2011年《中级财务管理》辅导：证券投资(3)

　　三、股票投资的基本分析法

　　基本分析法主要是通过对影响证券市场供求关系的基本要素进行分析，评价有价证券的真正价值，判断证券的市场价格走势，为投资者进行证券投资提供参考依据。

　　基本分析法主要适用于周期相对较长的个别股票价格的预测和相对成熟的股票市场

　　分析内容包括：宏观分析、行业分析、公司分析。其中公司分析是基本分析法的重点。

　　教材例5-1(了解)，利用的是企业价值评估模型

　　其基本公式是：

　　每股股权现金流量

　　=每股税后净利-每股股权净投资

　　=每股税后净利-【每股净投资×(1-负债比率)】

　　=每股税后净利-【(每股营业流动资产增加+每股资本支出-每股折旧与摊销)×(1-负债比率)】

　　【例题5—2】光华股份有限公司有关资料如下：

　　(1)公司本年年初未分配利润贷方余额181.92万元，本年息税前利润为800万元，所得税率33%。

　　(2)公司流通在外的普通股60万股，发行时每股面值1元，每股溢价收入9元;公司负债总额200万元，均为长期负债，平均年利率10%，假定公司筹资费用忽略不计。

　　(3)公司股东大会决定本年度按10%的比例计提法定盈余公积金。本年按可供投资者分配利润的16%向普通股股东发放现金股利，预计现金股利以后每年增长6%.转自环球网校edu24ol.com

　　(4)据投资者分析，该公司股票的β系数为1.5，无风险收益率8%，市场上所有股票的平均收益率14%.

　　【要求】

　　(1)计算光华公司本年度净利润

　　(2)计算光华公司本年应计提的法定盈余公积金

　　(3)计算光华公司本年末可供投资者分配的利润

　　(4)计算光华公司每股支付的现金股利

　　(5)计算光华公司股票的风险收益率和投资者要求的必要投资收益率

　　(6)利用股票估价模型计算光华公司股票价格为多少时投资者才愿意购买

　　解答：

　　(1)净利润=(800-200×10%)×(1-33%)=522.6(万元)

　　(2)应计提的法定盈余公积金=522.6×10%=52.26(万元)

　　(3)本年末可供投资者分配的利润=522.6-52.26+181.92=652.26(万元)

　　(4)每股支付的现金股利=(652.26×16%)÷60=1.74(元)

　　(5)风险收益率=1.5×(14%-8%)=9%

　　必要投资收益率=8%+9%=17%

　　(6)P=1.74/(17%-6%)=15.82(元/股)

　　即当股票市价低于15.82元时，投资者才愿意购买。

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