　　答案：ABCD

　　【2006年多选】股东从保护自身利益的角度出发，在确定股利分配政策时应考虑的因素有(　　)。

　　A.避税　　　B.控制权　　　C.稳定收入　　　D.规避风险

　　答案：ABCD

　　三、股利分配对公司股价的影响以及股利理论

　　股利理论主要包括股利无关论、股利相关论、所得税差异理论及代理理论。

　　(一)股利无关论：股利无关论 (也称MM理论)认为，在一定的假设条件限定下，股利政策不会对公司的价值或股票的价格产生任何影响。

　　假定条件包括

　　(1)市场具有强式效率;

　　(2)不存在任何公司或个人所得税;

　　(3)不存在任何筹资费用 (包括发行费用和各种交易费用);

　　(4)公司的投资决策与股利决策彼此独立 (公司的股利政策不影响投资决策)

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