2010年会计职称《中级财务管理》收益分配(4)

　　第二节股利政策

　　本节大纲要求：

　　掌握各种股利政策的基本原理、优缺点和适用范围

　　本节具体内容：转自环 球 网 校edu24ol.com

　　通常可供选择的股利政策包括：剩余股利政策、固定或稳定增长股利政策、固定股利支付率政策及低正常股利加额外股利政策。

　　一、剩余股利政策

　　剩余股利政策，是指公司生产经营所获得的净收益首先应满足公司的资金需求，如果还有剩余，则派发股利;如果没有剩余，则不派发股利。剩余股利政策的理论依据是MM股利无关论。

　　其决策步骤如下：

　　(一)根据公司的投资计划确定公司的最佳资本预算;

　　(二)根据公司目标资本结构及最佳资本预算预计公司资金需求中需要的权益资本数额;

　　(三)尽可能用留存收益来满足资金需求中所需增加的股东权益数额;

　　(四)留存收益在满足公司股东权益增加需求后，如果有剩余再用来发放股利。

　　剩余股利政策的优点是：留存收益优先保证再投资的需要，从而有助于降低再投资的资金成本，保持最佳的资本结构，实现企业价值的长期最大化。

　　剩余股利政策的缺点是：股利发放额会每年随投资机会和盈利水平的波动而波动。该政策不利于投资者安排收入与支出，也不利于公司树立良好的形象.一般适用于公司初创阶段。

　　见教材【例9-1】

　　二、固定或稳定增长股利政策

　　该政策是指公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平或是在此基础上维持某一固定比率逐年稳定增长。

　　只有在确信公司未来的盈利增长不会发生逆转时，才会宣布实施固定或稳定增长的股利政策。

　　(一)固定或稳定增长股利政策的优点

　　1.有利于公司在资本市场上树立良好的形象、增强投资者信心，进而有利于稳定公司股价。

　　2.有利于吸引那些打算做长期投资的股东，这部分股东希望其投资的获利能够成为其稳定的收入来源，以便安排各种经常性的消费和其他支出。转自环 球 网 校edu24ol.com

　　(二)固定或稳定增长股利政策的缺点

　　1.股利支付与公司盈利相脱离。

　　2.经营状况不好或短暂的困难时，派发的股利金额大于公司实现的盈利，会侵蚀公司的留存收益，影响公司的后续发展，甚至侵蚀公司现有的资本，给公司的财务运作带来很大压力，最终影响公司正常的生产经营活动。

　　固定或稳定增长的股利政策一般适用于经营比较稳定或正处于成长期的企业，且很难被长期采用。

　　三、固定股利支付率政策

　　固定股利支付率政策，是指公司将每年净收益的某一固定百分比作为股利分派给股东。这一百分比通常称为股利支付率，股利支付率一经确定，一般不得随意变更。

　　(一)固定股利支付率政策的优点

　　1.股利与公司盈余紧密地配合，体现了多盈多分、少盈少分、无盈不分的股利分配原则。

　　2.每年的股利随着公司收益的变动而变动，并保持分配与留存收益间的一定比例关系。采用固定股利支付率政策，公司每年按固定的比例从税后利润中支付现金股利，从企业支付能力的角度看，这是一种稳定的股利政策。

　　(二)固定股利支付率政策的缺点

　　1.传递的信息容易成为公司的不利因素。

　　2.容易使公司面临较大的财务压力。

　　3.缺乏财务弹性。

　　4.合适的固定股利支付率的确定难度大。固定股利支付率政策只是比较适用于那些处于稳定发展且财务状况也较稳定的公司。

　　四、低正常股利加额外股利政策

　　低正常股利加额外股利政策，是指企业事先设定一个较低的正常股利额，每年除了按正常股利额向股东发放现金股利外，还在企业盈利情况较好、资金较为充裕的年度向股东发放高于每年度正常股利的额外股利。

　　(一)低正常股利加额外股利政策的优点

　　1.灵活性，使公司在股利发放上留有余地和具有较大的财务弹性，同时每年可以根据公司的具体情况，选择不同的股利发放水平，以完善公司的资本结构，进而实现公司的财务目标。

　　2.有助于稳定股价，增强投资者信心。

　　(二)低正常股利加额外股利政策的缺点

　　1.由于年份之间公司的盈利波动使得额外股利不断变化，或时有时无，造成分派的股利不同，容易给投资者以公司收益不稳定的感觉。

　　2.当公司在较长时期持续发放额外股利后，可能会被股东误认为是‘正常股利’，而一旦取消了这部分额外股利，传递出去的信号可能会使股东认为这是公司财务状况恶化的表现，进而可能会引起公司股价下跌的不良后果。

　　相对来说，对那些盈利水平随着经济周期而波动较大的公司或行业，这种股利政策也许是一种不错的选择。

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