2010年《中级财务管理》辅导：收益分配(9)

　　(四)股票回购的方式包括公开市场回购、要约回购及协议回购三种方式。

　　【07年单选】在下列各项中，能够增加普通股股票发行在外股数，但不改变公司资本结构的行为是( )。

　　A.支付现金股利 B.增发普通股 转自环球网校edu24ol.com

　　C.股票分割 D.股票回购

　　答案：C

　　【2008年综合题】甲公司是一家上市公司，有关资料如下：

　　资料一：2008年3月31日甲公司股票每股市价25元，每股收益2元;股东权益项目构成如下：普通股4000万股，每股面值1元，计4000万元;资本公积500万元;留存收益9500万元。公司实行稳定增长的股利政策，股利年增长率为5%。目前一年期国债利息率为4%，市场组合风险收益率为6%。不考虑通货膨胀因素。

　　资料二：2008年4月1日，甲公司公布的2007年度分红方案为：凡在2008年4月15日前登记在册的本公司股东，有权享有每股1.15元的现金股息分红，除息日是2008年4月16日，享有本次股息分红的股东可于5月16日领取股息。

　　资料三：2008年4月20日，甲公司股票市价为每股25元，董事会会议决定 ，根据公司投资计划拟增发股票1000万股，并规定原股东享有优先认股权，每股认购价格为18元。

　　要求：

　　(1)根据资料一：

　　①计算甲公司股票的市盈率;

　　②若甲公司股票所含系统风险与市场组合的风险一致，确定甲公司股票的贝塔系数;

　　③若甲公司股票的贝塔系数为1.05，运用资本资产定价模型计算其必要收益率。

　　(2)根据资料一和资料三计算下列指标：

　　①原股东购买1股新发行股票所需要的认股权数;

　　②登记日前的附权优先认股权价值;

　　③无优先认股权的股票价格。

　　(3)假定目前普通股每股市价为23元，根据资料一和资料二，运用股利折现模型计算留存收益筹资成本。

　　(4)假定甲公司发放10%的股票股利替代现金分红，并于2008年4月16日完成该分配方案，结合资料一计算完成分红方案后的下列指标：

　　① 普通股股数;

　　②股东权益各项目的数额。

　　(5)假定2008年3月31日甲公司准备用现金按照每股市价25元回购800万股股票，且公司净利润与市盈率保持不变，结合资料一计算下列指标：

　　① 净利润;

　　② 股票回购之后的每股收益;

　　③ 股票回购之后的每股市价。

　　参考答案：

　　(1) ①市盈率=每股市价/每股收益=25/2=12.5(本知识点归属第12章)

　　②甲股票的贝塔系数=1

　　③甲股票的必要收益率=4%+1.05×6%=10.3%

　　(②③知识点归属第2章)

　　(2)

　　①购买一股新股票需要的认股权数=4000/1000=4

　　②登记日前附权优先认股权的价值=(25-18)/(4+1)=1.4(元)

　　③无优先认股权的股票价格=25-1.4=23.6(元)

　　(本知识点归属第5章)

　　(3)留存收益筹资成本=【1.15*(1+5%)】/23+5%=10.25%

　　(本知识点归属第7章)

　　(4)

　　①普通股股数=4000×(1+10%)=4400(万股)

　　②股本=4400×1=4400(万元)

　　资本公积=500(万元)

　　留存收益=9500-400=9100(万元)

　　(本知识点归属第9章)

　　(5)

　　①净利润=4000×2=8000(万元)

　　②每股收益=8000/(4000-800)=2.5(元)

　　③每股市价=2.5×12.5=31.25(元)

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