2012年《中级财务管理》投资管理精选习题(8)

　　四、计算题$lesson$

　　1.A企业完整工业投资项目投产后第1-5年每年预计外购原材料、燃料和动力费为60万元，工资及福利费为30万元，其他费用为10万元，每年折旧费为20万元，无形资产摊销为5万元;每年预计营业收入为200万元，第6-10年每年不包括财务费用的总成本费用为160万元，其中，每年预计外购原材料、燃料和动力费用为90万元，每年折旧费为20万元，无形资产摊销为0万元，每年预计的营业收入为300万元，适用的增值税税率为17%，城建税税率为7%，教育费附加为3%，所得税税率为25%。该企业不缴纳营业税和消费税，要求根据上述资料估算下列指标

　　(1)投产后各年的经营成本

　　(2)投产后第1-5年每年不包括财务费用的总成本费用

　　(3)投产后各年应交的增值税

　　(4)投产后各年的营业税金及附加

　　(5)投产后各年的息税前利润

　　(6)投产后各年的调整所得税

　　【答案及解析】

　　本题主要根据是经营成本的计算公式

　　某年经营成本

　　= 该年外购原材料 、燃料和动力费+该年工资及福利费+该年修理费+该年其他费用

　　=该年不包括财务费用的总成本费用-该年折旧额-无形资产和开办费的摊销额

　　(1)投产后1-5年每年的经营成本=60+30+10=100万元

　　投产后6-10年每年的经营成本=160-20=140万元

　　(2)投产后第1-5年每年不包括财务费用的总成本费用=100+20+5=125万元

　　(3)投产后1-5每年应交的增值税=销项税-进项税

　　=每年营业收入×增值税税率-每年外购原材料燃料和动力费×增值税税率

　　=200×17%-60×17%

　　=23.8万元

　　投产后6-10每年应交的增值税=销项税-进项税

　　=每年营业收入×增值税税率-每年外购原材料燃料和动力费×增值税税率

　　=300×17%-90×17%

　　=35.7万元

　　(4)城建税及教育费附加的计税依据是：应交增值税+应交消费税+应交营业税，本题消费税和营业税不考虑，所以

　　投产后1-5每年营业税金及附加=应交增值税×(7%+3%)

　　=23.8×10%=2.38万元

　　投产后6-10每年营业税金及附加=应交增值税×(7%+3%)

　　=35.7×10%=3.57万元

　　(5)投产后1-5年各年的息税前利润=200-125-2.38=72.62万元

　　投产后6-10年各年的息税前利润=300-160-3.57=136.43万元

　　(6)

　　投产后1-5年调整的所得税=72.62×25%=18.16万元

　　投产后6-10年调整的所得税=136.43×25%=34.11万元

　　2、某企业计划进行某项投资活动，拟有甲、乙两个方案。有关资料为：

　　甲方案原始投资为150万元(均为自有资金)，其中，固定资产投资100万元，流动资金投资50万元，全部资金于建设起点一次投入。该项目运营期5年，到期残值收入5万元。预计投产后年营业收入90万元，不含财务费用的年总成本60万元。

　　乙方案原始投资为210万元(均为自有资金)，其中，固定资产投资120万元，无形资产投资25万元，流动资金投资65万元，全部资金于建设期点一次投入。该项目建设期2年，运营期5年，预计到期净残值为8万元，无形资产自投产年份起分5年摊销完毕。该项目投产后，预计年营业收入170万元，年经营成本80万元。

　　该企业按直线法折旧，全部流动资金于终结点一次回收，所得税税率为25%，设定折现率为10%。

　　(P/A,10%,7)=4.8684;(P/A,10%,5)=3.791，(P/A,10%,2)=1.7355;(P/F,10%,5)=0.621。(P/F,10%,7)=0.5132

　　要求：评价甲、乙方案的财务可行性。(假定按所得税后净现金流量计算，不考虑其他因素)

　　【参考答案】

　　(1)甲方案：

　　项目计算期=5(年);

　　固定资产原值=100(万元);

　　年折旧额=(100-5)÷5=19万元

　　建设起点净现金流量NCF=-150(万元);

　　运营期1-5年年净现金流量NCF=(90-60)×(1-25%)+19=41.5(万元);

　　终结点回收额=5+50=55(万元);

　　净现值=41.5×(P/A,10%,5)+55×(P/F,10%,5)-150

　　=41.5×3.791+55×0.621-150

　　=41.48(万元)

　　静态投资回收期=150/41.5=3.61(年)>5/2

　　由于甲方案的净现值大于零，静态投资回收期大于项目计算期的一半，所以甲方案基本具备财务可行性。

　　(2)乙方案：

　　项目计算期=7(年);

　　固定资产原值=120(万元);

　　固定资产年折旧=(120-8)÷5=22.4(万元);

　　无形资产摊销=25÷5=5(万元);

　　建设起点NCF=-210(万元);

　　运营期年总成本=80+22.4+5=107.4(万元);

　　运营期年息税前利润=170-107.4=62.6(万元);

　　运营期年息前税后利润=62.6×(1-25%)=46.95(万元);

　　NCF3-7=46.95+22.4+5=74.35(万元);

　　终结点回收额=65+8=73(万元);

　　净现值=74.35×【(P/A,10%,7)-(P/A,10%,2)】+73×(P/F,10%,7)

　　=74.35×(4.8684-1.7355)+73×0.5132-210

　　=60.39(万元)。

　　不包括建设期的静态投资回收期=210/74.35=2.82(年)>5/2

　　包括建设期的静态投资回收期=2.82+2=4.82(年)>7/2

　　由于乙方案的净现值大于0，包括建设期的静态投资回收期大于项目计算期的一半，不包括建设期的静态投资回收期大于运营期的一半，所以乙方案基本具备财务可行性。

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