中级财务管理知识点：财务可行性要素的估算(4)

更新时间：2012-05-17 09:17:40 来源：|0

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　　第三节投资项目财务可行性评价指标的测算

　　一、财务可行性评价指标的含义及其类型

按是否考虑时间价值	可分为静态评价指标和动态评价指标。
按指标性质不同	可分为在一定范围内越大越好的正指标和越小越好的反指标两大类。
按指标在决策中的重要性	可分为主要指标、次要指标和辅助指标。

　　二、项目净现金流量的测算

　　(一)投资项目净现金流量的概念

概念	指在项目计算期内每年现金流入量（计作CI_t）与同年现金流出量（计作CO_t）之间的差额所形成的序列指标。其理论计算公式为：某年净现金流量=该年现金流入量-该年现金流出量
构成	（1）现金流入量包括的主要内容有：营业收入、补贴收入、回收固定资产余值和回收流动资金等。（2）现金流出量包括的主要内容有：建设投资、流动资金投资、经营成本、维持运营投资、营业税金及附加和企业所得税等。
特征	（1）无论是在运营期内还是在建设期内都存在净现金流量的范畴；（2）建设期内的净现金流量一般小于或等于零；在运营期内的净现金流量则多为正值。
形式	（1）所得税前净现金流量；（2）所得税后净现金流量：可以在所得税前净现金流量的基础上，直接扣除调整所得税求得。

　　(二)确定建设项目净现金流量的方法

　　1、列表法

项目投资决策中使用的现金流量表与与财务会计使用的现金流量表的区别	在具体用途、反映对象、时间特征、表格结构和信息属性等方面不同。
项目可行性研究中使用的现金流量表的种类	包括“项目投资现金流量表”、“项目资本金现金流量表”和“投资各方现金流量表”等不同形式。
项目资本金现金流量表与全部投资现金流量表的区别	①项目资本金现金流量表的现金流入项目没有变化; ②现金流出项目不同，其具体内容包括：项目资本金投资、借款本金偿还、借款利息支付、经营成本、销售税金及附加、所得税和维持运营投资等。此外，该表只计算所得税后净现金流量，并据此计算资本金内部收益率指标。

　　2、简化法

建设期净现金流量	除更新改造项目外，新建投资项目的建设期净现金流量可直接按以下简化公式计算：建设期某年净现金流量（NCF_t）=-该年原始投资额
运营期净现金流量	①运营期某年所得税前的净现金流量=该年息税前利润+该年折旧+该年摊销+该年回收额-该年维持运营投资-该年流动资金投资 ②运营期某年所得税后的净现金流量=运营期某年所得税前的净现金流量-（该年息税前利润-利息）×所得税税率

　　(三)单纯固定资产投资项目净现金流量的确定方法

建设期净现金流量	建设期某年的净现金流量=一该年发生的固定资产投资额
运营期净现金流量	①运营期某年所得税前的净现金流量=该年因使用该固定资产新增的息税前利润+该年因使用该固定资产新增的折旧+该年回收的固定资产净残值 ②运营期某年所得税后的净现金流量=运营期某年所得税前的净现金流量-（该年因使用该固定资产新增的息税前利润-利息）×所得税税率

　　【例4―19】企业拟购建一项固定资产，需在建设起点一次投人全部资金1100万元，建设期为一年。固定资产的预计使用寿命10年，期末有100万元净残值，按直线法折旧。预计投产后每年可使企业新增100万元息税前利润。适用的企业所得税税率为25%。据此资料可估算出该项目的以下指标：

　　项目计算期=1+10=11(年)

　　固定资产原值为1100万元

　　投产后第1～10每年的折旧额=(1100-100)/10=100(万元)

　　建设期净现金流量：

　　NCF0= -1100(万元)

　　NCF1=0(万元)

　　运营期所得税前净现金流量：

　　NCF2一10=100+100+0=200(万元)

　　NCF11=100+100+100=300(万元)

　　运营期所得税后净现金流量：

　　NCF2-10′=200-100×25%=175(万元)