中级会计职称《中级财务管理》第四章练习题： 投资项目财务

　　第三节 投资项目财务可行性评价指标的测算

　　一、 单选题

　　1.下列各项中，属于项目投资决策静态评价指标的是( )。

　　A. 总投资收益率

　　B. 净现值

　　C. 内部收益率

　　D. 净现值率

　　答案：A

　　解析： BCD都属于动态评价指标。

　　2.某企业购入一台生产设备，价款为5万元，年折旧率为10%，直线法计提固定资产折旧。预计投产后每年获息税前利润0.75万元，不考虑其他因素，则静态投资回收期( )。

　　A 3年 B 5年 C 4年 D 6年

　　答案：C

　　解析：

　　设备每年的折旧额=5×10%=0.5万元

　　投产后每年的净现金流量=息税前利润+折旧=0.75+0.5=1.25万元

　　静态投资回收期=5/1.25=4年

　　3.如果某投资项目的相关评价指标满足以下关系:NPV>0，NPVR>0，PI>1，IRR>ic，PP

　　A. 该项目基本具备财务可行性 B. 该项目完全具备财务可行性

　　C. 该项目基本不具备财务可行性 D. 该项目完全不具备财务可行性

　　答案：B

　　解析：动态指标处于可行区间(NPV≥0，NPVR≥0，PI≥1，IRR≥ic)，静态指标处于可行区间PP

　　4.如果其他因素不变，一旦折现率降低，则下列指标中其数值将变大的是()。

　　A、内部收益率　　B、总投资收益率　　C、静态投资回收期　　D、净现值

　　答案：D

　　解析：BC为静态指标，不涉及折现率问题，可以排除，而对于A不需要按设定折现率折现，而是要计算出来内部收益率与设定折现率比较，所以选择D，因为净现值是要按照设定折现率折现，而且折现率与净现值成反向变化。

　　5、当某项目的净现值大于零时，下列选项成立的有(　　)。

　　A.净现值率大于1

　　B.总投资收益率大于基准收益率

　　C.项目内部收益率大于基准的贴现率

　　D.静态投资回收期小于项目计算期的一半

　　答案：C

　　解析： 当某项目的净现值大于零时，净现值率大于0，项目内部收益率大于基准贴现率，与静态投资回收期及总投资收益率没关系。

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　　6、某项目建设期为1年，建设投资200万元全部于建设期初投入，经营期10年，每年现金净流入量为50万元，若贴现率为12%，则该项目的净现值率为( )(P/A,12%,10)=5.6502

　　A 0.2613 B 0.4135 C 1.4246 D 1.2613

　　答案：A

　　解析：净现值率=【50×(P/A,12%,10)×(P/F,12%,1)-200】/200=0.2613

　　7、某投资项目于建设起点一次投入原始投资400万元，净现值率为0.35。则该项目净现值为( )万元

　　A 100 B 140 C 200 D540

　　答案：B

　　解析：净现值率=净现值/400=0.35,净现值=140万元

　　8.若某投资项目的建设期为零，则直接利用年金现值系数计算该项目内部收益率指标所要求的前提条件是(　　)。

　　A.投产后净现金流量为普通年金形式 B.投产后净现金流量为递延年金形式

　　C.投产后各年的净现金流量不相等 D.在建设起点没有发生任何投资

　　答案：A

　　解析：直接利用年金现值系数计算该项目内部收益率是内部收益率计算的特殊方法：其条件是项目的全部投资均于建设起点一次投入，建设期为零，NCF0=-初始投资额，投产后每年净现金流量相等，第1-n期每期净现金流量取得了普通年金的形式。

　　9.已知某投资项目按14%折现率计算的净现值大于零,按16%折现率计算的净现值小于零,则该项目的内部收益率肯定( )。

　　A.大于14%,小于16%

　　B.小于14%

　　C.等于15%

　　D.大于16%

　　答案：A

　　解析：内部收益率是使得方案净现值等于零时的折现率，根据插值法，本题中内部收益率应介于14%和16%之间。

　　10.从项目投资的角度看，在计算完整工业投资项目的运营期所得税前净现金流量时，不需要考虑的因素是(　)。

　　A.营业税金及附加

　　B.资本化利息

　　C.营业收入

　　D.经营成本

　　【答案】B

　　【解析】运营期某年所得税前净现金流量=该年息税前利润+该年折旧+该年摊销+该年回收额-该年维持运营投资-该年流动资金投资;由公式可知， ACD与该年息税前利润的计算有关，B与公式中的任何一项均无关。

　　11.某投资项目原始总投资为90万元，项目寿命10年，已知该项目第10年的经营现金净流量为20万元，期满处置固定资产的残值收入和回收流动资金共5万元，则该项目第10年的净现金流量为( )万元。

　　A.20

　　B.25

　　C.29

　　D.34

　　【答案】B

　　【解析】本题考点是净现金流量的计算。该项目第10年的净现金流量=经营现金净流量+回收额=20+5=25(万元)。

　　12.一个投资方案年销售收入300万元，年销售成本210万元，其中折旧85万元，所得税率为25%，则该方案年现金流量净额为( )万元。

　　A.90.5

　　B.152.5

　　C.175.5

　　D.54.5

　　【答案】B

　　【解析】年现金流量净额=(300-210)×(1-25%)+85=152.5(万元)。

　　13.下列关于静态投资回收期的表述中，不正确的是( )。

　　A.它没有考虑资金时间价值

　　B.它需要有一个主观的的标准作为项目取舍的依据

　　C.它不能测度项目的盈利性

　　D.它不能测度项目的流动性

　　【答案】D

　　【解析】静态投资回收期是投资项目经营净现金流量抵偿原始总投资需要的全部时间，静态投资回收期越短，项目的流动性越强。

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　　二、 多选题

　　1.某投资项目设定折现率为10%，投资均发生在建设期，投资现值为100万元，投产后各年净现金流量现值之和为150万元，则下列各选项正确的有( )。

　　A净现值为50万元 B净现值率为50%

　　C内部收益率小于10% D内部收益率大于10%

　　答案：ABD

　　解析：净现值=150-100=50万元

　　净现值率=50/100=50%

　　由于净现值大于0，所以内部收益率大于设定折现率。

　　2.下列表述中正确的是( )。

　　A.建设期的净现金流量一般小于或等于零

　　B.原始投资是反映投资总体规模的价值指标，它等于项目总投资与建设期资本化利息之和

　　C.回收流动资金和回收固定资产余值统称为回收额

　　D.建设投资与流动资金投资合称项目的原始投资

　　【答案】ACD

　　【解析】项目总投资是反映投资总体规模的价值指标，它等于原始投资与建设期资本化利息之和。

　　3.下列长期投资决策评价指标中，其数值越大越好的指标有( )。

　　A.净现值

　　B.静态投资回收期

　　C.内部收益率

　　D.投资收益率

　　【答案】ACD

　　【解析】这些长期投资决策评价指标中只有静态投资回收期为反指标，即越小越好，其余均为正指标，即越大越好。

　　4.项目投资评价指标的静态投资回收期指标的主要缺点有( )。

　　A.不能衡量项目的投资风险

　　B.没有考虑资金时间价值

　　C.没有考虑回收期后的现金流量

　　D.不能衡量投资方案投资收益率的高低

　　【答案】BCD

　　【解析】本题考点是静态投资回收期指标的缺点。静态投资回收期属于非折现指标，没有考虑时间价值，只考虑回收期满以前的现金流量。所以B、C正确。正由于静态投资回收期只考虑部分现金流量，没有考虑方案全部的流量及收益，所以不能根据投资回收期的长短判断收益率的高低。静态投资回收期指标能在一定程度上反映了项目投资风险的大小，因为回收期越短，投资风险越小，所以不选A。

　　5.下列关于投资项目现金流量的表述中，正确的是( )。

　　A.现金流量中所指的现金是指货币资金

　　B.现金流量有现金流出量和现金流入量之分

　　C.净现金流量等于现金流入量减现金流出量

　　D.运营期内的净现金流量多为正值

　　【答案】BCD

　　【解析】现金流量中所指的现金是广义的现金，不仅包括货币资金，还包括企业所拥有的非货币资源的变现价值。

　　6.某企业打算建设一固定资产，需要投资100万元，按直线法计提折旧，使用寿命10年，期末无残值。该项工程当年投产，预计投产后每年可获得息税前利润10万元。假定该项目的行业基准折现率为10%，不考虑其他因素，则下列表述正确的有( )(P/A,10%,10)=6.1446

　　A该项目第一年年初的净现金流量为-100万元

　　B该项目第1年到第10年每年年末的净现金流量是20万元

　　C该项目的净现值为22.892万元

　　D该项目的静态投资回收期是5年

　　答案：ABCD

　　解析：NCF0=-100万元

　　NCF1-10=10+100÷10=20万元

　　NPV=-100+20×(P/A,10%,10)=22.892万元

　　静态投资回收期=100÷20=5年

　　7.下列有关投资收益率指标的表述中，正确的有( )。

　　A.没有考虑时间价值

　　B.分子分母口径不一致

　　C.没有直接利用净现金流量信息

　　D.指标的分母中没有考虑建设期资本化利息

　　【答案】ABC

　　【解析】投资收益率是指达产期正常年份的息税前利润或运营期年均息税前利润占项目总投资的百分比。其分母是项目总投资，含建设期资本化利息。

　　8.使用公式法计算不包括建设期的静态投资回收期时，要满足的特殊条件是( )。

　　A.建设期为零

　　B.投资均发生在建设期内

　　C.投产后前若干年每年经营净现金流量相等

　　D.前若干年每年相等的经营净现金流量的和要大于或等于原始总投资

　　【答案】BCD

　　【解析】如果一项长期投资决策方案满足以下特殊条件，即：投资均集中发生在建设期内，投产后前M年每年的净现金流量相等，且有以下关系式成立：M×投产后前M年每年相等的现金流量≥原始总投资，则可按公式法直接求出不包括建设期的静态投资回收期。

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　　三、 判断题

　　1.投资项目的所得税前净现金流量不受融资方案和所得税政策变化的影响，它是全面反映投资项目本身财务盈利能力的基础数据。(　)

　　答案：√

　　解析：计算所得税前净现金流量时，是以息税前利润为基础，即不扣除因为筹资方案不同而不同的利息费用;由于税前净现金流量并不涉及所得税现金流出，所得税政策也不会影响所得税前净现金流量，因此，本命题是正确的。

　　2. 在项目投资决策中，净现金流量是指运营期内每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序列指标。　　　　　　　　　　　　　　　　　　 (　　)

　　答案：×

　　解析：净现金流量是指在项目计算期内每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序列指标。　强调“项目计算期”。

　　3.净现值考虑了资金时间价值，能够反映各种投资方案的净收益，但是不能揭示各种投资方案本身可能达到的实际收益率。

　　答案：√

　　解析：净现值指标的优点是综合考虑了资金时间价值、项目计算期的全部净现金流量和投资风险;其缺点是无法从动态的角度直接反映投资项目的实际收益率水平.

　　4.完全人为主观确定的折现率适用于按逐次测试法计算内部收益率指标( )。

　　答案：√

　　5、当折现率为10%时，甲项目的净现值为正值，则该项目的内部收益率必定低于10%.( )

　　答案：×

　　解析：折现率与净现值是反向的关系，折现率越大，净现值越小，使得净现值等于0的折现率是内部收益率，所以内部收益率必然大于10%。

　　6、已知某投资项目的项目计算期为10年，资金于建设起点一次投入，当年完工并投产。运营期每年的净现金流量相等，经预计，该项目的静态投资回收期是6年，则按内部收益率确定的年金现值系数是6( )。

　　答案：√

　　解析：当项目的全部投资均于建设起点一次投入，NCF0=-I，投产后每年的净现金流量相等

　　设为NCF。

　　则：NCF×(P/A,IRR,n)-I=0,所以(P/A,IRR,n)=I/NCF，等于满足此条件下的静态投资回收期。

　　7.一个完全具备财务可行性的投资项目，其包括建设期的静态投资回收期必须小于或等于运营期的一半( )

　　答案：×

　　解析：一个完全具备财务可行性的投资项目，其包括建设期的静态投资回收期必须小于或等于项目计算期的一半;不包括建设期的静态投资回收期必须小于或等于运营期的一半。

　　8.在对独立项目进行财务可行性评价和投资决策的过程中，当静态投资回收期或总投资利润率的评价结论与净现值等主要指标的评价结论发生矛盾时，应以主要指标的结论为准。( )

　　答案：√

　　解析：主要评价指标在评价财务可行性的过程中起主导作用。

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　　计算题

　　1.A企业完整工业投资项目投产后第1-5年每年预计外购原材料、燃料和动力费为60万元，工资及福利费为30万元，其他费用为10万元，每年折旧费为20万元，无形资产摊销为5万元;每年预计营业收入为200万元，第6-10年每年不包括财务费用的总成本费用为160万元，其中，每年预计外购原材料、燃料和动力费用为90万元，每年折旧费为20万元，无形资产摊销为0万元，每年预计的营业收入为300万元，适用的增值税税率为17%，城建税税率为7%，教育费附加为3%，所得税税率为25%。该企业不缴纳营业税和消费税，要求根据上述资料估算下列指标

　　(1)投产后各年的经营成本

　　(2)投产后第1-5年每年不包括财务费用的总成本费用

　　(3)投产后各年应交的增值税

　　(4)投产后各年的营业税金及附加

　　(5)投产后各年的息税前利润

　　(6)投产后各年的调整所得税

　　【答案及解析】

　　本题主要根据是经营成本的计算公式

　　某年经营成本

　　= 该年外购原材料 、燃料和动力费+该年工资及福利费+该年修理费+该年其他费用

　　=该年不包括财务费用的总成本费用-该年折旧额-无形资产和开办费的摊销额

　　(1)投产后1-5年每年的经营成本=60+30+10=100万元

　　投产后6-10年每年的经营成本=160-20=140万元

　　(2)投产后第1-5年每年不包括财务费用的总成本费用=100+20+5=125万元

　　(3)投产后1-5每年应交的增值税=销项税-进项税

　　=每年营业收入×增值税税率-每年外购原材料燃料和动力费×增值税税率

　　=200×17%-60×17%

　　=23.8万元

　　投产后6-10每年应交的增值税=销项税-进项税

　　=每年营业收入×增值税税率-每年外购原材料燃料和动力费×增值税税率

　　=300×17%-90×17%

　　=35.7万元

　　(4)城建税及教育费附加的计税依据是：应交增值税+应交消费税+应交营业税，本题消费税和营业税不考虑，所以

　　投产后1-5每年营业税金及附加=应交增值税×(7%+3%)

　　=23.8×10%=2.38万元

　　投产后6-10每年营业税金及附加=应交增值税×(7%+3%)

　　=35.7×10%=3.57万元

　　(5)投产后1-5年各年的息税前利润=200-125-2.38=72.62万元

　　投产后6-10年各年的息税前利润=300-160-3.57=136.43万元

　　(6)

　　投产后1-5年调整的所得税=72.62×25%=18.16万元

　　投产后6-10年调整的所得税=136.43×25%=34.11万元

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